方正觀點
1、上周，大盤走勢分化，食品飲料漲幅居前，主要受益白酒股大漲的影響。
上周媒體報道茅臺要求經銷商9月份提前執行四季度計劃和配售指標，市場認為茅臺此舉會加大三季度發貨量，明顯增厚三季報業績，市場情緒受到提振，股價再次創下歷史新高。同時，由于新政策要求集中回款，對經銷商短期資金要求較高，渠道有低價出貨快速回籠資金的情況，加上公司近期加大對商超、電商等直供渠道供貨，批價小幅回落，我們認為批價短期波動會加大消費需求，茅臺長期供給需求矛盾沒有改變，剛性需求承接力強，預計價格回落空間有限，后續繼續上漲概率較大。中秋旺季基本告一段落，總體表現比我們預期略好，因為從近幾年的表現來看中秋已經不是一個集中的旺季了，整體看高端酒中五糧液國窖近期價格表現相對穩定，動銷情況良好，尤其五糧液內外部改革進一步加速了成長潛力釋放;從白酒股價走勢來看，市場對高端白酒的認知趨于一致，明年業績穩健確定性強，但對次高端的分歧仍大，建議在倉位上可以逐漸加大區域龍頭次高端的配置。
2、上周我們發布了次高端的第三篇深度報告《三輪次高端：趨勢已成，未來已來》，從市場對次高端的核心關注點和疑問點出發，進一步闡述次高端的成長邏輯和未來走向。
經過近兩年的持續驗證，次高端的成長趨勢已經明朗化，未來隨著價位升級和集中度提升，行業的投資機會將仍然集中在高端和次高端兩個價位上——高端酒預期修復，強勁需求是核心支撐，業績增長穩健，預計明年仍能保持20%以上增速;而次高端的快速擴容也在延續，是行業最主流價格帶的成長而次高端酒是行業大趨勢，業績彈性高，持續性強，目前市場對該價位認識仍不充分，建議在分歧中繼續加強布局。3、
公司觀點更新：
①洋河股份：持續調整中，中秋控量挺價，清理庫存，減輕渠道負擔，目前省內庫存已逐步降低，夢系列價格回升。我們預計短期業績仍會承壓，但公司調整決心強，方向明確，建議后續重點跟蹤公司出貨和市場動銷情況。②中炬高新：我們認為今年是公司內部調整年，公司提倡嚴考核，高激勵，不拘一格引進人才。目前公司集團人員調整到位，核心管理層薪酬考核辦法出臺，同時市場推廣上擴渠道，上半年凈增111個經銷商，全年突破1000個。而且今年還推出2000多家批發旗艦店，在餐批市場等起到很強的品牌宣傳效果，疊加蠔油、料酒等大流通產品推廣，上半年餐飲渠道收入增速達到40%左右。我們認為公司今年調味品業務將保持15%左右平穩增長，伴隨內部機制理順以及明年新增產能釋放，預計收入增速有望逐步向上提升。③百潤股份：公司微醺預調酒產品繼續保持良好動銷，上海零售終端微醺生產日期普遍在6-9月左右，今年進行的經銷商細化和渠道調整顯成效。公司目前覆蓋的終端網點數量還有很大提升空間，下半年還將對瓶裝產品進行口味和包裝等進一步優化升級。阿里系線上數據顯示7-8月合計同比增長61%，保持高增長態勢。預計三季度預調酒業務仍能保持20%以上增長。④雙匯發展：三季度豬肉價格繼續快速上漲，截止目前，三季度平均生豬價格上漲68.21%，豬肉價格上漲57.14%，生豬價格漲幅高于豬肉價格，頭均屠宰價差再次出現倒掛，預計對公司屠宰業務造成負面影響。肉制品方面，公司已經通過提價等方式緩解豬肉價格上漲。此外，公司中報顯示原材料庫存21.19億元，庫存商品47.63億元，創歷史新高，有望緩解成本上漲壓力。
4、短期重點推薦：貴州茅臺、口子窖、古井貢酒、今世緣、五糧液、瀘州老窖、洋河股份、百潤股份、中炬高新、安井食品等。
5、風險提示：食品安全問題，經濟下行消費升級受阻，原材料成本上漲或者競爭加劇影響盈利。
