12月11日晚間，老白干酒(600559)正式對外披露非公開發行股票結果。公告顯示，老白干此次共募集資金8.25億元，扣除發行費用后，募集資金凈額為8.17億元。在募集資金凈額中，新增注冊資本為3522萬元，計入資本公積為7.81億元。定增的完成，標志著持續一年多的老白干非公開發行一事終于塵埃落定。

首單酒企混改終落地

2014年12月1日晚間，老白干酒連續發布19個公告，拉開公司改制的大幕。根據公司發布的《非公開發行股票預案》，老白干酒擬以23.58元/股，非公開發行不超過3500萬股，募集資金總額不超過8.25億元，用于償還銀行貸款和補充流動資金，其中償還銀行貸款不超過3億。

老白干對外披露了5家投資者參與老白干酒此輪的股票發行。他們分別是：北京航天產業投資基金(有限合伙)、北京泰宇德鴻投資中心(有限合伙)、鵬華基金增發精選1號資產管理計劃、匯添富-定增盛世添富牛37號資產管理計劃和匯添富-衡水老白干酒員工持股資產管理計劃。他們分別將認購金額2.50億元、2.50億元、1.40億元、1.48億元和1.28億元，占到發行后老白干酒股權比例的20%。本次發行后，原公司第一股東老白干集團持股比例將從36.11%降為28.88%，老白干集團仍為公司控股股東、衡水市國資委仍為公司實際控制人。

本輪增發，老白干不但引入了戰略投資者，同時推動了部分優秀經銷商以及員工的正式持股。根據《老白干酒員工持股計劃預案》，發行后經銷商持股預計將占6.97%，員工持股預計將占3.09%，持股員工將涵蓋公司董事、監事、高級管理人員和公司其他員工，參與對象為830人。

這份白酒行業內的首單國企改革方案，不但被業界認為“超出預期”，同時也點燃了市場的熱情。

今年8月18日，老白干調整了定增方案，非公開發行股票發行價格由23.58元/股調整為23.43元/股，發行總數由不超過35,000,000股調整為不超過35,224,069股。

10月23日，老白干酒非公開發行股票的申請獲得證監會審核通過。11月19日，老白干發布公告稱公司收到證監會《關于核準河北衡水老白干酒業股份有限公司非公開發行股票的批復》，核準公司非公開發行不超過3522.41萬股新股。

到今天，老白干稱12月10日，公司獲得了中國證券登記結算有限責任公司上海分公司出具的截至2015年12月10日收盤后，本次發行特定投資者現金認股的證券變更登記證明。這標志著老白干酒混改定增一事終于塵埃落定。

看好業績釋放、對外并購

平安證券分析認為，定增順利通過將對老白干產生積極影響。

一是員工持股計劃促成管理層和流通股東的利益趨于一致，提高高管和員工的積極性。老白干酒管理和銷售團隊優秀，所欠缺的是激勵機制一直不夠完善。

二是經銷商參與定增，將強化與優秀經銷商的合作關系，類似于06年的瀘州老窖。本次定增選擇了12家實力較強的經銷商參與，很好地綁定了大商利益。

三是戰略投資者的進入將促進于公司做好市值管理和戰略規劃。航天基金實際控制人為中國航天科技集團公司，政商資源較多。

四是定增資金到位也為省內及周邊并購打開想象空間。

五是定增鎖定期高達3年，體現了高管、經銷商對公司發展的信心，同時公司可以更好地平衡短期業績和長期發展之間的關系。

同時，定增的完成將放大老白干的發展看點：

一則定增完成將完善公司高管的激勵機制，白酒業務收入增速和盈利能力有望出現明顯提升。公司管理和營銷團隊能力優秀，但薪酬收入在白酒上市公司中偏低。團隊激勵問題解決后，白酒營收增速有望加快;作為一家傳統國企，內部跑冒滴漏行為較多，預計未來收入確認更規范，且成本費用節約空間大，中長期來看，預計公司的凈利率水平可回升至15-20%。

二則定增完成后在手現金增加，河北省內及周邊的并購整合將提速。若老白干酒能夠這些區域內整合其它大型白酒企業，有望形成明顯的協同效應，類似于洋河整合雙溝。