事項：9月23日，五糧液于上海舉辦以“傳承經典致敬美好生活”為主題的“五糧液經典之夜·新品發布會”，高端新品“經典五糧液”將進一步推進五糧液“1+3”產品結構戰略的實施，滿足消費者多樣化的消費需求。

“高端”戰略持續凸顯，帶動噸價持續上漲：復盤2019年五糧液推出第八代普五，終端價高第七代100元，推動2019年五糧液全年實現營收501.18億元，平均噸酒價為27.99萬，受益于第八代普五的的提價，五糧液2019年噸價同比大幅增長42%。“經典五糧液”的發布，承載著五糧液不斷拉升“品質”和“品牌”的高端戰略，預計從產業發展角度，將為高品質白酒正本清源，促進產業良性發展;從公司發展角度，將進一步完善五糧液高端市場白酒價格布局，挖掘市場和利潤提升空間，進一步提升整體利潤率。當前公司市值突破8500億元，在新產品帶來的利潤紅利推動下，預計公司每股收益將繼續拉升，同時帶動公司估值提升，在市場預期與估值的雙倍效應下或將實現戴維斯雙擊，進一步助力公司實現8500億市值后的繼續上漲，創造新的增長極。

推動品牌價值回歸，挖掘經銷渠道活力：(1)從品牌價值和消費者需求來看，據BrandFinance發布的《2020全球烈酒品牌價值50強》顯示，五糧液以208.72億美元的品牌價值，位列全球第二，僅次于茅臺。品牌價值較去年增長48.34億美元，增幅30.1%，為該榜單前10名中增長最快品牌。此次推出的“經典五糧液”新品將繼續傳遞五糧液極致釀造的工匠精神與品牌內涵，持續完善高端產品布局，著力構建高端白酒市場新動能，推動品牌價值回歸，為消費者提供更加豐富、更高品質的購買選擇，滿足其日益增長的消費需求。(2)從渠道方面來看，新高端產品的加入將會在長期支撐價格繼續上行，賦予渠道和經銷商更多的利潤空間，激發經銷商的渠道銷售活力，提升渠道銷售寬度與深度，進一步推動市場需求擴容。

投資建議：由于團購發力，全國化進程明顯，且動銷逐漸升溫，我們預測2020-2022年收入為577、670、771億元，2020-2022年凈利潤為208、255、301億元，對應2020-2022年EPS為5.35、6.56、7.74元/股，當前股價對應2020/2021/2022年PE分別為41/33/28倍，基于行業集中度提高，高檔酒行業壁壘帶來頭部企業的增速保證，維持“推薦”評級。

風險提示：疫情對銷售影響較大，終端消費需求疲軟;價格走勢不如預期;利潤率提升不如預期;食品安全問題。