在業內人士看來，酒鬼酒、皇臺酒業和水井坊在2015年必須實現業績的正增長才能避免股票退市。在當前酒行業調整還在繼續的環境下，上述3家公司還面臨較大的調整，“保殼”將成為酒鬼酒、皇臺酒業和水井坊2015年的刻不容緩的任務。

自制半成品庫存增加 酒企產品調整未完成

眾所周知，白酒行業過去的“黃金十年”，在為酒企和經銷商創造巨大財富的同時，也產生了巨大的社會庫存。在白酒行業受“限制三公消費”、“禁酒令”等政策影響下，白酒行業進入了深度調整期。經過2013年、2014年兩年的調整，在酒廠控制發貨量、經銷商低價傾銷等多方措施下，白酒行業的社會庫存得到很好的消化。

根據貴州茅臺、五糧液等酒企釋放出的信息來看，經銷商的社會庫存已經保持了合理的范圍，在2015年春節期間，市場上還傳出經銷商斷貨的信息，這些信息的背后說明酒企在處理渠道庫存方面取得了顯著的成效，預示著公司產品將進入一個良性循環。

不過，記者通過wind數據統計顯示，上述白酒企業的存貨近兩年來呈現走高趨勢。

Wind數據統計顯示，2012年，15家白酒上市公司存貨(庫存商品、原材料、在產品、周轉材料、自制半成品、包裝物等)金額合計為344.9億元;2013年，存貨金額合計為404.75億元;2014年，存貨金額合計為473.62億元。也就是說，上述15家公司從2012年白酒行業進入調整期后，白酒企業的存貨量也在急劇增加，2014年存貨金額比2013年增長了17%。

根據自制半成品項目指標來看，貴州茅臺、五糧液和洋河股份的自制半成品的存貨金額排在15家白酒公司的前面，而這一指標近三年不斷增加。

數據顯示，貴州茅臺自制半成品的存貨金額2012年為63.92億元、2013年為85.76億元、2014年為112.98億元。與2013年相比，貴州茅臺2014年自制半成品增長了31.73%;與2012年相比則增長了76.75%。五糧液的自制半成品的存貨金額2012年為47.86億元、2013年為50.3億元、2014年為59.77億元。與2013年相比，五糧液2014年自制半成品增長了18.82%;與2012年相比則增長了24.88%。另外，洋河股份半成品近三年來的數據分別為，2012年42.45億元，2013年為70.94億元，2014年為83.64億元。洋河股份去年半成品存貨金額與2013年相比增長了17.9%，與2012年相比則增長了97%。

另外，山西汾酒、瀘州老窖、沱牌舍得、古井貢酒的在產品或半成品的存貨金額也超過10億元。

對于上述白酒企業自制半成品存貨金額的增加現象，在業內人士看來，這充分說明了白酒企業的產品調整沒有結束，行業的調整還將繼續持續下去。

資深白酒專家肖竹青接受記者采訪時表示，白酒企業的自制品存貨的增加充分說明了白酒行業的產能過剩，白酒企業仍有大量的包材沒有消化，目前市場供求關系依然是供大于求，行業調整雖然進入L型底部，但底部的調整將是漫長的。

白酒一季度回暖

相比2014年業績表現，15家白酒上市公司2015年一季度業績表現較為突出。

根據wind數據統計顯示，15家白酒企業中，2015年一季度實現營業總收入合計為304.88億元，而2014年同期為279.26億元，同比增長9.17%。實現歸屬于上市公司股東的凈利潤合計為104.73億元，同比增長5.46%。

縱觀15家白酒上市公司今年一季度業績數據，從凈利潤增長率來看，除了沱牌舍得、山西汾酒、金種子酒、伊力特、五糧液出現同比下降外，其它10家公司均實現了同比增長。

值得一提的是，皇臺酒業、水井坊和酒鬼酒三家公司由于連續兩個會計年度虧損，2015年對于它們來說是非常關鍵的一年，如果不能扭轉虧損，這三家公司將面臨退市。

根據皇臺酒業發布的2015年一季度業績報告顯示，在報告期內，公司實現歸營業總收入1829.37萬元，同比增長2.99%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為-285.69萬元，同比增長12.94%。對于業績表現， 皇臺酒業表示，“公司費用比去年同期有所減少，致使公司凈利潤虧損額度較去年同期略有下降，但受行業整體供求關系影響，公司凈利潤仍未擺脫虧損的局面。”

同樣面對保殼壓力的酒鬼酒，公司今年一季度表現十分搶眼，在報告期內，公司實現凈利潤1903.18萬元，同比增長了1071.12%。

另外，2014年巨虧超4億元的水井坊，今年一季度成功扭虧為盈。而首季迎來開門紅的水井坊為2015年全年定下了扭虧為盈的目標。“預計2015年實現主營業務收入6.2億元，營業總成本5.9億元。”水井坊在2014年年報中如此展望公司業績。