“我們對茅臺12個月目標價是900元，預計在2025年前后會達到市值1.85萬億元。”在11月16日晚間的電話會上，安信證券分析師蘇鋮認為。

11月16日，已在歷史高位的貴州茅臺(600519.SH)再次上演牛氣沖天。上午9點49分一舉突破700元關口，截至收盤報收719.11元/股，漲幅4.51%，市值突破9000億大關達9033億元。

基金經理和分析師們都在朋友圈紛紛表示看不懂，感嘆“貴州茅臺讓人不得不服”。

高盛則認為，貴州茅臺網上云商“新零售”模式也將有助于更好地匹配供給和需求，有利于抑制囤貨及區域性錯配造成的短缺，將貴州茅臺12個月目標價上調18%至881元，對應潛在漲幅30%。

更能體現茅臺市場潛力的是其雙十一的“戰功”。在剛結束的雙十一活動中，無論天貓還是京東，貴州茅臺的銷售均排名第一。

不過，也有一位北京的私募基金人士對21世紀經濟報道記者表示：“700元一股買一手也要7萬塊，茅臺已不是普通投資者的投資了，更多是機構間的博弈。盡管業績仍然良好，但現在的股價可以說在透支未來兩年的業績，不斷加速趕頂也不利于目前整體市場的平穩。”

事實上，連貴州茅臺也坐不住了。

16日當晚，公司公告稱，關注到最近媒體報道和研究報告比較集中，關于公司過高的目標股價及估值均不代表公司態度，希望投資者和消費者理性看待，近期股價漲幅較大，公司將繼續做好生產經營各項工作，也鄭重提請廣大投資者注意投資風險，理性投資，不要盲目跟風。

15天漲了100元

上述私募人士告訴21世紀經濟報道記者：“我們拉了一個表，看了下這些年貴州茅臺每漲100塊需要多長時間。2007年前2235天，2007年到2015年2746天，2015年到2016年447天，2016年到2017年293天，2017年到2017年9月101天，2017年9月到10月82天，然后2017年10月到現在僅僅15天。這是在不斷加速的過程。”

同時，貴州茅臺的持股人數也在不斷集中。

記者查閱貴州茅臺2017年三季報發現，其股東人數從半年報時的8.07萬戶降到三季度的6.4萬戶，降幅達20.69%，前十大股東持股比例高達75.33%，第一大股東貴州茅臺酒廠持股比例61.99%，同時，機構投資者有574家，持股比例為16.97%，這意味著其股票有近80%的籌碼被第一大股東和機構所持有。

滬港通資金也對茅臺青睞有加。數據顯示，北上資金中滬股通十大持股中貴州茅臺就赫然在列。

不過，在11月16日，滬股通資金對貴州茅臺賣出大過買入。當日滬股通買入茅臺1.5億元，賣出3.57億元。

對于貴州茅臺的高速沖頂，市場也不乏冷靜聲音。

新華網就發文認為目前的茅臺能否堅守“慢牛”意義重大，對A股的穩定，尤其中國的白酒還有消費板塊的股價，也有著牽一發而動全身的巨大連帶效應。理性的投資行為，任何時候都不應該表現為不計代價的盲目搶籌。

一直對茅臺堅定持有的凌通盛泰投資管理董事長董寶珍則對此表示：“這對價值投資的龍頭貴州茅臺都是有好處的。茅臺基本面是健康的，長期成長性是確定的，沒有任何需要擔憂的，真正的問題是過快上漲，價格上漲被抑制住之后，一切就自然而然又回歸了合理。”

目標股價高至900元

在貴州茅臺破“6”后，券商們也紛紛調高它的目標價。

中信證券、華泰證券、申萬宏源等給予700元以上的目標價。在近一年內，119家機構給予“買入”評級，51家機構給予“增持”評級，給予“中性”“減持”“賣出”等評級的機構為0家。

高盛也看好貴州茅臺網上云商“新零售”模式，認為將有助于更好地匹配供給和需求，有利于抑制囤貨及區域性錯配造成的短缺。

2017年8月，茅臺發布《關于全面啟用茅臺云商平臺的通知》，要求自即日起，專賣店、特約經銷商、自營公司須將30%以上未執行合同量通過云商平臺銷售。從2012年開始，茅臺電商交易額連續五年的年增長率超過200%，而2016年才搭建的“茅臺云商”新零售平臺，2017年成交額將達到80億元。

在電話會中，蘇鋮一方面認為在2017年四季度發貨量不會有更大提升，另一方面則認為2018年、2019年提價是大概率事件。

“2017年1到10月份發貨量2.33萬噸，如按計劃量來算，剩余的量非常少，只有2000噸，考慮到2016年四季度的實際發貨量也不低，四季度也不會有特別大的增長。”蘇鋮說。

他還指出，“茅臺的預收款可以進行轉化，是利潤轉化率比較高的資產項。長期來看，預計2020年前后，茅臺基酒產能5.6萬噸。2025年前后，對應投放量的凈利潤會達到740億元，估值20到25倍市場比較接受，看到1.85萬億市值。”