2017年5月30日端午節，凌晨兩點，深圳東方港灣投資管理有限公司董事長但斌在微博上總結了自己與韓志國教授最近一周的“沖突”，表示“以后但愿不再就此事發表意見”。

此前十天，但斌在微博上下注1億元，賭2018年底貴州茅臺(600519.SH)的股價將達到600元/股，他稱，“只要赤水河的水還在流淌，否則你等一千年一萬年也看不到茅臺崩盤的時刻!”韓志國則認為，作為私募經理的但斌增持貴州茅臺的同時哄抬茅臺股價，涉嫌操縱股價、內幕交易和擾亂市場秩序。

進入2017年，股民們眼看著貴州茅臺的股價已經從年初的334元站上450元的歷史高位，不到五個月時間漲幅高達35%。在市場上，消費者也實實在在地感受到了茅臺酒的價格上漲，以及供不應求。

夏季本該是白酒消費的淡季，但2017年的夏天，市場卻意外迎來了以茅臺為首的白酒集體漲價風，茅臺好不容易以“劃紅線方式”把出廠價、批發價、零售價摁下來，市場又傳來五糧液批發價上漲的消息。這究竟是酒廠控量保價之舉，還是供需矛盾所致?

2012年開始，中高端白酒市場受“三公消費”“禁酒令”影響而結束“黃金十年”，此后卻借由“消費升級”再次進入上升通道，更多人相信，漲勢還將繼續。

茅臺再發限價令

市場對白酒漲價的關注，是從茅臺酒開始的。

投資界最近流傳一個段子，“我之前就是做TMT行業的研究的，是以挖掘高科技企業為主，到最近才發現TMT的真諦其實是Tencent and Mao Tai(騰訊和茅臺)”。

2017年5月，騰訊市值超過3000億美元;而在2017年5月23日，貴州茅臺在A股的股價達歷史高點454.2元/股，總市值高達5700億元人民幣，超過英國帝亞吉歐集團(DEO)的763億美元，成為世界第一大烈性酒公司。同時，其市值已超過兩家中國制造標桿企業，市值2045億的格力電器與市值3415億元的上海汽車的總和。

股價漲的同時，茅臺酒的終端售價也在漲。2017年春節前，茅臺售價達到1200元左右，此后價格繼續攀高，大有沖擊2000元歷史高價的勢頭。貴州茅臺集團對于漲價顯得比誰都著急。2017年4月14日，茅臺集團召開市場工作會議，明確要對茅臺酒市場價格進行管控，茅臺集團總經理李保芳放話說，“誰制造亂象就砸誰的飯碗”。

十天后，茅臺銷售公司連發兩份文件，針對16家貴州市場違約經銷商、66家國內違約經銷商進行通報并追責，茅臺對他們采取了扣除履約保證金、解除合同、暫停合同業務辦理、扣減供貨量等措施。

到了5月3日，茅臺集團再次召開了“近期茅臺酒市場管理工作情況座談會”，茅臺集團董事長袁仁國劃出了批發價和終端零售價兩條紅線，明確茅臺公司的主打產品、53度飛天茅臺全國批發價為1199元/瓶、零售價為1299元/瓶。

“任何產品超出市場規律的大起大落，都不是正�，F象。”在這次會議上，袁仁國認為2017年以來茅臺酒市場價格出現虛高，他提醒經銷商們銘記2012年的教訓，當時茅臺酒零售價格飆升至兩千多元一瓶，隨后幾年價格急速下滑，甚至出現市場零售價低于出廠價的情況。

2012年底，受限制“三公消費”“禁酒令”以及“白酒增塑劑”問題的影響，貴州茅臺酒終端零售價下跌。當時茅臺方面也曾出臺“限價令”——在2012年12月18日于山東濟南召開的茅臺經銷商大會上，茅臺要求經銷商不得擅自降價，53度飛天茅臺零售價不得低于1519元/瓶，團購價不能低于1400元/瓶。

四年過去，茅臺酒的限價方向調了個頭。這一次，茅臺公司管理層迫切希望穩住茅臺酒的價格不要上漲。在5月22日貴州茅臺的2016年度股東大會上，茅臺集團總經理李保芳表示，53度飛天茅臺的出廠價819元在2017年不動。53度飛天茅臺上一次調出廠價，還是在2011年1月1日，從499元漲到619元，而819元的出廠價格則是從2012年9月1日開始執行，已經有四年多時間未動。

在茅臺酒廠明確出廠價、批發價、零售價不變的情況下，意味著在銷售環節賣出一瓶酒，一級批發商的毛利為380元，零售商的毛利僅為100元。但是，廣州、上海等地消費者陸續發現，以1299元的價格在零售端很難買到酒，要么缺貨，要么加價。在京東商城，需要預約才有搶購資格。而在茅臺官方商城，則長期是缺貨、待補庫存狀態，且急件慎拍、付款成功后30天內發貨。

有人把這一現象解讀為酒廠主導的“控量保價”。中國酒業協會副理事長兼秘書長宋書玉向南方周末記者表示，確實有一些名酒為了穩住價格而控制出貨量，“但這次茅臺酒是反過來，為了控價而增量”。

一位不愿透露姓名的茅臺酒經銷商告訴南方周末記者，茅臺酒2017年上半年的銷售任務完成得差不多了，經銷商手里其實有貨，但是不敢賣。茅臺酒廠對渠道的管控主要在一級批發商，有了殺雞儆猴的前例，為了避免在零售商環節出現問題殃及自身，被取消代理資格或扣減供貨量，一級批發商要求與下級經銷商/零售商簽一份價格協議才供貨，而且簽一份協議只給三件酒，有些經銷商甚至因為怕犯錯而干脆不出貨。

有意思的是，2017年5月22日，貴州茅臺在貴州茅臺鎮舉行了2016年度股東大會，會場外的茅臺酒銷售點前，前來參會的股東們竟也排起了長隊買茅臺酒。

在這次股東大會上，袁仁國對茅臺酒供不應求的解釋是，茅臺酒的主流消費群體發生了變化，過去公務消費占比30%以上，2016年則降到不足1%;現在主流消費群體為中產階層，個人消費、商務消費的不斷增加。每一瓶茅臺酒從生產到出廠都要經過5年時間，出廠量的限制導致了市場上茅臺酒供應緊張。

袁仁國介紹，2017年4月份以前，茅臺酒廠每天只能勾兌50噸酒出廠，他們也在努力加大供應量，2017年6月份以后每天勾兌100噸酒出廠。不過，受環境所限，茅臺酒的產能不能無限制增加，供需緊張長期存在。