白酒兼具社交屬性、情感屬性、成癮性，高端品已屬“時間的朋友”，不同香型具有相應的消費者黏性，將具備長期的生命力。白酒行業經歷了擴容式增長的黃金時代，正邁入擠壓式增長的白銀時代，總體產銷增速趨緩，競爭格局相對清晰，市場份額進一步向名優酒企集中。這一輪回暖復蘇，自高端酒企業績率先企穩回升。從消費升級、社交文化、供求關系等方面預判，高端名優酒企具備較長期的投資價值。
五糧液屬濃香第一酒，是世紀之交的“中國白酒大王”，產品品質優秀，具備強大的品牌力，占領海內外消費者心智，有較強的定價權;開拓創新意識強，渠道建設廣泛有力，資產負債率、銷售毛利率、凈利率、ROE在行業中表現出色，體現出較強的可持續盈利能力，具備較寬厚的護城河。管理層視野開闊、目標明確、執行力強，員工及經銷商持股等激勵方案加快推進，產品線結構有序優化，“百城千縣萬店”工程高效落實，借力“一帶一路”拓展國際市場，二次創業新征程不斷取得階段性成果，中長期競爭優勢有望強化。
按白酒行業發展趨勢，綜合公司規劃目標、市場實際表現等考慮，預計五糧液2017/2018/2019年營業收入分別為301.42/381.72/496.28億元，同比增長22.81%/26.64%/30.01%;歸母凈利潤分別為81.47/104.64/136.94億元，同比增長20.08%/28.44%/30.88%;EPS分別為2.15/2.76/3.61元，當前股價對應的PE分別為37.04/28.86/22.06倍�；谖寮Z液的“護城河”、行業地位、業務布局,首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示：白酒行業監管政策發生變化;高端酒需求不及預期;食品安全事件;其他系統性風險。
