“喝老白干酒，不上頭”的廣告詞喊了好多年，可是老白干酒的財報卻讓投資者越來越“上頭”。

2020年，老白干酒去年實現營收35.98億元，同比下降10.73%，歸屬母公司凈利潤同比下降22.68%。今年一季度，老白干酒的業績繼續下滑，實現營業收入7.54億元，同比下降0.26%;凈利潤5614.52萬元，同比下降14.59%。

經營業績增長乏力，全國性布局又遇阻，董事長劉彥龍將何去何從，還有機會帶領老白干酒走向輝煌嗎?

業績持續下降 高端化路難走

營收100億元曾是老白干酒的目標。遺憾的是，2020年，老白干酒的營收只有35.98億元，且比2019年的40億元下降10.73%，距離目標越來越遠。

以2020年白酒上市公司來看，茅臺、五糧液、洋河、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒和順鑫農業等酒企的營收都在百億以上。”河北酒王“與這些酒企的差距很大，”王“字底氣不足。

對于2020年業績下降，老白干酒解釋稱，一是受新冠疫情影響，餐飲、聚會取消，白酒銷售終端受阻;二是安徽文王業績一直未達預期。一季報業績下滑的理由也很相似，公司表示，新冠疫情及相應的防控措施給公司的銷售業務造成了一定的影響。

疫情因素不可忽略，可是看看茅臺、五糧液、洋河、瀘州老窖、山西汾酒，同樣面對疫情，凈利潤無一例外都是正增長。更何況經過艱苦的“抗疫”之后，國內各行業已經進入正常的生產生活軌道，再用疫情做理由，有些說不過去了。

實際上，問題還出在老白干酒自身。這兩年，老白干酒調整產品結構，計劃走中高端路線。媒體報道，2019年，老白干酒舉辦了5108場高端品鑒會，27300場宴席，贊助67場會議。

高端化轉型，讓公司銷售費用持續走高。2017年-2020年，公司銷售費用分別為8.11億元、9.64億元、10.22億元。

老白干酒高端化轉型，周期長，投入大，壓制了毛利率的走高。2017年-2020年，公司銷售毛利率分別為62.42%、61.15%、61.47%、64.74%，幾乎沒有增長，對比同行更是遜色不少。

據統計，以全國性名酒為例，貴州茅臺、五糧液、洋河股份、瀘州老窖的2020年的毛利率分別高達91.41%、74.16%、72.27%、83.05%。

即便對標區域性白酒，酒鬼酒、口子窖、今世緣2020年的毛利率分別為78.87%、75.17%、71.12%，均高于老白干酒。

老白干酒將高檔酒的價格定位在100元以上，已經比中低端酒的價格高出不少，但相比于那些動輒上千的高端酒，又難言”高檔“。作為“大眾酒”的代表，老白干酒但想要實現從“大眾化”到“高端化”的跨越，實非易事。

“河北酒王”位子難穩 外拓市場進程緩慢

成立于1996年的老白干酒，是一家典型的區域性酒企，作為河北白酒行業的“獨苗”上市公司，長期依賴于河北本地市場。

在收購豐聯酒業之前的2017年為例，老白干酒省內市場收入為22.03億元，營收占比高達87%。近幾年，老白干酒雖然向省外拓展，但主要市場依然是河北。

可惜的是，近幾年老白干酒在河北市場的增長乏力。2018年，老白干酒在河北市場的收入增長為11.74%，到了2019年降到了可憐的3.33%，而其中，還包括通過收購豐聯酒業控制了河北另一個白酒品牌承德乾隆醉(板城燒鍋)帶來的影響。2020年，老白干酒的情況更是“慘不忍睹”，河北地區的收入為22.48億元，較2019年的25.44億元減少2.96億元，收入占比為65.35%，同比下降了11.64百分點。

當河北市場的份額也慢慢丟失的時候，“河北酒王”的稱呼還能有多少意義?

2018年收購了豐聯酒業之后，老白干酒喊出了“稱霸河北，名震全國”的口號�？蓪嶋H情況是，老白干酒的“全國化戰略”沒有擴張，反而萎縮了。2020年，老白干酒在安徽、山東、境外的營業收入同比均出現下降，分別為-11.24%、-6.21%、-37.22%，只有湖南市場在增加。

老白干酒不僅沒能名震全國，甚至“河北酒王”的位子，也坐不穩了。業內人士指出，以目前業績來看，衡水老白干酒過度依賴省內市場，同時，由于品牌力、產品力有限，又導致外拓市場進程緩慢，舉步維艱。

“排污門”后又陷“甜蜜素” 核心產品“節節敗退”

市場打不開，與老白干酒的生產管理、產品質量等密切相關。

2020年10月，老白干酒旗下的文王貢酒陷入“排污門”。文王貢酒作為安徽省內重點排污單位，因存在“排污重視程度不夠、運維單位嚴重不負責、問題不整改、自動監控設備長期質控樣考核不合格”等問題，被安徽省生態環境廳“點名”。

今年1月，山東市場監督管理局發布20批次食品不合格情況的通告，其中老白干酒酒旗下曲阜孔府家酒府藏產品復檢被檢出甜蜜素。老白干酒表示：”上述情況屬實，該產品產量較小，不會產生較大影響。公司會進一步加強質量管理體系建設，完善質量保障和檢測體系，為廣大消費者生產安全優質的白酒產品。“

實際上，在這些問題被曝光之前，其核心產品衡水老白干酒系列增長早就停滯，2017年、2018年兩年僅實現微增長，2019年營收下滑3.63%，2020年下滑了9.14%。

從產銷量來看，2018年衡水老白干酒產量為4.04萬噸，2020年則減少到3.38萬噸，降幅達到16%;銷量從4.72萬噸降到3.31萬噸，降幅為30%。

其他幾個品牌也開始在2020年熄火，除武陵酒系列外，銷量均出現雙位數下滑。具體來看， 2020年板城燒鍋酒系列銷量0.67萬千升，同比下降38.01%;文王貢系列銷量0.45萬千升，同比下降15.32%;孔府家系列銷量0.35萬千升，同比下降25.96%;武陵酒系列銷量0.14萬千升，同比增長14.48%。

與這些品牌相似的河北本地白酒就有很多，比如北部的山莊老酒、張家口老窖，中部的劉伶醉、保定府、十里香，南部的泥坑、叢臺等。每個小區域內，都有比較強勢的品牌。這些品牌在價格定位上，與老白干酒高度相似，同質競爭非常激烈。

老白干酒核心產品增長停滯、外拓市場進程緩慢，旗下子公司還深陷質量風波，其究竟能走多遠?（原文標題：老白干酒的尷尬：高端化難走 低端又在掙扎）