經過四年多時間的修正革新，白酒行業終于迎來了復蘇行情。白酒上市公司2017半年報業績顯示，行業回暖趨勢再度得到確認。除皇臺酒業持續虧損，金種子酒、青青稞酒營收、凈利潤雙降，迎駕貢酒凈利潤略有下滑外，其余15家酒企均實現業績增長，中高端白酒表現尤為搶眼。

與上市公司業績普漲相呼應的是，上半年白酒業在茅臺、五糧液等一線名酒價格上漲的帶動下持續向好，高端及次高端白酒量價齊升，這也成為支撐白酒業當前復蘇行情的主要力量。不過，整體來看，白酒業尚未迎來全面回暖，此輪復蘇行情主要集中于名酒板塊，并由高端向次高端呈現出階梯回暖態勢。

這輪行情從何而來?除了消費升級帶來的外部環境利好外，更主要的動力或許可以從名酒企業自身尋得端倪。

自2014年以來，白酒行業大范圍掀起一股換帥潮。在今年3月五糧液新任董事長李曙光就位后，名酒新一屆主帥陣容基本形成。這其中既有老帥回歸，也有新官上任，而無論新老，新一屆名酒主帥從行事風格、胸懷格局、戰略決策等方面都表現出一股嶄新的風貌。隨著他們變舊法、行新政，名酒企業變化顯著甚至是顛覆式的，這些變化成為本輪復蘇行情的重要驅動，也為后市名酒格局的重塑帶來巨大懸念。

1 | 行業調整背景下的名酒復蘇

根據上市公司半年報，貴州茅臺、五糧液和洋河股份今年上半年營收均超百億，分別為241.90億元、156.21億元、115.30億元，位列行業三甲，營收和凈利潤增幅均達到兩位數。沱牌舍得和酒鬼酒凈利潤增幅均破百，分別為169.00%、113.62%，老白干和山西汾酒業績提升也較為突出，凈利潤增幅分別為92.38%、67.63%。瀘州老窖、古井貢酒、今世緣、口子窖、水井坊營收、凈利潤均實現超過兩位數的增長。

除上市公司業績普漲外，正在謀求上市的郎酒近期也對外宣布，2017年上半年銷售收入同比增長79%。雖然郎酒沒有公布具體銷售數字，但據推算，上半年郎酒銷售額在40億左右。

從數據層面來看，有不少酒企已經回歸甚至超越行業調整影響顯現之前的同期最好業績水平。茅臺作為白酒龍頭，盡管在行業調整階段遭受諸多壓力，業績卻始終保持了增長。從2012年至2016年，同期營業收入分別為132.64億元、141.28億元、143.22億元、157.79億元、181.73億元，增幅分別為35%、6.51%、1.37%、10.17%、15.18%。今年上半年茅臺營收增幅高達33.11%，幾乎回到了2012年的巔峰狀態。

五糧液在2014年一度陷入業績低谷，普五價格也出現倒掛，此后通過控量保價等多項措施，市場逐漸得以修復。今年上半年156.21億元的營收超越2013年同期155.20億元的歷史最高水平。

洋河、瀘州老窖、汾酒等諸多名酒在經歷2014年業績滑坡后，也紛紛展開自我修正，在2016年甚至更早時候就逐漸企穩。無論是從上市公司業績還是市場層面來看，大多名酒企業已經熬過了最艱難的寒冬階段。

盡管名酒的復蘇讓白酒行業感受到一股暖意，但這并不意味著行業調整的結束，反而說明調整正在走向深入。隨著名酒企業完成自我修復轉而向外尋求擴張，此消彼長式的行業競爭將進一步升級，大量的中小白酒企業面臨被淘汰出局，名酒之間也將啟動新一輪排位賽。

2 | 洗牌之后行業格局再生變數

從2012年下半年調整至今，白酒行業雖然經歷了諸多陣痛，但在壯士斷腕后也迎來了一個更加健康的產業生態。從歷史經驗來看，每一輪看似危機的行業調整，最終都將白酒行業帶往新的產業高度，行業格局也得到重塑。

上世紀80年代的行業調整，促使白酒行業改變計劃經濟作風轉而尋求市場化發展。1989年名酒價格放開后，名酒陣營逐漸分化，古井貢、瀘州老窖、汾酒等名酒通過降價策略，走民酒路線迅速贏得市場。茅臺、五糧液、劍南春則通過提價奠定江湖地位，逐步形成“茅五劍”第一梯隊格局。

1997年白酒業遭遇第二次深度調整，2004年陷入低谷時全國白酒產量銳減為312萬千升。這一時期，由于從量計稅政策施行，酒企紛紛通過產品創新尋求高端化發展，打造出水井坊、國窖1573、洋河藍色經典等一批明星產品，開創了之后長達十年的量價齊升發展局面，茅臺更是不斷刷新白酒價格紀錄，取代五糧液成為新的業界老大。在2012年行業鼎盛時期，白酒產量和收入一路飆升至1153萬千升和4466億元。

時至當下，白酒行業在經歷第三次深度調整后雖然尚未迎來全面回暖，但名酒業績的復蘇已然宣告一個新的產業局面即將來臨。在過去幾年的調整中，行業原有格局再度被打破，隨著新一輪名酒競賽拉開大幕，名酒排名懸念疊出。誰將順勢崛起?誰能強勢回歸?誰又將主導白酒行業下一個發展周期?

另一個值得關注的行業現象是，自2014年以來，名酒巨頭高層變動頻頻。2014年4月，梁金輝接替余林，出任古井集團董事長;同年12月，李秋喜辭任山西汾酒股份公司董事長，仍擔任集團公司董事長;2015年2月，技術出身的洋河老將王耀出任洋河股份董事長;2015年6月，“少壯派”劉淼接棒謝明，成為瀘州老窖股份公司新任董事長;

2015年8月，貴州省經信委原黨組書記、主任李保芳出任茅臺集團黨委書記、副董事長、總經理兼茅臺酒股份公司總經理;2015年8月，一度消失于公眾視野的郎酒集團董事長汪俊林，以公開亮相為新員工培訓的方式宣告回歸;2017年1月，西鳳原總經理徐可強任期屆滿，總經理一職由董事長秦本平代為履行;2017年2月，汾酒高層再度調整，股份公司副董事長、總經理常建偉同時出任汾酒銷售公司法人、書記和執行董事;2017年3月，四川省經信委原副主任李曙光出任五糧液集團董事長。

在李曙光走馬上任后，名酒企業目前形成了新一屆主帥陣容。這其中無論是老帥回歸，還是新官上任，或是出于戰略考慮主帥職務略作調整，各家都已蓄勢待發。行業調整到當前階段，新的產業生態，新一屆名酒舵手，這二者結合將會激發出怎樣的潛能，最終將推動行業走向何處?未來值得期待。

3 | 新一屆主帥陣容下誰將勝出

9月20日，茅臺集團黨委書記、總經理李保芳攜手五糧液股份公司副總經理朱忠玉、瀘州老窖股份公司董事長劉淼、郎酒集團董事長汪俊林一同出現在沈陽“川黔名酒·情系東北”2017峰會上。雖然五糧液董事長李曙光因在外出差未能親臨，但是四家名酒企業高管同臺推介川黔名酒的場面在以往也很難見到，可說是行業發展史上的首次。

不同于以往白酒企業各自為政甚至相互排斥，新一屆名酒主帥無論從行事風格、胸懷格局還是戰略決策等方面都表現出一種嶄新的風貌，也給白酒行業帶來一股新的氣象。

首先是務實。無論是茅臺李保芳，還是五糧液李曙光，兩人均為政府官員出身，到任后工作作風勤勉務實，履新之初都花了大量時間深入生產和市場一線，密集走訪調研。

其次是開放。以往白酒企業之間的互動多集中于技術層面，而在新一屆名酒領導層的主導下，名酒企業之間的交流比以往更加頻繁，并且深入到市場銷售乃至戰略層面。

早在茅、五、瀘、郎四家名酒企業攜手走進東北之前，名酒巨頭之間已多有互動。

今年3月20日，茅臺集團董事長袁仁國、黨委書記李保芳曾率隊前往五糧液考察，雙方一致表示，茅臺和五糧液之間不是冤家是朋友，不是對手是攜手，不是競爭是競合，并達成深度交流合作的“五點共識”。8月5日至8日，汾酒集團董事長李秋喜四天跨越四省，先后訪問五糧液、瀘州老窖、茅臺、洋河、西鳳等名酒企業，誠邀對方參加2017山西(汾陽·杏花村)世界酒文化博覽會。

無論是茅、五、瀘、郎四家名酒企業高管同臺推介，還是汾酒與茅臺化干戈為玉帛，或是茅臺與五糧液之間關系的新定位，都可說是史無前例的突破。這些歷史性事件的背后所展現出來的，是這一屆名酒領導者的格局與胸襟。

在新一屆名酒主帥的主導下，名酒企業之間的競爭正在走向競合。與以往的對峙相比，如今的競合一方面有利于建立更加理性健康的產業競爭環境，另一方面也有助于中國白酒形成合力拓展新消費市場乃至國際市場。

名酒之間的角逐也變得更有看頭。隨著眾多名酒業績回暖，當前名酒企業的工作重心已不再是如何擺脫困境，而是如何謀劃未來。工作重心的轉變，預示著名酒之間一場大戰已經拉開大幕。在新一屆主帥陣容下誰將勝出?不妨拭目以待。