4月11日訊 茅臺集團能否在2019年突破千億營收還是未知數，但貴州茅臺(SH.600519)股價突破千元，成為中國股市首個破千的股票已經近在咫尺。
4月11日，貴州茅臺以948元/股，接近平開的姿勢開盤，雖距離千元只差約5.48%的漲幅，但開盤后一路下挫，最低跌至905.55元。截至收盤，報925.2元/股，下跌2.4%。結束了連續5天的上漲態勢。而千元股價紀錄，雖然看似只剩一步之遙，卻略有些步履沉重。
如何看待茅臺股價近期的表現?記者撥打貴州茅臺證券事務代表電話詢問此事，對方回應，對股價變動一事不作評論。
另有資深投資者在4月10日向記者表示，“茅臺在最近幾個交易日內，出現兩個向上的跳空缺口，顯示市場對其頗為看好。但通常來說，跳空缺口三天之內會有所回補，若不回補，則說明股票非常強勢。”
而酒業分析師蔡學飛也認為，在4月11日滬指擊穿3200點，多數板塊表現低迷的背景下，懷疑氣氛帶來的茅臺股價階段性回調是正常的。
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千元之辨
事實上，茅臺股價此前的“強勢復蘇”已持續半年。
據記者梳理，回溯茅臺的股價，在去年10月底，由于第三季度的單集營收和歸屬凈利增速只有個位數，顯著低于市場預期，茅臺股價在數個交易日連續重挫，并于10月30日下探到509.02元，創當時近一年的新低。
不過，邁入2019年后，受到A股整體大盤走強和釀酒板塊的火熱情緒影響，茅臺股價3個多月來穩步上升，整體幅度達到6成。其中，在3月4日，以時隔9個月之久再次突破萬億市值。3月18日，股價則再創新高，突破800元/股。
3月28日白天，茅臺集團董事長李保芳曾于博鰲亞洲論壇上“劇透”，稱茅臺年報的“數據會很漂亮”。當日晚間，茅臺發布2018年報，日均凈利近1億元。而茅臺股價在當日收盤前已再次突破800元。年報發布后，中信建投將茅臺股價預期調至1000元，高盛將目標價上調至1016元。而茅臺也在3月29日大漲5.85%，站上850元高位。
4月4日晚間，茅臺發布2019第一季度財報，營收同比增長20%，歸屬凈利增長30%。對比2018年的數據，可以得出，茅臺2019新一季度的營收為221億元，歸屬凈利110億元左右。意味著茅臺的歸屬凈利在2018第四季度首次突破百億后，環比繼續增長創下新高。
受超預期業績影響，摩根士丹利將茅臺目標價從890元上調至990元，高盛則再度上調目標價至1033元。清明假期一結束，茅臺于4月8日開盤強勢沖高至900元。并在昨日以近950元的高價收盤，茅臺何時破千，正式被提上日程。
不過，相比于外界對茅臺的追捧，茅臺內部卻有些“如履薄冰”的氣氛。
據茅臺官網，3月29日，李保芳在海南表示，“市值出現多個上萬億紀錄，茅臺首先要感恩這個偉大的時代。”其同時坦言，“我們也想提醒投資者，理性看待茅臺的萬億現象——對茅臺股票的過度追捧，對我們來講，也是壓力很大的一件事情。中國還有不少值得投資的優秀企業，可以選擇的范圍很廣。對于‘萬億現象’，希望各界理性思考，不要盲目跟風。”
而香頌資本執行董事沈萌也表示，“茅臺股價的上漲，是市場整體泡沫快速積累下的效果。茅臺內部與其關注股價，不如考慮如何解決茅臺酒的供求失衡問題。”
千億之問
事實上，李保芳在今年的博鰲論壇上，就曾直言，“茅臺現在全年的產量只有6000多萬瓶，也就只能滿足6000多萬個家庭喝一次。從現在到未來，茅臺酒都是一個稀缺資源。不是消費者想喝就可以多生產。目前賣的酒只能滿足市場1/3需求，將來市場的供求關系不會改善，滿足率只會降低不會提高。”
根據茅臺在去年12月和今年1月的兩份生產經營公告，2018年度生產茅臺酒基酒約4.97萬噸，系列酒基酒約2.05萬噸。2019茅臺酒銷售計劃為3.1萬噸，較去年增長3000萬噸。有分析認為，增加的銷量，“將加大自營和直銷渠道的投放，無意對于業績提升大有裨益。”
根據茅臺2018年報，其當年直銷酒類2371.68噸，同比減少35%。銷售收入43.76億元，下滑3成;而批發代理渠道一年銷量5.986萬噸，同比增長6%，收入691.8億元，恰好增長3成。無論是銷量還是收入，區域性經銷依然是茅臺的主要銷售模式。
但或許是為了遏制直銷渠道的疲弱，茅臺在2019年主動向直銷自營渠道進行資源傾斜，實屬意料之中。畢竟，茅臺渠道端的整合，一直是其近期的改革重點。
根據茅臺2018年報，其新增經銷商627家，同時減少608家，減少的經銷商中，有437家負責銷售茅臺酒。而據媒體公開報道，茅臺在去年2月和4月，就曾以“哄抬價格”、“擾亂經銷秩序”為由對30余家經銷商處罰。
如此“鐵腕治理”，沈萌卻有不同看法，其向記者表示，“茅臺酒的供求失衡，是茅臺產量控制決定的。但茅臺卻將原因歸咎于經銷商串貨。”
事實上，除了一瓶難求的茅臺酒，茅臺系列酒也在渠道瘦身之列。去年5月，茅臺醬香酒發布通知，由于浙江、上海等地的部分經銷商違約，將對17家經銷商進行保證金扣除、計劃量削減的處罰。
去年11月，李保芳在2018年第三次臨時股東大會上提到，作為達成茅臺“雙輪驅動”的系列酒業務，應當實現非均衡發展。其中，“經銷商要不搞平衡不搞照顧。這幾年發展的經銷商參差不齊，有一些人的業績很差，還是要有退出機制，不好的要退出。”
根據茅臺2018年報，其系列酒業務年營收80.77億元，同比增長39.88%，增速高于茅臺酒近15個點，但營收依然只有后者的12%左右，二者體量懸殊巨大。
更值得一提的是，茅臺對于系列酒的品牌開發態度亦呈收緊態勢。根據茅臺官網，去年11月，對于茅臺保健酒業公司，茅臺高層提出要“力爭用2-3年時間，逐步實現由白酒貼牌銷售為主向健康酒類自主品牌銷售為主的轉變。”
今年2月，茅臺發布《茅臺集團關于全面停止定制、貼牌和未經審批產品業務的通知》，宣布全面停止包括茅臺酒在內的各子公司定制、貼牌和未經審批產品所涉業務。其中尤其點名，白金酒公司手中原有的茅臺集團知識產權將被收回，生產業務也由保健酒業公司接管。
3月17日，茅臺官網發布消息，稱各子公司在定制、貼牌和未經審批產品清理工作上，執行力強、執行效果好，已初見成效。
用“減法”改革，茅臺的目標卻一直在做加法。根據年初的生產經營公告，茅臺股份計劃2019營收增長14%，即達到839億元。而去年年中，李保芳在茅臺的一次戰略研討會上表示，茅臺集團在2018年實現900億收入已無懸念，2019年將全力沖刺千億。
短期內大肆“揮砍”定制貼牌業務，是否會影響今年的千億“大計”?記者多次撥打貴州茅臺官方電話詢問此事，但均未能接通。蔡學飛則認為，“理論上說，清理子品牌，有利于維護茅臺形象，其整體溢價能力也會提升。但短期內確實會造成一定程度的業績波動。”
結語
“因為許多地方買不到茅臺酒，茅臺人身上有很多的霸氣,我希望把這個霸氣消除掉。”半個月前的博鰲論壇上，李保芳這樣謙虛誡勉。而從二級市場的強勢表現看，茅臺的確有資本威風凜凜。
但在去年11月，外界對茅臺三季報發出一片質疑聲時，李保芳則喊出“茅臺的精神狀態，一定是跳起來摘桃子，不會坐著等”的豪言。
如今，在股價即將沖破千元的高光時刻，茅臺又能否拿出與之相配的實績，在子品牌開發上大而不臃腫，在供應熱度上走高而不傲慢，是一時風光外，更具“高處不勝寒”意味的難題。
