面對寒冬，悲觀派擔憂能否戰勝嚴寒，樂觀派則看到了冬天過后的春天。正在“混改”中的河北區域酒企老白干酒，就面臨著這樣的情景。

12月1日晚間，老白干酒發布了非公開發行股票預案和員工持股計劃(草案)，自10月中旬以來的“混改”迷局終于揭開。根據公告，公司本次擬發行不超過3500萬股普通股，募集資金總額不超過8.25億元，將用于償還銀行貸款和補充流動資金，其中償還銀行貸款不超過3億元。

本次非公開發行對象為5家投資者：1.北京航天產業投資基金(有限合伙);2.北京泰宇德鴻投資中心(有限合伙);3.鵬華基金增發精選1號資產管理計劃;4.匯添富-定增盛世添富牛37號資產管理計劃;5.匯添富-衡水老白干酒員工持股資產管理計劃(下稱“匯添富資管計劃”)。

其中，第3、4個資管計劃分別認購不超過1.4億元和1.477億元，二者擬由老白干酒部分優秀經銷商以自籌資金分別出資設立。匯添富資管計劃則是由老白干酒員工以認購員工持股計劃份額的方式出資設立，認購金額不超過1.276億元。

12月1日，記者從知情人士處了解到，上述“部分經銷商”包括11家，每個經銷商至少認購1000萬。“老白干對參與的經銷商有兩個要求，一是資金鏈穩健;二是符合公司管理規范和發展戰略。”

事實上，這1000萬元的準入門檻也讓經銷商左右為難。“目前庫存都堆得滿滿的，資金周轉目前還是問題的情況下，拿出至少1000萬元的資金來認購，且鎖定期至少三年，的確不是一件容易的事情。”一位接近老白干酒此次定增項目的人士分析稱。

經銷商現“搖擺”

老白干酒12月1日晚間公告稱，此次非公開發行股票的價格為23.58元/股，不低于定價基準日前二十個交易日公司股票交易均價的90%。認購的股份自本次非公開發行結束之日起36個月內不得轉讓。

老白干酒11月底曾發布公告稱，截至目前，優秀經銷商認購股份的《承諾函》個別尚未簽署。“下一步，公司將加快進度，盡快完成經銷商認購股份《承諾函》的簽訂工作。”

上述知情人士告訴本報記者，“老白干酒于兩周前召開會議，公司總經理王占剛參加了這次經銷商會議，參與認購的優秀經銷商共計11個：邢臺1個，石家莊4個，唐山1個，邯鄲1個，衡水4個。”

據該人士介紹，參與認購的經銷商每戶至少出資1000萬元，有兩項硬性要求，一是資金鏈穩健，二是符合老白干的管理規范和發展戰略。

本報記者就此試圖得到老白干酒方面的證實，但截至發稿仍沒有得到實質性的回應。不過，有熟悉此次定增計劃的人士稱，此前業界得到的消息就是10個左右的經銷商參與此次定增，每家1000萬的認購額也基本符合本次的融資規模。

上述人士介紹，經銷商目前最大的糾結在于看不清楚老白干酒的未來，基本算是“五五開”。“樂觀派看重的是老白干的經營團隊，公司管理層的水平在圈內有很高的認可度，隨著改制推進將進一步煥發活力;目前公司營收不到20個億，且銷售費用較高，因此未來銷售放量空間很大，營收有望達到40個億。”