翻譯成人話就是：在白酒股中，如果你不知道買什么好，你就買高端白酒股。當然，這也是常識。我們不甘于此，所以就要繼續往下看：

多份年度白酒策略研報對各檔次白酒市場未來發展都有預計，大致都是這樣的圖形：

換句話說，高端酒是人所共知的共識，低端酒的容量萎縮和可投資度低(因為行業集中度很差，上市公司也不多)也是共識，那么綜合考慮擁擠度和可投資度，紡錘中段是不是看著好點?

咳，說句實話，關于次高端彈性更好，也已經是研報共識了。沒辦法，行業被分析透了，預期差非常非常小，我們只能期待普通投資者在這一點上認識還不到位，如果補足你的認識，也是我們的一點貢獻。

為什么茅五瀘干不過水汾沱?

這也就回到我們前面提的問題，為什么茅五瀘在2017年的漲幅，反而干不過水汾沱呢?

答案就在兩個字：彈性。

 

以上研報內容來自國金、浙商、申萬、招商和中信。簡單翻譯一下，所謂彈性包括以下幾點：

1. 業績彈性。水井坊總市值200億+，汾酒總市值500億+，沱牌舍得總市值140億+，茅臺總市值9800億+;多賣20億，對水汾沱意味著什么，對茅臺意味著什么?兩相比較，意味著什么?

2. 規模彈性。茅臺一年就是3萬噸，我們都知道茅臺好，全國每人才能分到五錢，大酒盅就是一盅。干!干完了，你讓我們喝什么?所以說，茅臺再好，它也有物理性的天花板，剩下的空間就靠次高端了，所以，研報普遍預計到2020年，次高端市場規模比2016年要提高一倍多(例如截圖中就是300億增長到720億)。

3. 價格彈性。話說500以下這個價格帶還是蠻舒適的，不多說了上個圖吧：

所以這就解釋了為什么茅五瀘2017年沒漲過水汾沱的原因。也就是我師傅王吉祥問的問題，賺的什么錢?

賺茅臺，第一波肯定是賺企業盈利的錢，然后是估值的錢，然后是盈利估值雙擊的錢;賺水汾沱，那就賺估值的錢多一些，順周期的時候，這種錢來得也蠻快的。

本輪白酒行情能持續嗎?

最后說一下關于本輪白酒行情的持續性的問題。強調，我們只是研報觀點的搬運工。

1. 殷鑒不遠。2009年到2012年的泡沫化教訓非常深刻。所以，大多數研報都認為，本輪行情走得相對不算快，各家的產品和價格策略也都相對保守，不像上一輪都想著盡快沖到高端市場去，目前市場格局還是很清晰和穩定的。

2. 持續看好。大多數研報都認為，白酒股行情還在深化過程中，表現仍將優于大盤。我看的都是白酒研報，所以關于這一點，還是需要各位仔細甄別。

當然，白酒股分析框架還涉及到其他的重要問題，比如品牌、渠道和銷售策略，比如對經營團隊的分析，很多陷于細節，我們就不展開了。

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