市場回顧:上周板塊跌2.5%,跑贏上證綜指0.7pct。白酒、乳品、啤酒、肉制品、食品綜合、調味品、軟飲料、葡萄酒跌1%、1%、4%、4%、5%、5%、9%、9%。其中貴州茅臺、海天味業漲幅居前。
近期觀點:1)擠壓式增長下龍頭競爭優勢顯現,重視防御價值。在行業擠壓式增長下,龍頭公司憑借強大的品牌力、更為有效的成本管控及費用投放,競爭優勢持續顯現,主要龍頭收入增速均超越行業。在市場波動加劇、風險偏好回落的情況下,業績的高確定性使食品飲料龍頭具備稀缺性,防御價值將持續顯現。2)ABI擬收購SAB,關注國內啤酒行業可能的格局巨變。擬收購事件印證產業整合趨勢;
對于國內啤酒行業,若雪花與百威成為一致行動人,格局將大幅改善、行業盈利水平有望加速提升;但華潤系大力發展啤酒業務決心使格局變化具較大不確定性。繼續推薦燕京啤酒、華潤創業;3)繼續推薦白酒行業國企改革主題品種:五糧液推進國企改革對白酒行業具有明顯的示范作用,推薦瀘州老窖、古井貢酒;4)繼續推薦業績增速較快的調味品龍頭:西王食品(豆油價見底企穩后對玉米油替代效應減小、玉米油行業增速回升,公司在獨特"非轉基因"定位、持續創新營銷帶動下銷量超預期,目前2016年攤薄后PE20倍);中炬高新(國退民進改革力度超市場預期,后續有望完善管理層激勵,管理效率、盈利能力有望提升;增發價14.96元為股價提供安全邊際)。
重要信息更新:1)白酒:本周茅臺一批價830-840元,五糧液一批價630元,環比持平。臨近中秋,近期白酒終端表現基本平穩,符合之前市場預期;2)原奶:截止9/9,原奶價同比降12%、環比升0.3%;
截止9/15,全球全脂奶粉拍賣價環比升21%;3)豬價:截止9/18,生豬價環比降3%、同比升19%,豬價環比升1%、同比升21%。
近期報告:1)行業事件點評:ABI擬收購SAB,啤酒行業格局可能迎來巨變;2)張裕A調研報告:審時度勢,步步為營。
行業新聞聚焦:百威英博有意收購SAB米勒;五糧液推飛天標醬酒,欲與茅臺分食醬酒市場;可口可樂收購粗糧王飲品。
穩健組合:伊利股份、貴州茅臺、古井貢酒、洋河股份;
彈性組合:西王食品、瀘州老窖、中炬高新、燕京啤酒、恒順醋業。
