陳發樹信守承諾至今

金志國沒有讓陳發樹白幫這個忙。朝日啤酒如購買了青啤股份7.01%的股權，能否如愿獲得表決權是未知數，但金志國卻給了陳發樹完整的收益權和表決權。陳發樹也宣布將持有這部分股權5-10年不動搖。

“在酒類企業中，青啤是我們的第一個投資對象，也是最后一個。3-5年后我們會有更多的動作，收購會不斷發生，收購對象要符合我們的三個原則，但一定不會再是酒類企業。”陳發樹曾說。

2012年6月，青島啤酒H股第三大股東陳發樹曾減持了其個人持股的1/3。來自港交所數據顯示，青啤股份(168.HK)當日大宗交易總成交量3200萬股，成交價為47港元,陳發樹一舉套現15.04億港元。當時引發資本市場極大關注：陳發樹是否一減到底退出青啤股份，置青島啤酒這一民族品牌再次陷入控股權旁落境地?

中國酒業并購圈(微信公眾號bgq_999)看到，距2009年時隔4年后，后青島啤酒股價已經大幅飆升一倍以上，陳發樹僅減持手上1/3的H股青啤股份，其實已收回當年的購買成本。但陳發樹并沒有清倉。

直至青啤股份(168.HK)去年的半年報顯示，陳發樹在青啤股份H股仍處于第三大股東地位，持有H股3600多股，占青啤股份全部已發行股本的2.7%，H股的5.56%。

從目前看來，陳發樹信守了承諾：“我們對青啤的投資不僅是財務投資，還是一項戰略投資，5-10年內不會轉手，每年漲30%-50%也不會拋。”

青啤股份約束朝日啤酒

陳發樹只是減持部分青啤H股股權，保留了原持股總數的1/3至今。那么，朝日啤酒持有青啤股份H股有無增減變化?

多年來，朝日集團在青啤股份的投資尚無增減。中國酒業并購圈(bgq_999)查閱青啤股份(168.HK)去年三季報顯示，截止去年9月，朝日集團控股株式會社(下稱朝日集團)持有青啤股份2.7億股，持股占青啤股份總股本19.99%。朝日集團成立于2011年，代替朝日啤酒持有青啤股份H股權益。

除了啤酒生產和銷售上的合作沒有中斷原因外，朝日啤酒在股權上的“小心翼翼”和雙方的約定大有關系。

早在2009年8月27日，青啤股份和朝日啤酒簽訂了《戰略性合作協議》，堪稱啤酒業的“中日條約”。和“馬關條約”不同的是，這份協議，青啤股份的狼性再度發揮，擁有了主動權。

朝日啤酒承諾，“青啤股份是其在中國啤酒市場的唯一啤酒戰略合作伙伴。”但反過來，青啤股份可沒有這樣的承諾。這也導致后來，日本飲料行業巨頭三得利控股和青啤成立合資子公司進行合作。雙方直到2015年底，三得利控股退出和青啤的合資經營,將所持合資公司一半股份賣給青島啤酒，“第三者”才退出。

雙方協議還約定，若朝日啤酒持有青啤股份減少到不足青啤股份已發行股份總數的 10%時，朝日啤酒應及時通知對方，并促使朝日提名的董事和監事向青啤股份董事會或監事會遞交辭職書。

最關鍵的是，“任何時候，朝日啤酒持有的本公司股份不得超過屆時本公司已發行股份總數的 19.99%，但取得本公司的事先書面同意除外。”事實證明，后面半句僅僅是釣了下朝日集團的胃口而已。

協議稱，自簽署日起的 5 年內，朝日集團不得向任何人(朝日或其全資附屬公司除外)出售或以其他方式處置其所持有的青啤股份股權;自協議簽署日起的 5 年后，朝日集團不得向與青啤股份有直接或間接競爭的人士出售或以其他方式處置其所持有股份，也不得向至少累計或合計擁有青啤股份 19.99%的人士出售或處置其所持有的青啤股份股權。

當然，既然是合作協議，條款肯定也有約束青啤的。但無論多少條，都是在“朝日啤酒持有青啤股份的比例不能超過20%里”打轉轉。

商務部的最后一道關

除了企業本身，商務部成了阻擊外資并購，防止中國品牌落入他手的最后一道關。

本月召開的全國兩會，全國人大代表、青啤股份董事長孫明波希望《反壟斷法》要強化審查，對于外資并購要加強審查。

事實上，商務部早在百威和英博兩大啤酒公司合并波及中國市場時，已開始以限制條件的方式對其投資行為進行約束。

2008年10月27日，雖然商務部沒有禁止英博收購AB公司在其中國的附屬公司，但附加了4個限制性條件：不得增加AB公司在青啤股份現有27%的持股比例;如果英博公司的控股股東或控股股東的股東發生變化，必須及時通報商務部;不得增加英博公司在珠江啤酒(002481. SZ)現有28.56%的持股比例;不得尋求持有華潤雪花啤酒(中國)有限公司和燕京啤酒(000729.SZ)的股份。

值得注意的是，青啤股份和它最危險的敵人也是最親密的朋友——朝日啤酒的牽手約定，朝日集團不得轉讓青啤股份的持股有效期是5年。

如今已是朝日集團和青啤股份合作的第8年。隨著啤酒市場環境的變化，青島啤酒今年1月發布澄清公告稱，經于朝日集團確認，朝日集團代表取締役社長小路明善先生并未就涉及朝日集團持有本公司的股份轉讓的可能性發表評論。后據丹麥《今日新聞》2月10日報道，丹麥嘉士伯啤酒擬購買青啤股份20%股份，價值約為12億美金。

分分合合見怪不怪，連啤酒全球一二大巨頭百威英博和SAB米勒都合了。但可以肯定的是，對外資并購股權多次進行精妙設計并涉險過關的青啤股份，無論朝日集團持有的那部分股權賣與不賣，接盤俠是嘉士伯還是另有其人，青島啤酒——這一老字號品牌都不可能外姓。

孫明波說，老字號品牌的全球影響力能帶來更高的品牌附加值和品牌溢價。“老字號品牌擁有世代傳承的獨特產品、精湛技藝和服務理念，承載著中華民族工匠精神和優秀傳統文化。所以產品是載體，文化是根基。力推老字號品牌走出去，是提升中國品牌和文化全球影響力的重要途徑。”