今年的行情，基本面是悲觀預期的修復、北上資金的搶籌以及國內資本的被動買入。食品飲料的估值修復行情基本結束，整個行業的普漲也已經完成。未來，是基本面差異的強勢個股的機會。

貴州茅臺作為龍頭和外資搶籌首選，已經創了前期的高點，基本面的不平衡和市場的推崇目前基本上已經完全反應在股價里了，未來大概率以緩漲微調為主，成為行業的支柱。

五糧液伴隨基本面的改善、估值修復、加上今年的換裝提價效應，一改多年頹勢，股價表現亮眼。未來在各種利好刺激下，作為白酒的龍頭老二，市值仍有提升空間。

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瀘州老窖和洋河股份，由于終端銷售相對符合預期，以跟漲為主，未來能否走出獨立行情，需看銷售和市場的新突破。

山西汾酒和古井貢酒作為二線龍頭，也是我們去年最為看好的兩家公司，在今年的表現同樣令人驚喜，核心原因是春節銷售好于市場預期，預計一季報增速較高。

順鑫農業和今世緣成為了白酒板塊的新龍頭，上周持續逆勢大漲。順鑫農業真實銷售已經遠超100億，銷量市場占有率大�？梢灶A期，公司一季報增速很好，未來三年大概率都會保持20%左右的增長。今世緣也成為近期市場新寵，我們從2017年底開始的推薦邏輯逐步已被印證。今世緣在江蘇省內新老市場高歌猛進，打破了人們心中洋河完全控盤的偏執認識。公司滲透率的提升，新市場的拓展和中高端產品的推陳出新，都為公司未來幾年的高速增長奠定了基礎。

北上資金偶爾減持，集中搶籌結束;國內機構風格均衡，從被動配置到主動作為

食品飲料板塊因集中搶籌推動起來的行情也宣告結束，未來資金的選擇也將更加多元，基本面業績和其他的向好變化，才能吸引更多資金追捧。無論是主動出擊的北上資金，還是被動配置的國內機構，在后MSCI時期，都從被動的行業、公司配置，走向精選個股的主動作為的投資行為。

白酒板塊：看好3、4月份白酒的行情，一季報有結構性個股機會

盡管今年表現突出，但基本上落實了我們前期的分析框架和研究邏輯——春節前后和一季報前后的行情值得期待，已經得到驗證，只是北上資金的兇猛成為了意外。接下來，我們仍然看好3、4月份白酒的行情，一季報就是結構性的個股機會。

食品板塊：改善明顯的食品股和受益豬周期的公司機會明顯

成長性屬性較好的小食品、基本面改善的食品股，仍有一定的投資價值。傳統的醬油、休閑食品盡管難有明顯的相對收益，但仍然是較好的配置首選，建議標配。

當下最熱門的主題，莫過于“豬周期”，作為生豬下游的需求方，食品公司將受到一定成本上漲的沖擊，對相關公司可能會有所影響。但部分公司也受益于生豬價格的上漲，主要是產品能夠順勢提價，且有生豬養殖相關業務的公司，如上海梅林、龍大肉食等。

重點推薦個股：

貴州茅臺、五糧液、順鑫農業、今世緣;

上海梅林、伊利股份、雙匯發展、梅花生物。

風險提示：

宏觀經濟不景氣，銷售環境惡化，食品安全問題等。