核心觀點
(一) 白酒板塊
1、行業景氣度依舊，防御價值凸顯，積極進行中期布局。白酒板塊行業邏輯未發生實質變化，依舊是消費升級驅動下的品牌集中度提升，高端、次高端和部分區域強勢品牌將繼續收益。同時，基本面也仍在積極改善，行業景氣度依舊。五糧液定增落地，深度綁定各方利益，改革持續推進;老窖提高特曲60 零售價積極進軍次高端，雙品牌戰略加速推進。近期隨著中美貿易戰的持續升級，我們認為白酒板塊具有很高的防御價值：1)經過前期的深度調整，估值已具有性價比，安全邊際高;2)白酒主銷國內，且核心技術掌握在企業自己手里，受貿易戰影響小。同時，我們預計一季報將持續催化，下周是年報和一季報披露的最后一周，也是最密集的一周，預計會有不錯表現。我們再次重申，白酒的周期尚未結束，我們判斷目前仍處中期行情，18 年估值提升空間有限，但業績仍有高增。我們認為在景氣向上周期，即使不提價，結構升級帶來的毛利提升，規模效應帶來的費用率下降，仍然在發生，預計18年雖然無法走出前兩年的急速上漲行情，但仍將繼續賺業績增長的錢，穩健收益可期。我們建議投資者站在全年投資視角看板塊。
2、五糧液定增落地，帶動板塊上行。本周三，五糧液為期2 年多的定增終于落地，帶動板塊大漲。在本次增發中，公司員工、經銷商和實力戰投參與定增，深度綁定各方利益，股權結構得以改善。其中，員工持股和經銷商持股占比分別為27.67%和22.66%，有望充分調研員工和經銷商的積極性，激發公司活力，改善渠道，提升競爭力。我們認為此次定增的落地是公司深化改革道路上邁出的重要一步，我們要重視公司在改革過程中出現的實質改變，弱化量價的短期波動，放眼長遠，從改革的高度和遠度去看公司帶來的實質投資機會。
3、特曲60 提價，老窖持續發力次高端。根據微酒報道，4 月21 日公司52度瀘州老窖特曲60 版零售價已經上調至498 元/瓶，相較之前上漲18 元/瓶。
此次調價公司高度重視，嚴格要求經銷商執行價格體系。我們認為公司在重回百億陣營后，在雙品牌戰略，繼續做好國窖、實現高端占位的前提下，特曲品牌的換擋提速將是今年的一個重點。此次調價一方面有利于改善經銷商渠道利潤爭取優質經銷商，另一方面嚴格執行價格有利于保證特曲60 持續穩定推進。我們認為公司將積極發力次高端，持續搶占500 元價格帶，在繼續做深做透四川、重慶等基地市場的基礎上，實現全國化布局，充分享受次高端市場行業持續擴容紅利。
(二)啤酒板塊
旺季即將到來，提價行情持續發酵。年初以來華潤啤酒、百威啤酒、重慶啤酒、青島啤酒、燕京啤酒均在區域市場對部分產品進行了不同程度的提價。5 月啤酒市場即將進入消費旺季，多家龍頭酒企在淡季完成提價，市場反應比較平穩。從我們草根調研了解的情況看，龍頭酒企提價范圍從中高端產品向主流產品擴大，不排除后期有進一步提價計劃。我們認為在競爭格局逐漸清晰、利潤訴求加強的背景下，在龍頭華潤提價態度堅決的情況下，提價催化行業仍會持續發酵。重點關注：
華潤啤酒、青島啤酒、重慶啤酒。
(三)調味品板塊
調味品行業基本面扎實，業績具備持續穩定增長的條件。調味品行業基本面扎實，長期受益于消費升級、餐飲回暖和品牌集中度提升，細分子行業龍頭業績具備持續穩健增長的基礎。理由：1)行業龍頭企業具有較強的上游議價權和下游定價權，具有廣泛的下游粘性消費群體;2)行業龍頭可以充分享受規模效應帶來的行業效益，具有更強的抗風險能力;3)行業龍頭更容易擠占其他小廠商的市場份額，實現細分子板塊內的絕對領導地位。我們認為能夠代表一個細分品類的龍頭企業今年會有比較好的投資機會，重點推薦：海天味業、安琪酵母和涪陵榨菜。
風險提示
高端酒行業競爭加劇，食品品質風險。
