這個標題，并非意氣用事。

據快訊君所知，金沙產區的一家醬酒生產企業，已經接連拒絕了幾個資本。“估值并不低”，知情人士說，“但(酒企)老板希望按照自己的理想做酒。”

他應該很清楚，資本的本質，和醬酒的本質，完全相悖。

資本逐利，追求快速的變現和盈利。誠然，一個企業，通過資本運作，可以實現快速擴張，占領市場，但醬酒，是一個生產周期長，資金沉淀時間更長的行當。它難以起量，難以實現規模，難以在合理的邏輯內，滿足資本擴張的需求。

近期，仁懷政府發布了十四五規劃和遠景目標的綱要，酒是重中之重�！毒V要》顯示，2020年的仁懷產區成品酒僅15萬千升，至2025年預計提升至25萬千升，并力爭實現50萬千升的醬香酒產能。值得一提的是，2020年，中國白酒總產能近741萬千升。

從這份數據里，行業人士能解讀出許多深層次的信息，而快訊君想說的是，數年后的50萬千升，與當下的741萬千升相比，實在不值一提。

醬酒，是一個用時間換品質，用時間換價格、換口碑的品類，注定難以起量。如今，國內已有19家白酒上市企業，醬香品類只有一個茅臺，而茅臺的產能也并不高。即便多年后達到10萬噸，乃至20萬噸，在白酒的年總產能里，也微不足道。而其余十八家，大多都是容易起量的品類。

仁懷產區遠明酒業的董事長任遠明，就對醬香酒做過總結：笨、小、慢，“最笨的方法，最小的規模，最慢的速度，才能做出好酒。”釣魚臺國賓酒業總經理丁遠懷說，“這個行業真的不能急功近利。”懷莊酒業董事長陳果就把一生的成就歸結為“踏實”，而君豐酒業董事長佘小兵也說，不能盲目擴張，一定要穩扎穩打。

借助資本，短期之內，可以實現量變，質變卻很難。畢竟，快速擴張之下，產品品質、風險管控、組織架構、內部管理等等，都是企業必須面對的問題。“借資本做大做強”，是個偽命題。做大容易，做強很難。

這在其他行業，早就得到過印證。一直以來，房地產都是中國的支柱產業，很多行業里出現的問題，房地產幾乎都經歷過，尤其是資本運作。上市之前的萬科、龍湖，曾被譽為 “產品主義者”，而這也為它們贏得了極好的市場口碑，但上市之后，一切都發生了改變。龍湖曾于2009年上市，但在2010年之后，各地就開始爆出業主維權的消息。這不是孤例。

回到酒行業，海航也是一個反面例子。

大約2011年的時候，海航集團入股懷酒，斥巨資擴張產能、拓展市場。當時，業界都認為一個有好酒，一個資本實力雄厚，是金風玉露一相逢了。然而，多年之后，懷酒在市場上，幾乎是銷聲匿跡，最終被國臺收購，海航也黯然退場。

海航無疑是個龐然大物，看似實力雄厚，但更擅長的是資本運作。如果不是它的負債率過高，現金流出現問題，或許，懷酒不致如此收場。不過，作為一個把金融杠桿運用到極致的“翹楚”，海航大敗局，早已隱伏，出現問題只是時間長短而已。

其實，快訊君并不是否定資本運作。快訊君只是和所有做實業的人對資本持一樣的態度：又愛又恨、愛恨交織。又或者說，快訊君警惕的是熱錢，是投機者，而非投資者。

既然提到國臺，我們或許可以把它的資方天士力視為一個正面例子，但不要忘了，在醬酒風口未起來之前，天士力苦心經營了十余年。近期還有一個消息——舍得摘帽，實在鼓舞人心。

不過，我們應該注意的是，首先，舍得大股東復星的主業是實業醫藥，做醫藥很有錢的。其次，舍得是以濃香為主，不是醬香。復星入局白酒，應該和之前進軍房地產等行業一樣，在資產增值之外，還有產業布局的考慮。

那些有所堅持的醬酒企業，也不是完全拒絕資本，而是在選擇資本。否則，前文所述的那位金沙酒企的老板，不會談那么多家資方。仁懷產區一位酒企創始人，也表示過對資本的期待，但他合作的前提，是資方要充分尊重酒企，尊重醬酒的生產規律。在他看來，這樣的資方，“可遇不可求。”

資本是柄雙刃劍，不必完全拒絕資本，但也要多留一個心眼，尤其是那些玩金融杠桿的。如果遇到，最好說不。

畢竟，醬酒市場增長迅速，但有發展的邊界。產區的容量承載，也有邊界。而當資本開始無序擴張時，邊界在何處?(原標題：周評 | 醬酒，請對資本說“不”)