公司混改方案出臺，公司股票將于 11 月 2 日(星期一)開市起復牌。

主要觀點

1、公司混改涉員工持股、經銷商持股、引入戰投。
公司擬向國泰君安員工持股1 號資管計劃、國泰君安君享五糧液 1 號資管計劃、泰康資管、華安基金、凱聯基金(擬籌建和管理地私募投資基金)發行共計不超過 1 億股，發行股份分別為不超過 2,200 萬股、1,800 萬股、3,400 萬股、1,500 萬股和 1,100 萬股，發行價格 23.34 元/股，限售期 36 個月。其中，國泰君安君享五糧液 1 號資管計劃由五糧液部分優秀經銷商以自籌資金不超過 42,012 萬元認購;國泰君安員工持股 1 號資管計劃的參加對象為公司部分董事、監事、高級管理人員及其他員工，參與對象不超過 3,000 人，認購本員工持股計劃的上市公司董事、監事和高級管理人員共計 11 人，分別為唐橋、劉中國、陳林、余銘書、彭智輔、朱忠玉、唐伯超、唐圣云、羅偉、楊韻霞、吳國平，占員工持股計劃總份額的 8.53%。本次混改方案，建立了員工與股東的利益共享機制，引入優秀經銷商鞏固銷售渠道，引入戰略投資者完善公司治理結構。

2、募集資金用于信息化建設、營運中心建設和服務型電子商務平臺。
本次募集資金將全部用于以下三個項目。(1)信息化建設：投資總額 71,530 萬元，該項目建設將把公司信息化水平提升至同業領先水平，實現內部十大運營管理系統(平臺)的全面信息化，大幅提升企業管理半徑和管理效率，積極打造“平臺共享、高效管理、數據決策”的數字化五糧液，本項目預計建設期 3 年，2016-2018年各年分別進行基礎平臺建設、優化與推廣、深化與拓展。(2)營銷中心建設：投資總額 98,796 萬元，本項目將在成都建設公司全國營銷中心，建設期 3 年，2016-2018 年，項目建設期主要是組織架構搭建、辦公場所的置辦及裝修、設備采購、大數據營銷中心系統、創意產品市場系統等項目內容建設時間及人員招聘所需時間等。(3)服務型電子商務平臺：投資總額 65,532 萬元，該項目是以自建電子商務服務平臺為依托，系統管理五糧液現有的第三方電商渠道，采用 O2O 方式整合現有經銷商網絡資源。整個電商項目建設計劃分 2 個階段實施，2016-2017 年是籌備與設計階段，2017-2018 年是測試運行階段，項目實行邊建設邊運營銷售的策略。

投資策略

公司混改涉及員工持股、優秀經銷商持股和引入戰略投資者，募集資金用于信息化建設和營銷體系的改進，有助于公司中長期發展，維持公司推薦評級。

風險提示

宏觀經濟下滑