第八代經典 五糧液 正式推出，看好升級帶來的品牌力提升

據五糧液官網報道，5月20日，“匠心傳承?經典永續-2019經典五糧液跨版儀式”在四川宜賓舉辦，存續16年的第七代經典五糧液下線停產，第八代經典五糧液正式上線投產。第八代經典五糧液在繼承和延續經典的基礎上，對品質、包裝、防偽進行了三重升級，同時，第八代五糧液出廠價格較第七代產品提升12%左右，與飛天茅臺的出廠價價差進一步縮小，產品品牌力也得到提升。我們預計五糧液2019-2021年的EPS分別為4.70元，6.05元和7.32元，維持“買入”評級。

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第八代經典五糧液：品質、包裝、防偽三重升級

五糧液官網顯示，第七代經典五糧液自2003年上市以來，已持續生產16年，累計生產12.3萬余噸、超過2.47億瓶，是我國白酒發展史上的重要“大單品”之一。為了順應白酒消費升級趨勢，第八代對品質、包裝、防偽進行了三重升級。在品質上，更加凸顯五糧液“香氣悠久、味醇厚、入口甘美、入喉凈爽、各味諧調、恰到好處，尤以酒味全面而著稱”的獨特風格;在包裝上精益求精，更具質感，開啟更便利，體驗感更好;在溯源防偽方面，擁有瓶蓋、盒、箱多碼關聯構成的智能碼管理系統，實現產品生產、物流、倉儲、銷售各個環節的全過程可溯源。

產品升級推動終端價格提升，五糧液價格體系重新構建

第八代經典五糧液的三重升級也帶動產品出廠價格的提升，在3月18日舉行的五糧液品牌經銷商營銷工作上，公司表示新普五的出廠價格在889元\/瓶左右，較此前第七代價格提升12%左右。在產品升級的推動下，第七代五糧液一批價持續走高，經銷商利潤有所改善，為普五新品提價、控盤分利及數字化賦能。目前，五糧液公司正在全國積極開展第八代五糧液品鑒會，經銷商對新產品信心十足，消費者反饋酒品提升明顯，產品一批價和終端價也得到有效支撐。

看好產品升級帶來的收入和利潤彈性，維持“買入”評級

第八代經典五糧液的推出，一方面重塑產品價格體系，保證經銷商盈利的穩定性，另一方面有望拉近五糧液與茅臺的價格差距，提升五糧液的品牌力。我們預計五糧液2019-2021年分別實現銷售收入519.7億元、646.2億元和773.5億元，分別同比增長30%、24%和20%;EPS分別為4.70元，6.05元和7.32元，分別同比增長36%、29%和21%。2019年可比公司平均PE為30倍，由于19-21年可比公司一致預測凈利潤復合平均增速為22%，公司業績增速高于該水平，給予公司2019年32-35倍PE估值，目標價范圍為150.40元-164.50元，維持“買入”評級。