今年上半年，以貴州茅臺為首的白酒股異軍突起，連創新高，各路資本相繼入局，因此白酒在疫情影響下的真實業績著實受到各方關注。

近日，19家白酒上市公司半年報逐步披露，業績基本符合業內預期，延續了自2017年以來白酒行業強分化的格局，且進一步強化。

業內人士指出，預計下半年或到明年都會呈現強者恒強的競爭格局，且一、二線品牌間的差距進一步拉大，而競爭最慘烈的將爆發在300-600元的次高端產品，或有渠道爆雷的可能性。

兩極分化持續，區域酒企次高端受沖擊

從財報來看，在19家白酒企業中，僅5家實現了營收和凈利潤的雙增長，分別是貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、酒鬼酒和*ST皇臺。

這5家企業中，已提交恢復上市申請的*ST皇臺是唯一一家實現營收、凈利三位數增長的白酒企業。但其近兩年一直在艱難保殼，業績基數小，高增長不難理解。酒鬼酒在經歷了去年的甜蜜素風波后，上半年業績突飛猛進，且股價也扶搖直上，接連漲停，成為疫情影響下的一匹黑馬。

此外，牛欄山二鍋頭的母公司順鑫農業白酒業務的凈利潤沒有公開宣布，營收有7.8%的上漲。其余13家企業的業績皆出現了負增長，甚至是營收凈利的雙雙下滑。

白酒營銷專家晉育鋒對藍鯨財經記者表示，高端酒和低端酒是剛需產品，次高端屬于游離型消費，忠誠度較低，抗周期性差，一旦有風吹草動，就會受到明顯的沖擊。

酒企的庫存也凸顯業績的變化，除了茅臺之外，另外17家酒企的存貨周轉率(順鑫農業沒有專門的白酒存貨周轉數據)較上年同期下降。

存貨周轉率最高的是五糧液和伊力特，存貨周轉率分別為0.58和0.51，最低的是*ST皇臺和水井坊，均為0.09。

白酒行業分析師蔡學飛對記者表示，上半年由于疫情原因，白酒重要的餐飲消費場景缺失，基本上沒有實際動銷，酒現在都壓到了渠道體系，社會庫存很大。

一位連鎖酒企的銷售負責人在采訪中也提到了這一點，他對記者表示，上半年的銷售可以用“慘烈“來形容，下半年預計去年同期持平，畢竟上半年還有不少銷量要到下半年來，但超過去年的業績可能性不大。

但也有酒商表示，以茅臺為首的醬酒走熱，“除了飛天茅臺外，漢醬走的也不錯，茅臺股份公司的系列酒的日子都比較好過。”

金徽酒副總經理廖結兵指出，此次疫情發生在春節期間，其時消費者的購酒行為已經完成，但是從正月開始的實際消費卻受到很大影響。“從正月初一開始，全國很多終端都是零出貨。預計宴席性消費會滯后反映出來，朋友宴飲實現小幅反彈;同時白酒忠實消費者的消費者庫存得到釋放，將會在疫情后進行補充，全年業績不會受到太大影響。

300-600元價格帶或現血拼，渠道存爆雷隱憂

自從2017年以來，白酒行業處于由內需擴大和消費升級驅動的白酒行業周期回暖中，最直接的表現便是量降價升。

從國家統計局的數據顯示，2016年，全國釀酒行業規模以上企業完成釀酒總產量7226.30萬千升，而到了2019年，這個數字變為5590.1萬千升，下降了22%。

換言之，整個白酒市場面臨著存量競爭，因此近年白酒企業均在進行產品結構升級。

蔡學飛表示，名酒企尤其是全國化品牌，能夠將庫存平形轉移至其它市場，而區域酒企缺乏平行轉移的消化空間，下半年比較艱難;另外，區域酒企近幾年上調產品價格，為了保持價格剛性就很難在旺季輕易做促銷，以往以價格來導向的銷售模式很難持續，這也意味著，下半年區域酒企在300-600元將開始膠著的血戰。

白酒營銷專家肖竹青對記者指出，今年下半年強分化的趨勢將進一步凸顯，一線品牌能夠通過漲介加大市場投入，增加渠道利潤，但是區域酒企很難做到，也基本失去打造全國性品牌的時機。因此區域酒企要么是夯實根據地市場，要么通過并購實現全國化。

中國食品分析師對記者表示，白酒行業今年馬太效應加劇，而疫情使一、二酒企的差距拉開，估計明年是白酒行業的洗牌年，整個庫存將會暴雷。

雖然行業呈現強分化的格局，但在資本市場上，白酒股今年普遍拉升走強，屢創新高。

香頌資本執行董事沈萌對記者表示，從整體大環境來看，長期白酒股看好。由于全球疫情正在持續加速，何時結束難以預期，因此只要是目標市場在國內的企業，股價都比較好看;其次，在A股版塊中，相對于其它非耐用性消費品，白酒的儲存期較長，因此在疫情特殊時期業績更為穩定;由于白酒板塊表現穩健，對資金集中吸引力較強，加上茅臺指標性的走勢，吸引版塊資金避險性越發向白酒板塊靠攏;此外，從市盈率來看，白酒板塊只能算是在傳統行業中估值較高，與科技股高達數百倍的市盈利相比，溢價并不算高。如果下半年整體經濟環境有較大改善，優質標的增加，資金將可能流向其它行業，促使白酒的股價回歸。否則的話，預計下半年白酒股將會依然表現強勁。