2017年，茅臺漲幅達到驚人的111.89%，青島啤酒則有35%。但是，若剔除因為郭廣昌大舉殺入青島啤酒的刺激，2017年收官月大漲28.19%，2017年的業績上漲了多少，實在是有限地可憐。

無論從個人消費和投資的角度，茅臺和青島啤酒都激起包括GPLP君在內的廣大消費者、投資者的思考。討論茅臺、青島啤酒的文章千千萬萬，今天GPLP君愿意貢獻一些自己的思考。

消費類企業的價值增值，GPLP君認為來自三點：1.品牌價值;2.產品價值;3.消費變革價值。

但在2017年，茅臺和青島啤酒的價值增值三個因素發生了分化。

一.茅臺和青島啤酒價值本質有差別嗎?

郭廣昌曾在微信號上說：“這次長途騎行考察，窮學生一個，畢竟還是有幾分囊中羞澀。要知道，那時的青島啤酒還是憑票供應，是很奇缺的大牌奢侈品。但既然到了青島，怎么能不利用地利的優勢，嘗一嘗青島啤酒。”“仔細盤算了一下，他省了兩頓飯，終于喝上了青島啤酒。”

無獨有偶，在2017年出版的《我與茅臺50年》中，茅臺的元勛季克良在去茅臺報道的路上，路過酒坊，也有這么一段情懷。“我一路顛簸到達遵義，吃飯時看到飯店里有茅臺酒賣，一問，竟然貴到三毛六分錢一杯，但最后，還是一咬牙買了一杯，要知道，當時一般人的工資也就二三十塊錢。”

幾乎一模一樣的經歷，勾勒出兩大名酒對中國人的意義：茶余飯后，崇高的精神享受。品牌價值，茅臺和青島啤酒是沒有本質差別的。

二.茅臺和青島啤酒的產品價值發生了分化

2017年的茅臺除了飛天系統之外，還有王子酒、迎賓酒、漢醬、習酒···茅臺不再是依靠飛天獨大。原本市場擔心系列酒會削弱茅臺的認同感，但是事實證明，精簡后的系列酒并沒有沖擊茅臺的品牌認知度，卻無意間培育了200-500元的醬香型白酒的消費群。2017年系列酒銷售額同比增長183%至65億元(扣除增值稅后為55億元)。毛利率高達90%的飛天茅臺在放量的同時，毛利率60%的系列酒也在瘋狂擴張。2017年，原本不能滿足飛天水平的茅臺酒，被轉化為了系列酒，無形之中系列酒的價值也提升了!口感提升了!茅臺的產品系列豐富起來了。

青島啤酒呢?

2017年6月中國啤酒行業產量509.2萬千升，同比增長6.0%。經歷3年低谷后，中國啤酒產量連續兩個月出現增長。市場回暖，這股增長力量并非來自大眾啤酒市場，而是來自中、高端啤酒產業線的拉升。

2017年3季，青島啤酒平均單價為3.27元/升。與之形成鮮明對比的是，2017年上半年，百威英博在中國市場營收合計增長9.1%，銷量合計增長2.7%。公司EBIDTA在上半年增長28.6%。而驅動營收和銷量雙增長的是百威英博集團旗下的高端和超高端品牌組合。青島啤酒，本該更加優秀，但是產品梯隊不足，遺憾錯失擴張良機。(2018年觸，青島啤酒宣布部分提價，市場理解為培育高端品牌的信號，一個漲停給予了積極回應。)

然而，以上種種還不能解釋青島啤酒與茅臺之間的差距。因為，僅僅產品梯隊、消費習慣的變遷只能解釋60%茅臺的上漲。就像洋河股份2017年錄得66.89%的上漲。茅臺多漲出來的部分在于他的金融屬性。

三、茅臺的勝出：茅臺的金融屬性

相對于青島啤酒，GPLP君認為，茅臺酒的勝出還在于它的金融屬性。

曾經有一位高人點過：茅臺估值=20-25PE+金融屬性。

何為金融屬性?

通常而言，金融屬性就是投資品。恰好，茅臺就是投資品之一，無論你認或者不認，你可以鄙夷“水+酒精”的產品竟然可以當做金融品，那么你大可鄙夷商周時期的青銅是破銅爛鐵一般。

然而，事實是，它的確具備金融屬性。比如，金融品最大的特征就是他的暴漲暴跌。

2013年，茅臺大崩潰，終端2000元的茅臺，跌到860元左右。跌幅60%!一群茅臺的死忠，每天都在盯著茅臺終端店鋪的價格是否回升，也證明了在茅臺最核心的圈子里，是將茅臺的終端價格作為股價的先行指標的。而茅臺股價呢?從220元下跌到118元。跌幅幾乎類似。

不過，當價格繼續下跌時，茅臺作為債券的屬性又出現了，每年可以得到4-5%的無風險利率。(茅臺自然不會倒閉，即使在2013年業績也是增長的，雖然只有區區1%，且有調節的痕跡。)

2017年，茅臺終端價格從年初的1000元到年末的接近1800元，也差不多復制了茅臺的漲幅。而在2017年的6月，茅臺一批價松動的時候，二級市場的股價幾乎出現了同樣、同幅度的跌幅。

同時，不可否認的泛濫的流動性橫沖直撞，將各類資產價格抬高。茅臺也深受其擾。也許在未來流動性極度緊縮的時候，潮水又褪去，茅臺的價格又將 出現波動。只看管理層如何應對這種趨勢，考驗的是大智慧。

然而，這一切快樂或者痛苦，都是青島啤酒沒有的。青島啤酒很難提價，只有靠不斷的擴大產能，增厚業績，自然其股價不會暴漲暴跌。

四.茅臺和青島啤酒何時一個向東，一個向西?

截止2017年11月，我國啤酒累計產量417.5億升，累計下降0.1%。

截止2017年11月，我國白酒累計產量111.5億升，累計增長6.3%。

茅臺，一瓶從1099上漲到1788元，喝者趨之若鶩，買者如過江之鯽。

青島啤酒，一罐4.5元，便民實惠，卻遭遇如此大的滑鐵盧。