2015年掀并購熱潮 百威英博、喜力等強勢進入精釀啤酒

與中國啤酒巨頭涉足精釀啤酒不深相反，國外啤酒巨頭已拉開并購大戰。

近年來，除了自建精釀酒廠外，大啤酒公司開始大肆收購精釀酒廠，利用自己的渠道進行銷售。根據 Dealogic 統計，僅 2015 年，美國境內就有 19 個精釀酒廠被收購或部分被收購，總交易價值 130 億美金。由于精釀啤酒廠體量較小，百威英博先于各大啤酒公司大規模并購精釀啤酒廠。

由于可選擇的精釀啤酒廠較多，預計美國大啤酒公司的并購還會繼續。據美國釀酒商協會數據，2014 年美國共生產大約 266.4 萬噸精釀啤酒，銷量同比增長 18%，銷售額同比增長 22%，達到 196 億美金，銷售額占總啤酒市場的 19.3%，銷量市占率 11%。

過去 5 年間，精釀啤酒蓬勃發展的同時，美國整體啤酒市場卻日漸低迷。美國 2014 年啤酒銷量同比僅增長 0.47%，過往 5 年的 CARG(復合年均增長率) 增速為-0.30%。2014 年美國啤酒市場 CR3(指業務規模前三名的公司所占的市場份額) 為 80%，比 2010 年降低了 3.5%，側面反映大啤酒廠商面對來自精釀啤酒的激烈競爭。

精釀啤酒體量小 增速快 與啤酒巨頭們可形成戰略互補

盡管現階段，啤酒巨頭并不看好精釀啤酒對公司的財務貢獻，但是從近年來不斷的并購案例來看，這些巨頭對精釀啤酒的未來充滿期待，盡管精釀啤酒的體量雖小，但其增長速度快，并能對公司現有產品線進行有效補充。

不論是百威英博、南非米勒還是其他啤酒公司，現階段收購的精釀啤酒廠對其財務報表影響均不明顯。百威英博擁有上市精釀啤酒公司 Craft Brew Alliance (簡稱CBA)32%的股權， 其2014 年的營業收入為 2 億美元，2014 年百威英博 的營業收入為 471 億美元，CBA 占比尚不足 0.5%(CBA 與 BUD 年報截止日不同，選取數據均為最新財年數據)。

不過美國最大的精釀啤酒公司，波士頓啤酒的銷售收入已達到百威英博的 5%左右，2014 年實現了同比接近 22%的增長。其體量與實力不容啤酒巨頭們忽視。

精釀啤酒廠每桶收入高于百威英博，但受制于規模，毛利率、凈利率大幅落后于百威英博。正是看到了這一點，百威英博大舉并購精釀啤酒廠，利用自身渠道優勢銷售精釀啤酒產品，這一戰略除了能快速推廣旗下精釀啤酒，未來更是能直接提高公司的凈利率。

附：精釀啤酒的起源與發展

精釀啤酒(Craft Beer)最早起源于美國,特點是規模小、自主性高，傳統性強。美國釀酒商協會將精釀啤酒廠大致分為四類，地區型精釀啤酒廠、外包精釀啤酒廠、 自制啤酒酒館和微型精釀啤酒廠。

啤酒的兩大分類是艾爾和拉格。大部分精釀啤酒都屬于艾爾啤酒，而工業啤酒一般多為拉格啤酒。艾爾啤酒屬于上發酵法，而拉格啤酒是下發酵法，上發酵法通常在較高的溫度下(15-20 攝氏度)迅速發酵，酒體較為豐富，水果味更濃。由于精釀啤酒釀造工藝、添加物以及選取酵母均有所不同，所以釀造的啤酒的口味差異很大，大批量生產的工業啤酒無法與之媲美。

根據美國釀酒商協會(Brewers Association)關于精釀啤酒的準確定義，規模小是指年產量不超過 600 萬桶(美國啤酒桶大約為 120 升)，銷售額市占率低于 3%;自主性是指不超過 25%的股份由大型酒精制造企業控制;傳統性限制了精釀啤酒不得因成本原因減少大麥麥芽的使用。

歷史上，美國釀酒廠家數曾經達到過 4131 家，其中絕大多數是啤酒廠。20 世紀 70 年代，由于相互兼并和經濟不景氣等原因，美國只剩下不到 100 家釀酒廠。自從精釀啤酒的概念風靡全球，2015 年 9 月美國的釀酒 廠數量再次超越 4000 家，其中精釀啤酒廠超過 3400 家。