中國輕工業網與中國酒業協會公布2018年食品飲料行業主營業務收入數據。酒類行業，白酒景氣度最高，啤酒、黃酒景氣度小幅回升，葡萄酒景氣度持續低迷。非酒食品類行業，乳制品景氣度較高，調味品延續穩健增長。

19年投資機會展望，白酒優質個股機會多，乳業等待格局改善。推薦組合：

貴州茅臺(600519)、山西汾酒(600809)、伊利股份(600887)。

事件中國輕工業網與中國酒業協會公布2018年食品飲料行業主營業務收入數據。

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2018年白酒行業收入5,364億元(同比+12.9%)，啤酒行業收入1,475億元(同比+7.1%)，葡萄酒行業收入289億元(同比-9.5%)，黃酒行業收入167億元(同比+5.4%);乳制品行業收入3,399億元(同比+10.7%)，調味發酵品行業收入2,396億元(同比+7.9%)。

點評酒類行業：白酒景氣度最高，啤酒、黃酒景氣度小幅回升，葡萄酒景氣度持續低迷。白酒行業2018年收入同比增12.9%，延續2017年10-15%區間穩健較快增長，隨著3Q17高基數影響消退，4Q18收入同比增14.9%，環比提升10.7pct。啤酒行業2018年景氣度小幅回升，收入同比增7.1%，同比提升4.8pct，我們認為主要受益于產品提價，4Q18收入同比增7.8%，延續前3季度增長態勢(1-3Q18收入同比增7.0%)。葡萄酒行業2018年景氣度持續低迷，收入同比下降9.5%，降幅略大于2017年(2017年收入同比降9.0%)，4Q18收入大幅下降，同比降40.5%。黃酒行業2018年景氣度小幅上升，收入同比增5.4%，同比提升2.3pct。

非酒食品類行業：乳制品景氣度較高，調味品延續穩健增長。2018年，乳制品行業景氣度較高，收入同比增10.7%，同比提升3.9pct，調味發酵品行業收入同比增7.9%，延續高個位數穩健增長。19年春節相比18年較早，受益于低基數，乳制品和調味發酵品行業12月收入皆實現較快增長，4Q18整體亦表現較好，乳制品行業收入同比增11.4%，調味發酵品行業收入同比增20.4%。

19年投資機會展望，白酒優質個股機會多，乳業等待格局改善。(1)春節備貨情況印證了我們前期的判斷，本輪白酒調整與2009-2014年的白酒周期明顯不同，19年行業僅僅是降速，而不會下滑，隨著估值切換到19年，白酒整體PE并不貴，優質個股仍有較大的機會獲取明顯超額收益，包括貴州茅臺(600519)、山西汾酒、順鑫農業(000860)等。(2)食品板塊我們相對看好乳業，雖然短期來看，伊利和蒙牛仍保持了高強度的費用投入，但19年存在競爭格局改善的可能性，伊利股份業績有一定的向上彈性。(3)適當關注黃酒行業，如果龍頭企業激勵機制得到完善，則具備爆發的潛力。

推薦組合：貴州茅臺、山西汾酒、伊利股份。

風險提示經濟下滑對白酒行業的影響超預期。渠道庫存超預期。