“股價王”茅臺如果把股票拆細會帶來怎樣的影響?林園的觀點是，茅臺拆股無論從擴大投資者參與人數，還是從茅臺的長期經營管理來說，茅臺拆股都是好事，“拆股的最大影響就是擴大茅臺的關注面，相當于免費做營銷和廣告。”以董寶珍為代表的“不拆股，穩股價”聲音認為，茅臺的高價股和公司形象相符，而拆股會帶來投機。

“茅臺的股票需要拆細嗎?”這個問題放在兩個多月前幾乎沒什么人會為此思考，盡管彼時東方港灣董事長但斌為提出貴州茅臺拆股想法的粉絲點了贊�？扇缃�，這個問題成了一時熱點，或許這也成了茅臺管理層思考研究的問題。

在最近召開的貴州茅臺2017年年度股東大會上，以榕樹投資總經理翟敬勇和但斌為代表的部分投資者建言茅臺管理層：“希望貴州茅臺可以考慮將股份適當拆細，讓廣大中小投資者享受到偉大企業的發展成果。”不過，以否極泰基金經理董寶珍為代表的反對聲音則認為，拆細貴州茅臺只會讓更多的投機者涌入貴州茅臺當中，對公司股價的非理性波動起到推波助瀾的作用。

建議者有理有據，不同意者義正言辭，那么經歷過8次送轉股的茅臺會做怎樣的選擇?

翟敬勇提議拆細茅臺股票

5月23日，貴州茅臺酒股份有限公司(以下稱“貴州茅臺”)在貴州省茅臺鎮召開了2017年年度股東大會，此次股東大會也是剛剛獲選貴州茅臺董事長之職的李保芳的首次公開亮相。據悉，參加此次股東大會的股東超過500人，為歷年之最。

在貴州茅臺管理層與參會股東的交流環節當中，首位發言的榕樹投資總經理翟敬勇向公司管理層建言，希望貴州茅臺可以考慮大比例送股，讓更多的中小投資者成為貴州茅臺的股東。翟敬勇當時表示：“經過時間積淀，在潛移默化的影響下，這些中小股東甚至可能會進一步成為茅臺酒的消費者，大大地降低公司的廣告營銷費用。”

對于翟敬勇這個“投資者和茅臺雙贏”的提議，東方港灣董事長但斌當即表示贊同：“在2012年和2013年，在貴州茅臺經歷塑化劑危機和反三公消費的時候，是茅臺股東和貴州茅臺站在了一起，讓茅臺股份適當拆細，也是希望在未來貴州茅臺遇到困難的時候，有更多的茅臺股東可以和貴州茅臺站在一起，渡過一次又一次的難關。”此外，但斌還認為，讓每個家庭每年喝上一瓶茅臺酒是個好想法，但貴州茅臺上市以來，公司股價接連上漲，真正享受到企業發展成果的中小投資者并不多。“伯克希爾·哈撒韋每股近30萬美元，但巴菲特也是站在了中小股東的一邊，將伯克希爾的B股1股拆成50股，蘋果和騰訊也都通過拆細讓中小投資者享受到了企業發展的紅利。”

巧合的是，就在翟敬勇和但斌提議將茅臺股份進行拆細的幾分鐘之前，坐在《紅周刊》記者旁邊的兩位中小股東就在悄聲討論，他們希望貴州茅臺能夠實施大比例送股，哪怕沒有現金分紅也可以接受。“現在的股價太高了，如果貴州茅臺能夠實施一次大比例送股，股價至少還有填權上漲的機會。”

拆股為非理性推波助瀾?

據《紅周刊》記者了解，很多知名公司在歷史上都曾因股票價格過高導致流動性欠佳而對股份進行過拆細處理。例如，巴菲特在買入可口可樂后不久，可口可樂就對股票實施一拆四，另如但斌所言，近年來蘋果、騰訊等公司也均有過拆股的行為。

不過，對于上述貴州茅臺拆細股份的提議，否極泰基金經理董寶珍并不贊同。在接受《紅周刊》采訪時董寶珍表示，貴州茅臺目前的高股價與茅臺酒精神消費的產品特征是相符的，有些投資者希望貴州茅臺能夠得到中小股東的擁護而對股份進行拆細，這種想法有失偏頗。“截至今年3月底，貴州茅臺擁有9.94萬戶股東，假設貴州茅臺股東能夠在此基礎上增加5倍，從而擁有將近50萬戶股東，這在我國上億的投資者群體當中又能占據多大的比例呢?”

知名“茅粉”、微博博主@樂趣的微博也發文稱，對于貴州茅臺要不要拆細，他的否定態度“一貫且明確”。@樂趣的微博表示：“股價越高，投機資金越不會參與，股價就不容易被高估，長期股東就越不需要操心賣不賣的問題……茅臺股票現在每天至少都有十幾二十億的成交金額，且成交平穩連續，不存在流動性不足的問題。”此外，對于上述提到的讓貴州茅臺發展成果惠及廣大中小股東的“情懷”，@樂趣的微博也并不看好，他反問道，那些賬戶總資金量低于8萬元的，或認為10張10元鈔票比1張百元大鈔更值錢的股市參與者，真的能分享到“便宜”的茅臺股票的“偉大”成果?

與@樂趣的微博所持觀點相似，董寶珍認為，貴州茅臺經過股份拆細之后，投機者就會大量涌入，這對于貴州茅臺股價的非理性波動將會起到推波助瀾的作用，“而當下貴州茅臺經營方面面臨的一個很大的課題恰恰就是如何平抑酒價與股價的非理性波動”。在董寶珍看來，理性的長期投資者才是貴州茅臺的寶貴財富，因此，從單純的經濟規律上講，拆股只會帶來投機炒作與短線交易，甚至還會引發諸如此前民生銀行“倒貼錢分紅”的鬧劇。