要點
我們近日調研了安徽迎駕貢酒，交流公司近期經營情況，并對安徽省內白酒經銷商進行了調研。迎駕貢酒主要核心員工實現持股、機制完善，省外市場布點廣、發展穩健。安徽省內白酒市場將保持穩定發展，古井貢酒年份原漿在品牌宣傳和渠道運作上具有顯著優勢。觀點如下：
迎駕貢酒
激勵機制到位，核心員工持股。公司核心員工192人通過集團公司間接持有公司股份，與公司利益一致，具備發展活力。
省內競爭理性，行業格局穩定。公司成功上市顯著增加了資金實力。目前省內主要酒企均具較強實力，各方競爭態度比較理性，格局較穩定。
費用率穩定，使用效率提升。公司前幾年在央視等媒體大量投放廣告，行業進入調整期后持續收縮高舉高打的廣告營銷，將費用投入到渠道下沉中、投放更加精準。預計未來銷售費用率會保持平穩。
古井貢酒
省內市場穩固，省外市場發力。省內主要競爭對手口子窖和迎駕貢酒近期于主板上市，實力得到加強，但對當前安徽省競爭格局不會有太大變化，古井貢酒龍頭位置依舊穩固。今年公司將發力河南市場，目前勢頭良好，將提供增長動力。
產品結構完善，支持增長。消費升級趨勢下，年份原漿5年增速超過獻禮版，年份原漿系列將持續受益于消費升級。中低端產品淡雅和新開發的紅運系列產品，將支持公司渠道下沉至鄉鎮一級的擴展。
團隊能力優秀，向心力強。公司當前管理層經驗豐富、團結一致，銷售隊伍獎罰分明、激勵到位。如能在國企改革上有所突破，將獲得更多成長機遇。
建議
安徽省作為白酒消費大省，經過主要企業多年深耕，市場發展比較成熟，龍頭企業上市后，對待競爭態度理性，預計未來格局穩定、增長穩健。迎駕貢酒員工持股，企業機制靈活;龍頭企業古井貢酒省內地位鞏固，重點發力河南市場，值得關注。
