距離2016年白酒上市企業三季報出盡已過去一段時日，但各方對于其中的數據解讀卻仍在繼續。從它們的三季度業績看，除了排在末位的*ST皇臺凈利仍虧損1.08億元，其余18家白酒上市公司均無虧損數據，甚至有的出現雙位數大增長。

排在前三甲“茅五洋”的優勢仍然很大，大到讓后來者難以追趕的地步。貴州茅臺營收266.32億元、五糧液177億元，洋河股份146.67億元，而緊隨其后的順鑫農業(非完全白酒上市公司)僅追到87.8億元，知名白酒企業瀘州老窖、古井貢酒、山西汾酒等，其營收規模維持在34億元～59億元之間。

在“茅五洋”中，貴州茅臺優勢無疑更大，按照茅臺公布的數據測算，它每天要吸金1.28億元，其能量之巨大，持續時間之長久，讓人嘆為觀止。

五糧液和洋河股份今年同一天發布三季報，自然引來大量媒體對這兩家行業巨頭排位順序變化的討論。從三季報數據上看，五糧液顯然在本階段保持著營收和凈利潤領先于洋河股份的優勢，但從第三季度報的數據看，洋河股份則小幅趕超了五糧液。

盡管討論得很熱鬧，但當下對“五洋之爭”還不宜輕易下出結論，因為短暫的領先不代表長久的優勢，一切還要等最后的年報出來，才能下一個比較信服的結論。非�？隙ǖ氖�，“五洋”今年全年營收勢必走入“200億元俱樂部”，而貴州茅臺則將毫無懸念地跨入“300億俱樂部”。

三季報中可分析的內容還有很多，比如說貴州茅臺的凈利潤，它是三季報中唯一一家凈利潤超過百億的酒企，甚至達到驚人的124億元有余。這是什么概念呢?這相當于包括五糧液、洋河股份、瀘州老窖、古井貢酒、山西汾酒的凈利潤總和。我們甚至看到，貴州茅臺三季報的凈利潤只比洋河股份三季度的營收少20億元左右。

與此對比明顯的是，*ST皇臺雖然營收和凈利潤增速都很驚人，但由于原有基數很低，即便是狂增也難以掩蓋虧損。與此同時，順鑫農業、青青稞酒凈利潤增長出現下滑，迎駕貢酒在營收上有一點小下滑，金種子則繼續保持“雙降”。其他酒企在營收和凈利潤方面都實現了難得的“雙升”，甚至是兩位數增長。

從絕大多數企業三季報向好的業績看，白酒企業在調整后已顯現“谷底重生”的恢復，但并沒有出現行業人士所說的“復蘇”，這種結論至今仍不能真實反映行業實情。

當下的白酒行業，說有回暖趨勢還算勉強，但是說全面迎來“復蘇”卻為時尚早。首先，我們應該看到上市酒企多為行業或者區域內經營較好的企業，它們的數據不能反映行業全部，因為更多酒企的經營情況并未體現出來。比如說，中國白酒版塊中重要的魯酒、豫酒，由于還沒白酒企業在國內上市，還不知道具體的調整情況。

其次，從貴州茅臺和*ST皇臺的業績對比看，它們現在的經營情況相比調整前已經是：強者愈強，弱者愈弱。因此，名優企業現在可看作是弱肉強食般的“擠壓式”增長，而很多三線以下品牌正在遭受名優酒企的加劇競爭而快速衰退。

最后，上述三季報反映的都是生產企業的經營情況，而行業調整影響最為劇烈的是下游流通企業。現在還并無實據證實它們“寒冬已過”，從經銷商采訪和券商調研看，當前，酒類市場流通商依然庫存積壓現象嚴峻，終端倒掛無改善，經銷商市場銷售壓力如此重重，怎么能單看生產企業向好，而認為行業危機結束?

從三季報中，我們能看到的是行業格局在變化，此消彼長正在成為“新常態”。酒企業績強反差之下，行業調整的優勢資源再向名優酒企傾斜、集中，在整個白酒消費市場大盤不增量的情況，其實眼下的市場競爭更激烈了。