本周，市場迎來強勢調整。但以茅臺為代表的白酒股卻毫不畏懼。今年以來，白酒板塊整體表現搶眼，除了最耀眼的貴州茅臺，其他白酒類公司水井坊、伊力特、瀘州老窖、五糧液、山西汾酒等公司股價也表現不凡。這背后白酒價格持續上漲是最重要的原因。而在一季報披露窗口期內，業績確定性強的龍頭個股依然存在一定機會。

淡季漲價助陣茅臺股價獨秀

4月18日，貴州茅臺股價再度創出新高，收盤價404.65元，最高價達到406.55 元，市值高達5083.20億元，公司不僅坐穩A股第一高價股寶座，而且股價又有向歷史高點悄然進發的趨勢。紅刊財經記者了解，4月份以來，53度普通飛天茅臺發貨節奏稍慢，一批價繼續保持上漲態勢，目前53度飛天茅臺酒的一批價漲到1290元/瓶至1299元/瓶之間，目前缺貨較為嚴重;多地零售店、煙酒店零售價漲至1350元/瓶至1400元/瓶左右。

貴州茅臺2016年全年收入增長20%，利潤增長7.8%，貴州茅臺2017 年第一季度主要經營數據，預計營收、歸母凈利潤為128.5億元、56.7億元，同比增25.5%、15.9%，EPS4.51 元。對于一季度的銷售情況，公司表示，繼續呈現市場緊俏、供不應求、零庫存局面。數據顯示，今年全年茅臺酒投放計劃為2.68萬噸。目前已銷售6500多噸，占全年計劃的30%以上。下半年，可投放市場的53度茅臺酒總量約為1.28萬噸。為了抑制包括一批商在內的渠道商存在哄抬茅臺酒價格的情況，近期茅臺再次明確表態1299元為零售價。預計第二季度發貨節奏將加快，綜合考慮目前需求端仍然旺盛，茅臺旺季批價仍大概率突破1300元關口，2018年出廠價提價預期仍然存在。

分析人士指出，目前處于白酒消費淡季，茅臺酒價格上漲存在一定的市場心理預期因素。茅臺出廠價、一批價及市場管控價的設置，或使主要利潤集中在一批商手中，因此，茅臺的利益格局還需調整。雖然茅臺官方宣稱今年市場價格要控制在1300元以下，但市場價最終由供需決定，茅臺作為資源稀缺品，需求強勁增長但供給相對有限背景下價格依然是調節供需最重要的工具。當前茅臺渠道庫存尚低，價格不存在泡沫，今年隨著批價上行，茅臺投資品屬性開始顯現，增速有望繼續加速。

關注業績超預期白酒公司機會

除了貴州茅臺外，還有10家公司公布2016年度業績。部分一線名酒2016年實現了營收和凈利潤的雙增，而其它區域名酒表現也不示弱。從營收增長率來看，五糧液、順鑫農業和沱牌舍得均實現了10%以上的增長;凈利潤增幅方面，沱牌舍得的增幅最大，在報告期內，公司凈利潤增幅為1025%。相反，伊力特和*ST皇臺業績處于虧損狀態。

從五糧液來看，公司實現凈利潤67.85億元，同比增幅為9.85%。五糧液核心產品水晶瓶五糧液(普五)于年內兩次提價，分別從 659 元至 679 元、 679 元至 739元。在茅臺批價大幅上揚的有利環境下，五糧液通過提價及系列配套手段實現順價，結束多年批價倒掛歷史。目前淡季批價穩定在 760~780 元區間，渠道已實現穩定盈利。普五年內兩次提價也推升了公司主營業務毛利率。從公司董事會述職報告來看，公司表示白酒領軍企業已逐漸走出低迷，呈現回暖向好跡象。全年，公司各項經濟指標達到預期，實現“十三五”規劃良好開局。

作為區域白酒，今世緣去年業績成為其上市以來最好的業績，今世緣2016年年報顯示，公司實現營業收入25.54億元，同比增長5.34% ;實現歸屬上市公司股東的凈利潤7.54億元，同比增長10.06%。今世緣營收凈利實現雙指標增長。今世緣表示，根據公司發展戰略，結合行業形勢分析，公司2017年經營目標是實現營業收入29.4億元左右、凈利潤8.3億元左右。從年報數據可以看出，今世緣盈利上升主要得益于高端產品收入增長。

雖然老白干酒還未公布2016年年報，但市場對老白干酒預期較高。重組停牌的老白干酒，公告了停牌擬收購對象是聯想旗下豐聯酒業資產，并購擴張正式開啟，符合白酒行業當前趨勢。

對于白酒公司的業績，研究人士預判白酒一季報出現分化狀態。其中五糧液或迎開門紅，業績超預期;瀘州老窖增發在即，預計凈利潤也處于增長狀態;而其他白酒業績不宜預期過高。長期看好高端細分以及結構升級快的中端品牌。

從投資策略來看，國海證券認為，目前白酒板塊整體估值已經不低，但是考慮市場風格和其未來增長速度，認為2017 年部分公司必然有投資機會，建議關注兩類標的：第一，高端白酒里建議關注茅臺、五糧液和瀘州老窖;第二，次高端白酒建議關注沱牌舍得和水井坊。長江證券也大力推薦兼具估值安全邊際與成長性的古井貢酒、口子窖;全國化品牌關注水井坊繼續超預期;沱牌舍得建議跟蹤渠道庫存和終端實際動銷拐點;國企改革關注山西汾酒。