1、上周，食品飲料板塊繼續跑贏市場，其中白酒板塊受到今世緣和口子窖業績的催化，整體上漲3.42%。區域次高端個股如口子窖、古井貢酒和今世緣漲幅居前。接下來是更加密集的業績披露期，有望進一步催化板塊行情。目前白酒板塊之前過度悲觀的預期已經修復，整體估值在22-25倍左右，除了繼續堅定持有業績確定性強的高端龍頭，建議多關注預期差較大，估值偏低，業績可能超預期的次高端龍頭品種，例如口子窖、老白干酒、洋河股份和瀘州老窖等。
2、茅臺直供銷售政策陸續推出，口子窖業績大超預期：茅臺發布全國商超、賣場公開招商公告，直投大型商超、增加直接大客戶團購的策略開始正式落地，我們預計供應價格會在1399-1499元，此舉可擴大市場直接覆蓋面，既能增厚公司業績又可有效保證市場需求�？谧咏牙麧櫞蠓A期，19Q1凈利率達到40%，創下歷史新高，并大比例分紅;10年窖和20年窖產品貢獻明顯，未來次高端價位持續擴容，利潤增速體現會維持在高位，由于春節錯期和沒有平滑旺季業績因素，公司一季度收入增速較低，但結合Q4增速來看表現正常。預計公司今明兩年收入增速會繼續維持在15%-20%之間，今年凈利潤19億-20億，增速25%以上(15-18年復合增速36%)，目前仍是估值最低、業績相對確定的區域次高端龍頭，繼續強烈推薦。金徽酒公布一季報，春節時點和經營節奏致收入增速波動較大(Q1營收+5.5%)，平滑春節因素，Q4+Q1營收同比+15.1%，表現正常;公司產品結構持續升級，高檔酒同比+37.5%至2.04億，占比已近40%，省外同比+72.9%至6684萬，成長進入加速期，公司“省內份額繼續提升和次高端發力、省外泛區域化擴張、收入增長提速”三大看點進入兌現期，同時經銷商和員工持股計劃(已過會)可充分綁定內部和渠道利益，未來具備較大成長潛力，建議重點關注。
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3、大眾品財報密集披露：涪陵榨菜一季報收入僅增長3.8%，低于預期，但受益于18年較低青菜頭成本以及費用率降低，利潤增長35.2%超市場預期，預計全年完成既定收入目標存一定壓力，但盈利繼續維持在較高水平。元祖股份，18年年報符合預期，門店凈增加40家至630家，預收款增長21.7%至6.09億元，今年提價概率大，而且部分預收有望確認至收入，成長有望提速。香飄飄，一季度果汁茶貢獻1.71億收入，沖泡茶類高基數上仍有收入6.6%增速，而且盈利提升帶動業績增速超預期，另外公司計劃發行8.7億元可轉債用于產能建設。恒順醋業，18年調味品業務增長平穩，盈利能力持續提升，19年規劃調味品收入增長12%，扣非后凈利增長15%，今年國改升溫，期待公司機制有所突破，以加快發展。絕味食品，18年年報與此前預告基本一致，門店凈增852家至9915家，表現平穩。安井食品，18年報整體表現不錯，四季度延續此前快增長趨勢，公司在年底也儲存較多原材料和庫存商品，以應對成本上漲以及上一年春節旺季供應不足問題。
4、推薦個股：白酒板塊貴州茅臺、口子窖、老白干酒、今世緣、古井貢酒、五糧液、山西汾酒、瀘州老窖、洋河股份等。大眾品龍頭推薦：海天味業、伊利股份、中炬高新、洽洽食品、白云山、雙匯發展。
5、風險提示：食品安全問題，經濟下行消費升級受阻等。
報告正文
一、核心公司滬、深股通持股量
滬股通、深股通買入食品飲料：2018年2月9日至2019年4月17日，貴州茅臺凈買入318.42億元，五糧液凈買入77.79億元，洋河股份凈買入50.90元，伊利股份凈買入68.53億元。5月15日MSCI名單更新后至2019年4月17日，貴州茅臺凈買入218.18元，五糧液凈買入12.55億元，洋河股份凈買入37.76億元, 伊利股份凈買入54.62億元。上周，貴州茅臺凈買入3.18億元，五糧液凈賣出13.87億元，洋河股份本周成交量較小未納入統計 ，伊利股份凈賣出1.53億元。
二、高端酒價格跟蹤
貴州茅臺：茅臺4月份配額基本到貨完畢，部分經銷商5月份配額開始陸續到貨，由于年初以來渠道欠貨較多，經銷商庫存始終非常緊張，批價在淡季中也連續上漲，目前基本在1900以上，部分報價已經達到2050元。上周五公司發布了全國商超、賣場公開招商公告，預計供應價格會在1399-1499元，此舉可擴大市場直接覆蓋面，既能增厚公司業績又可有效保證市場需求。
五糧液：公司依舊嚴控發貨節奏，渠道庫存保持低位，批價繼續堅挺在850左右，部分報價已達到919元;近期公司各項調整(品牌清理、渠道優化等)明顯加速落地，管理層和渠道動力均較強，后續如配合有效發貨節奏，預計批價有望持續走高。
