3月第一周食品飲料指數下跌0.87%，跑贏大盤0.45pct：3月第一周大盤微漲，滬深300指下跌1.32%，食品飲料板塊下跌0.87%，下跌幅度居板塊中位。食品飲料子行業普遍微跌，食品綜合上漲，漲幅0.43%。其他子行業，軟飲料(-0.25%)、調味發酵品(-0.42%)、其他酒類(-0.60%)、啤酒(-0.88%)、白酒(-0.88%)、乳品(-1.09%)、肉制品(-2.02%)、葡萄酒(-2.11%)、黃酒(-2.56%)。

重點數據：1)截至2月22日主產省(區)生鮮乳平均價格3.54元/公斤，同比下跌0.28%，環比保持不變;2月24日國產品牌嬰幼兒奶粉零售價為168.91元/公斤，同比上漲2.13%，環比下跌0.01%。2)3月3日豬肉價格24.75元/公斤，環比下跌2.41%;仔豬價格50.67元/公斤，環比下跌1.31%，生豬價格16.59元/公斤，環比下跌2.53%;2月24日豬糧比9.95。

維持行業“推薦”評級：3月組合：貴州茅臺\五糧液\伊力特\天潤乳業。

本周觀點：白酒渠道調研：茅臺批價趨于穩定，普五依舊強勢。春節后由于需求較淡，部分小經銷商急于回籠資金執行3月計劃，茅臺恢復發貨后對市場價格造成一定沖擊，本周茅臺批價1080，小幅下跌20元。目前雞年生肖酒價格1800-2000元，貨源偏緊。

李保芳調研河南的講話中透露：“茅臺無淡季”，供需緊平衡的狀態將貫穿全年，目前已銷售茅臺酒6500余噸，占全年計劃的30%以上。到6月30日，可投放市場的茅臺大概在6500噸左右，只能滿足市場需求的20%-25%。今年下半年，可投放市場的茅臺酒總量約為1.28萬噸，也只能滿足市場需求的50%左右。茅臺釋放出明確的供不應求的信號，漲價預期再度加強，批發價有望企穩回升。

五糧液批價在穩步上漲。市面上老貨基本出清，對市場的影響忽略不計。新貨非常少，庫存非常低，現在市面上低于800元的價格很難拿到大批量普五。部分經銷商低價出貨被廠家強力處罰，削減計劃。廠家這次挺價執行力度較大，市場對于漲價形成一致預期。五糧液在茅臺批價明顯回落的趨勢下強勢上漲表現亮眼。

本周小結：茅臺明確表示供給難以滿足需求，預計節后批價下行趨勢將得到逆轉，明年提價預期再次加強，茅臺未來3年都將是高景氣周期。五糧液淡季批價逆勢上行，基本面恢復顯著，渠道信心不斷增強。高端酒明確漲價的趨勢下，整個白酒板塊都將充滿投資機會。

風險提示：反腐力度重新加大，經濟出現不穩定趨勢。