核心觀點

上周大盤震蕩上行，其中食品飲料行業下跌 0.16%，跑輸滬深 300 指數 3.2個百分點。上周年報和一季報披露完畢，整體來說，2019 白酒行業增速放緩，在新冠肺炎疫情影響下 2020Q1 白酒板塊業績仍保持增長態勢。具體來看：2019 年白酒上市公司實現營業總收入 2451.16 億元，同比增加16.24 %，歸母凈利潤 822.07 億元，同比增加 17.80 %，收入、利潤增速同比放緩;2020Q1 實現營業總收入為 775.22 億元，同比增加 1.25 %，歸母凈利潤 301.91 億元，同比增加 9.26 %。另外，從上市酒企個股來看，2019年高端白酒增速平穩，百億俱樂部擴容;2020Q1 高端白酒抗壓能力較強，次高端和區域龍頭分化加劇。

行業走勢回顧

市場整體表現，上周，滬深 300 上漲 3.04%，收于 3912.58 點，其中食品飲料行業下跌 0.16%，跑輸滬深 300 指數 3.2 個百分點，在 28 個申萬一級子行業中排名第 17。細分領域方面，上周，其他酒類漲幅最大，上漲 6.48%;其次是啤酒(4.41%)、白酒(1.54%);乳品跌幅最大，下跌 6.06%，其次是葡萄酒(-4.15%)、軟飲料(-3.55%)。個股方面，良品鋪子(10.01%)、百潤股份(9.57%)、洋河股份(8.10%)、青島啤酒(8.05%)、山西汾酒(7.31%)有領漲表現。

本周行業要聞及重要公告

(1)酒說報道，2020 年 1-3 月全國釀酒行業規模以上企業銷售收入 1925.37億元，同比下降 11.41%。利潤 452.00 億元，同比下降 1.22%。其中，白酒銷售收入 1442.02 億元，下降 5.67%。利潤 437.75 億元，增長 7.46%。(2)4 月 27 日晚，貴州茅臺(600519)公布 2020 年第一季度報告，報告顯示，公司 2020 年一季度營收 244.05 億，同比增長 12.76%;歸屬于上市公司股東凈利潤為 130.93 億，同比增長 16.69%。(3)4 月 27 日，北京順鑫農業股份有限公司發布 2020 年第一季度報告。報告顯示，公司 2020 年一季度營收 55.24 億，同比增長 15.93%;歸屬于上市公司股東凈利潤 3.53 億，同比下降 17.64%。

投資建議

短期看，新肺炎疫情抑制春節消費需求，食品飲料子行業影響程度不同。

主要在于：禮品消費、聚飲消費受影響較大。因此，高端、次高端白酒、高端乳制品、餐飲渠道占比較大調味品、B 端速凍食品受到較大的影響，而 C 端速凍食品、方便休閑食品、基礎乳肉制品等生活必需消費品的需求　　繼續增長。建議關注三全食品、恒順醋業、克明面業、雙匯發展等。另外，不少酒企在對 2020 年經營規劃中體現穩中求進的基調，這使得企業能夠更好地調整策略抵抗風險，中長期繼續建議關注貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、今世緣、順鑫農業等。