月度策略觀點：Q1白酒業績穩增向好，食品龍頭受益大眾消費升級迎暖春

酒類：白酒一季報業績整體表現靚麗，在消費稅提升的負面影響下保持盈利的穩定增長實屬不易，以洋河、五糧液、老窖為代表名酒企業以及以水井、舍得、古井、口子為代表的次高端白酒通過產品結構升級、價格體系提升等措施拉動18Q1毛利率穩定增長，匹配區域管理及費用控制等措施提高費用支出效率，降低費用率，強化盈利能力，另外茅臺業績表現穩健，發貨量平穩增長，通過有序的供應節奏較好的管控價格、滿足市場合理需求，避免價格較大波動，有利于延續白酒行業景氣周期，當前市場一批價保持在1500-1550元，為其余白酒價格提升仍留出空間，后續五糧液、老窖以及洋河、汾酒、水井等品牌旗下重點產品仍有挺價預期，借助消費升級及行業復蘇趨勢提價強化經銷商利潤空間，有利于渠道放量從而實現量價齊升態勢，仍然看好次高端白酒單品爆發引領成長、同時受益區域性消費升級獲取廣闊提升空間，高端白酒業績穩健、估值調整后建議逢低關注。啤酒板塊，經過年初行業性提價后效果正逐步驗證，其中重啤Q1均價提升明顯，重點企業通過費用管控提升凈利率水平，未來以產品結構升級與提價覆蓋成本波動的雙重舉措將常態化提升行業盈利水平，疊加潛在資產注入及兼并預期發酵，行業格局明晰利好龍頭增利。食品板塊受益大眾消費升級尤其是三四線城市旺盛需求拉動表現積極，其中乳制品行業春節旺季促銷拉動Q1高增，疊加17Q4及18Q1雙季度業績穩健提升，受到避險情緒及行業競爭仍較激烈的影響估值受壓回落，基本面長期向好。保健品行業線上數據靚麗，看好湯臣倍健收購澳企補強后在三大戰役引領下加速發展。調味品在餐飲持續復蘇下有望持續向好，龍頭在品類兼容升級、下沉渠道管控提效等方向具備明顯優勢，以安井食品、安琪酵母等小品類龍頭企業受益行業集中度提升以及新業務新品類在消費需求提升下的長期增長空間，有望抵御成本波動影響，獲取業績高質量提升。

風險提示

宏觀經濟增長不達預期，需求增長不達預期，食品安全問題

重點公司推薦

五月投資推薦組合：食品類：重點推薦湯臣倍健、安井食品、重慶啤酒、安琪酵母、海天味業、伊利股份。酒類：重點推薦山西汾酒、洋河股份、今世緣、舍得酒業、貴州茅臺、五糧液。