白酒行業進入新一輪成長周期。春節后，酒業市場銷售持續向好，資本市場上A股酒業板塊表現強勁。對此，華創證券研究所所長、食品飲料行業金牌分析師董廣陽在接受《每日經濟新聞》(以下簡稱NBD)記者專訪時表示，白酒業已進入穩定增長期。

業內外對酒業未來發展還有著怎樣的預判和期待?3月20日上午，值全國食品飲料行業發展的風向標——春季糖酒會期間，一場齊聚酒業眾多知名酒企代表、資本界和學界大咖的重磅活動將至，由全國主流財經媒體每日經濟新聞與成都商報、紅星新聞聯合主辦的“2019第四屆中國酒業資本論壇”將在成都舉行。屆時，近百名酒企代表將探討酒業發展的“新周期、新動能”，董廣陽也將帶來他對酒行業發展的一些新看法。

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明年板塊市值或破2萬億

NBD：近日，五糧液集團董事長李曙光表示，“中國白酒行業將長期處于以結構性繁榮為特征的新一輪發展的長周期”。對行業的“結構性繁榮”和“長周期”觀點，您是否認同?

董廣陽：我是比較認同的，只是我們的叫法有所區別。我們把白酒業的發展分為黃金時代和白銀時代。2015年前為黃金時代，是全面繁榮的時代;2015年后為白銀時代，即并非所有企業都繁榮狀態，只有巨頭在持續受益，而缺乏品牌和差異化的中小酒企將持續衰退。

NBD：白酒業復蘇也有一段時間了，您認為目前處于白酒長周期中的那一段?

董廣陽：我認為，目前白酒行業復蘇已進入下半段。白酒業從2016年開始進入新成長周期，頭三年的成長處于早期的狀態;從去年下半年開始，整體上來講，白酒業已經進入穩定增長期。

NBD：去年三季度的時候，您曾提出“白酒投資已經進入下半場”，而今年以來，白酒股普遍出現上漲。當前背景下，這個觀點是否依然不變?

董廣陽：沒有改變。從白酒行業新周期的上半場到下半場，這中間肯定會有較大預期調整。隨著預期調整，股價也有所反應，但資本市場的反應則有點過頭了。最近一段時間，隨著外資快速入市，白酒股開始出現估值修復，并穩定上漲。

NBD：您曾提出白酒市值或突破2萬億，目前白酒股市值已超過1.6萬億，您認為何時能夠實現?

董廣陽：長期來看，白酒股估值有穩定上漲趨勢。但對于突破兩萬億的具體時間，很難確定，估計要到明年吧。

品牌價值助力酒業發展

NBD：茅臺集團董事長李保芳此前宣布，未來相當長的一段時間內將不再調整飛天茅臺酒的相應價格。您認為，這將對茅臺2019年的業績產生怎樣的影響?對白酒行業的影響又如何?

董廣陽：未來一段時間內，茅臺的出廠價和終端指導價也會穩定。2019年茅臺的業績增加或主要得益于銷售額和銷售結構提升，一方面是渠道結構，提高直銷和直供比例;另一方面提高產品結構，開辟了生肖酒、精品酒等系列。

2019年全年，茅臺肯定是增長狀態。春節時茅臺供不應求，價格在1800元/瓶左右。由于茅臺酒量有限，這給了行業其他品牌很大的機會。更多消費者也看到了如五糧液的性價比和優勢。就這次春節銷售狀況來講，茅臺對整個行業的貢獻其實非常巨大。

NBD：新的經濟形勢下，國內酒業也面臨消費升級的機遇，這將對酒行業有何影響呢?

董廣陽：白酒行業本身是充滿挑戰的行業。對于外部的市場變化，酒企已有一定能力去應對。

啤酒行業與白酒業有很大不同。白酒是偏高端、社交型、面子型的消費，啤酒是聚飲性、自娛性的私人化消費。此前，啤酒企業往往打價格戰，產能過剩，消費者需求早已飽和。2016年后，開始去落后產能，進行結構升級。未來，啤酒業結構升級還會繼續，產銷量可能會略微萎縮。

NBD：在新的行業周期下，品牌和資本對酒業的助力有明顯作用。在您看來，品牌價值和資本未來將對酒行業競爭格局的影響?

董廣陽：如果說驅動酒業增長的邏輯，在上個世紀90年代，可能看產品、資源;在00年代，看產品布局、市場細分;現在來講，銷售作用肯定越來越多。在互聯網、電商、微信這些傳播方式下，信息傳播非常快。導致消費者對于產品的認知程度大幅提高。未來資本可能會大量收購好的品牌，這也是一個趨勢。