記者觀察券商研報發現，券商對白酒行業的信心很大程度上來源于酒企在2015年取得的好成績。

截至4月10日，在白酒行業18家上市公司中，已有13家發布了2015年年報或業績預報，除了沱牌舍得(600702)、維維股份(600300)和青青稞酒(002646)，其余10家酒企均實現了營收和凈利潤的雙增長。*ST水井和*ST皇臺(注：*ST皇臺存在未決訴訟，如不需其承擔債務償還責任，則凈利潤為正)或可因市場表現不俗而摘掉“退市風險警示”的帽子。

此外，公開數據顯示，一些酒企收到的預收賬款大幅增加，2015年末茅臺預收款達到83億元，五糧液預收款為20億元。由于白酒行業實行“先打款后發貨”政策，國金證券分析師劉枝花認為，這進一步體現經銷商較為強烈的打款意愿和對未來的信心提升。

不過，記者對比券商出具的研報分析后發現，資本市場最感興趣的還是五糧液、茅臺這兩個白酒行業的“排頭兵”，而這種青睞也離不開兩家公司在股東分紅時的“大手筆”。

2015年，貴州茅臺以每10股派61.71元蟬聯兩市最慷慨上市公司頭銜，本次分紅總額近78億元，相當于茅臺2015年度凈利潤的一半。3 月25日，分紅方案一出，茅臺股價直沖每股249.97元，創年內新高。同為行業龍頭的五糧液也“很有默契”地拿出了一半凈利潤分紅，盡管沒有茅臺那么 “壕”，但其每10股派8元的分紅方案在一眾上市公司中仍然很搶眼。

不過，上述酒企人士告訴記者，券商的分析大多基于年報，而年報上的銷售量到底是被消費者消費了，還是被壓到了渠道里，誰都不清楚。而且券商的報告基本上都是短期的，大部分都只能說明行業在未來一年的走向，這種短期的樂觀并不能說明白酒行業真的正在全面復蘇。

經銷商冷眼旁觀

相比于資本市場的一片火熱，經銷商們都顯得很淡定。記者走訪幾家煙酒專賣店發現，相比于紅酒和洋酒，店內的白酒無論從數量還是種類都比較少。

一位不愿透露姓名的經銷商告訴記者，因為眼下白酒銷量不是很好，所以店內的白酒也相對較少，而且“我們基本上不賣超過400元以上的白酒”。

記者同時也了解到，在一些經銷商眼中，春節期間本來就是白酒銷售的旺季，因此一季度銷量大一些并不稀奇。而且現在經銷商的利潤很低，并沒有足夠的動力“做白酒”。

記者從某知名酒企工作人員處了解到，經銷商的擔憂有一定道理，但這并不意味著白酒行業復蘇無望。“畢竟從前(白酒的十年發展期)，他們的日子過得太好了，那時候只要你拿到一瓶茅臺酒，轉手就能賣掉，一瓶酒能賺100多元，而現在只能賺幾十元。而且很多經銷商并不了解酒企未來的發展規劃。”

除了經銷商，酒類產品的另一個重要渠道就是餐廳。但近幾年對酒駕的嚴格管理也讓酒企在這一渠道的發展受到限制。

記者從某高級中餐廳了解到，一些商務宴請并不需要酒類產品;即使需要，消費者也大多選擇啤酒或紅酒，白酒的銷售量并不大。盡管很多宴會也會備有一定量的白酒，但白酒的飲用量明顯比不上紅酒和洋酒。

白酒業界有一個共識：酒水和宏觀經濟之間有著較強的正相關性，“通常會滯后于宏觀經濟兩三年”。而從目前來看，宏觀經濟基本面仍然面臨著一定的挑戰，從這個角度上看，現在就說白酒行業“復蘇”確實有些為時尚早。

白酒專家趙義祥此前表示，只有當二三線名酒利潤率出現向好，并能穩定在半年以上，才能說行業真正復蘇回暖。從目前情況來看，1919酒類直供董事長楊陵江認為：“無論是人均消費收入、物價水平、宏觀經濟形勢以及證券市場，都不支持酒業回暖。”

公開數據顯示，2015年全國白酒折65度商品量為1312.80萬千升，2014年我國白酒行業累計產量達到1257.13萬千升，值得注意的是，國家統計局統計的只是數千家營業額2000萬以上的企業，而全國有白酒類生產企業2萬余家，而且無證企業比有證企業數量更為龐大，所以白酒行業仍然面臨著較為嚴峻的“清庫存”的問題。