但也有一些經銷商并不認為這是一塊“肥肉”，“目前大多數(經銷商)資金吃緊，且庫存和銷售壓力都很大，這時候拿出1000萬元的真金白銀來，顯然不是輕而易舉的事情。”該人士稱，如果單純做酒，經銷商們對當前市場了如指掌，也很清楚利潤空間有多大。但是如果轉到證券市場層面，一些人就犯迷糊了，因為股市預期并不可測。

根據公告，此次老白干酒員工持股計劃的總份額不超過1.276億份，每份份額的認購價格為1元，其中參與認購的公司高管分別為劉彥龍、王占剛等13人，總計認購不超過2395萬元，占員工持股計劃總金額的18.77%;其余817名員工總計認購不超過1.0365億元，占員工持股計劃總金額的81.23%。

記者了解到，基層員工認購金額5萬起不超過10萬，高管則是200萬元以內。持股計劃的存續期間為48個月，其中鎖定期為36個月。

春天在哪里

老白干酒自2009年7月提出的改制計劃，幾經擱淺后，如今在現有管理層的推動下，終于靠近了彼岸。

白酒專家肖竹青向本報記者分析稱：“只有員工、高管、股東和公眾利益一致，企業才有可能無限做大。”企業一切經營行為都是資本保值和增值的載體，在資本市場最看重的預期和可持續發展前景下，只有擁有股權的管理層才會對企業的未來負責。

他認為，很多上市公司之所以做不大，主要因為高管持股比例太少，所以只看重眼前利益。“實際上，一頭獅子帶領一群羊可以戰勝一只羊帶領的一群獅子。”

根據老白干酒2014年三季報，公司1~9月實現營收12.38億元，同比增長2.19%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為4549萬元，同比下降20.68%。第三季度(7~9月)公司營收5.73億元，同比增長41.13%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為3129.39萬元，同比增長6.74%。

一位不愿透露姓名的老白干酒員工告訴本報記者，他此次認購10萬元，作為長線投資。“雖然整個行業處于寒冬中，但是老白干酒第三季度業績表現良好。”在其他酒業人士看來，公司總經理王占剛會帶領老白干酒走向春天。

“走向春天”，是寒冬中酒企共同的期盼，但實現起來并不容易。

在16家白酒上市公司中，有14家企業前三季凈利潤全線下滑，其中貴州茅臺凈利潤106.93億元，同比下降3.40%;五糧液凈利潤47.07億元，同比下滑33.74%;瀘州老窖凈利潤12.47億元，同比下降53.92%。

中國食品商務研究院研究員朱丹蓬認為：“與其他中高端品牌相比，老白干酒處于中低端‘塔腰’位置，這個區位存在放量機會，同時也面臨著挑戰。”隨著茅臺、五糧液下調價格，諸如老白干酒這類處于“塔腰”的酒企承壓，“收入、凈利下滑，廣告投還是不投就是一個問題。投是死，不投也是死。”朱丹蓬稱，這也是整個快消品企業面臨的難題。

根據央視2015年黃金資源廣告招標大會上的數據，衡水老白干酒中標金額為1709萬元，出現的頻率在酒企中也比較多，其是2015年中央電視臺黃金檔劇場合作企業、《出彩中國人》公益支持A項目等三個節目的廣告商。

根據老白干酒今年三季報，1~9月公司銷售費用為4.32億元，同比增長43.18%，公司解釋稱“主要是廣告及促銷費用增加所致”。東方IC圖

附表 老白干酒非公開發行對象為5家投資者

1、北京航天產業投資基金(有限合伙);

2、北京泰宇德鴻投資中心(有限合伙);

3、鵬華基金增發精選1號資產管理計劃：

由部分優秀經銷商自籌資金出資設立，認購不超過1.4億元;

4、匯添富-定增盛世添富牛37號資產管理計劃：

由部分優秀經銷商自籌資金出資設立，認購不超過1.477億元;

5、匯添富資管計劃：

以認購員工持股計劃份額的方式出資設立，認購金額不超過1.276億元，其中13名高管總計認購不超過2395萬元，817名員工總計認購不超過1.0365億元