本周行業觀點：從基本面來看，2019年，白酒步入周期下行階段，確定性可看兩端;調味品抗周期屬性強;乳制品龍頭加劇收割市場份額;部分處于成長期的小食品抵御周期能力更強。從估值來看，主要龍頭公司估值仍處于合理水平。結合行業基本面和估值水平，維持行業“推薦”評級。

(1)業績預告總結：截至2019年1月31日，A股上市公司已完成2018年度業績預告披露工作，110家食品飲料公司中73家公司公布業績預告。整體來看，2018年凈利潤為正的有46家，占比60%，盈利增長的有37家，占比51%。從已出業績預告公司來看，2018年歸母凈利潤同比增長61.99%，白酒、調味品、其他預計歸母凈利潤實現正增長，分別增長38.38%、37.69%、1599.21%，乳制品、肉制品、啤酒行業分別受麥趣爾、金字火腿、西藏發展拖累表現不佳。(2)線上休閑零食首戰告捷：2019年1月休閑零食線上銷售額為97.89億元，同比增長26.77%(量增10.26%，價增14.97%)，其中三只松鼠銷售額15.14億元，同比增長39.42%，百草味銷售額10.70億元，同比增長37.16%，良品鋪子銷售額3.52億元，同比下降4.35%，前三合計銷售額29.36億元，同比增長31.42%，主要是受益于年貨影響。前三市占率30%，高于2018全年市占率6.67pct，行業集中度再次提升。

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上周市場回顧：食品飲料板塊指上漲1.76%，跑贏上證綜指1.13個百分點，跑輸滬深300指數0.21個百分點，板塊日均成交額121.08億元。食品飲料板塊市盈率(TTM)為25.36，同期上證綜指和滬深300市盈率分別為11.68和11.01。

行業重點數據：白酒行業，2月1日，飛天茅臺(53度)500ml、五糧液(52度)500ml、洋河夢之藍(M3)(52度)500ml和瀘州老窖(52度)500ml的最新零售價格分別為1499元/瓶、1016元/瓶、499元/瓶和228元/瓶;乳品行業，1月23日數據，銷售主產區生鮮乳價格為3.61元/公斤，同比變化+3.40%;肉制品行業，2018年12月，生豬和能繁母豬存欄量分別為31,111萬頭和2,988萬頭，同比-8.91%和-12.73%，環比-3.70%和-2.29%，仔豬、生豬和豬肉價格下跌，2019年2月1日的最新價格分別為20.93元/千克、11.32元/千克和18.54元/千克，同比變化-28.54%、-16.15%和-11.84%，環比變化-0.43%、-0.61%和-3.64%，2月1日豬糧比價為5.78，同比變化-1.03%;啤酒行業，2018年12月國內啤酒產量208.9萬千升，同比變化2.3%。從進出口來看，2018年12月份國內啤酒進口46,563千升，同比-11.43%，進口單價為1,141.10美元/千升，同比+3.97%。

行業重點推薦：克明面業：短期看成本下降，中期看品類增加;好想你：回購彰顯信心，激發企業活力;貴州茅臺：二季度收入超預期，系列酒快速增長;順鑫農業：產品性價比優勢凸顯，全國化穩步推進;香飄飄：Meco新品市場不斷開拓;絕味食品：鴨脖主業穩健增長，美食生態不斷推進;好想你：年貨節百草味首戰告捷，2019年好百均可期待。

風險提示：食品安全事故，推薦公司業績不達預期，宏觀經濟低迷