8月30日，當金種子半年報出爐后，白酒上市所有企業半年報就全部出爐了。不得不說，上半年白酒上市企業呈現出一張極為“漂亮”的“成績單”。

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1、營收漲幅三甲，花落誰家?

在呈現出的全部19家上市白酒企業中(包含順鑫農業旗下牛欄山)，除皇臺酒業與金種子外其他17家均呈現增長趨勢，且16家呈現了兩位數的增長。其中，營收增幅的三甲分別是：同比增長62.29%的牛欄山、同比增長58.97%的水井坊以及同比增長47.38%的山西汾酒。

從半年報來看，牛欄山當之無愧成為增長冠軍。

聚焦于大眾化的中低端價位市場，通過全國化的推進，牛欄山外埠區域的擴張成為業績增長的主要推動力。

業績報顯示2018上半年，牛欄山全國化營銷網絡業績貢獻明顯。重點發展的長江三角洲市場，銷售收入同比增長78%;湖南市場，銷售收入同比增長103%;新疆市場，銷售收入同比增長160%�？傮w來看，2018上半年牛欄山外埠市場增長達到71%，全國化市場布局成果顯著。

水井坊則將營收增長的“亞軍獎杯”收入囊中。

與牛欄山相同的是，水井坊同樣聚焦于單一價位段，但不同于牛欄山的“民酒”定位，水井坊則是聚焦于次高端。在高端市場持續火熱的趨勢下，白酒行業次高端空間變大，水井坊近年來持續布局次高端、高端市場。在2017年推出高端單品典藏大師和超高端單品菁翠，不斷提升產品結構，并不斷在市場有突出表現。

在市場表現中，典藏大師版同比增23%，井臺裝營收同比增 53%，臻釀八號同比增79%，維持較快增速。分地區來看，公司持續推進“ 5+5+5”核心省區市場建設，著力開拓河北、山東、江西和廣西等新興核心市場，滲透率不斷提升。

在營收的高增長下，水井坊的利潤暴增也值得關注：133%的增長同樣能列入利潤增幅的三甲。隨著部分地區市場趨于成熟，規模效應逐步顯現，費用投放效率逐步提高，營收增長的邊際成本變小，未來的盈利水平還將有非常大的提升空間。

此外，在今年傳出了大股東(帝亞吉歐)溢價要約收購，為市場、股市傳遞了利好，未來發展動力充足。

汾酒進入營收增幅三甲同樣實至名歸。

2018年被定義為是汾酒全面落實改革舉措的決勝之年。上半年，改革與發展的相互推動，市場建設與品牌提升的相得益彰，繼續跑出了汾酒的加速度。

一方面，從產品結構來看，高端帶動低端，獲得全線增長。但整體仍呈現產品結構升級趨勢。

上半年中高價白酒收入30.4 億元，同增 33.51%，低端白酒收入 18.08 億元，同增 84.11%。汾酒采用抓兩頭帶中間的產品策略，青花系列增長最快，玻汾其次，同時帶動老白汾實現全線增長。

另一方面，汾酒深耕終端渠道建設，省內省外均取得較大幅度增長。

夯實核心終端建設，逐步實現市場費用方案網絡簽批的全國化，不斷擴大系統終端管理系統范圍，基本實現了對各地終端情況的實時掌控。最終省內實現收入 28.71 億元，同增 43.41%，省外實現收入 21.28 億元，同增52.98%。

更加出彩的是，汾酒持續深化品牌傳播策略，提升立體化品牌建設。用巨大的品牌聲量打開全國化之路。2018上半年，汾酒陸續舉辦多場“行走的汾酒”文化營銷活動、全面開啟“汾酒全球品質行”、廣泛傳播“汾酒新聲音”，從而放大了汾酒的“聲量”。

2、百億俱樂部，呼之欲出?

從上一輪的調整期開始，所有人都意識到：酒業集中化時代來臨。酒業集中化突出表現為行業分化、強者愈強，而“百億俱樂部”則成為最強的一極，這一輪的集中化發展也或許將成為進入“百億俱樂部”的最佳機會。

從企業來看，茅臺大有“一騎絕塵”之勢：持續保持著營收、利潤高增長態勢。2018年或許能將營收高線拉到600億以上，同時用接近50%的利潤率傲視群雄。

五糧液的半年業績同樣“驚艷”。營收、利潤增長率緊跟茅臺步伐，且半年營收強勢突破200億大關。這一驚艷的數據受益于2017年下半年的強勢提價帶來的市場紅利。

洋河通過不斷的品質升級、營銷創新、品牌勢能建設，一直保持著穩步高速增長。營收、利潤增幅都保持在25%以上。

瀘州老窖在2017年強勢回歸百億，2018年保持了穩進快增的發展節奏，業績與品牌價值實現雙提升，向著“重回前三”目標進發。

牛欄山、汾酒、古井貢三家皆有望在短期內“撞線”，半年報數據也顯示出這一點，三家半年營收皆在50億上下，且差距不超過10億，今年能否“撞線”以及誰能率先“撞線”還存在不小的懸念。

茅五洋瀘四家百億上市酒企，加上未來兩年中必定跨過門檻的三家上市企業，以及未上市的勁牌、劍南春與郎酒，十家企業構成的“百億俱樂部”正在逐漸成型，而且這一陣營將在較長的一段時間中保持穩定。

3、區域龍頭，酒業成長的又一極?

在酒行業，“百億”之所以被視為企業發展的重要門檻，或許就是因為這是區域品牌與全國化品牌的分界線。

在潛在的“百億俱樂部”之后，區域龍頭企業的增長性同樣值得關注。

在糖煙酒周刊首席產業研究專家王傳才看來，并不是所有的區域企業都能成為區域龍頭，也并不是所有的省份都能誕生區域龍頭。區域龍頭企業至少應該滿足這樣三個條件：第一，必須實現市場的全省化;第二，要在次高端價位占據一席之地;第三，營收應達到一定規模，從目前行業發展水平來看標準應在40億以上。

若依此標準來看，上市企業中今世緣、口子窖成為區域龍頭的代表。

2018上半年，今世緣與口子窖營收規模均在20億以上，利潤占據著營收的三分之一以上，且營收、利潤增幅都在20%以上，今世緣甚至達到30%以上。這足以說明，區域龍頭品牌具有良好的增長性，同時這種增長也是健康、可持續的。

此外，迎駕貢酒、老白干酒等都在謀求全省化、占位次高端，再加上未上市的白云邊、西鳳酒等，區域龍頭品牌在百億陣營之外又會成為酒業發展的又一極。

4、亮眼成績的背后……

相信所有人在看到完整的酒業半年業績報表直觀的感受是：今年的數據格外的漂亮!但是，同樣有不少行業質疑的聲音。因為很多人感受到的市場氛圍甚至很多經銷商的自身經營與上市公司報表顯示的這份“漂亮”有所出入甚至相距甚遠，這是為何?

在酒說(jiushuo99)看來，背后有這樣幾個原因：

第一，集中化趨勢凸顯，行業在向優質名酒集中。而這上市的近20家企業或者是全國性名酒或者是區域強勢品牌，他們大部分是行業集中化發展的受益者，所以表現出來的報表更加顯示出行業“向陽”的一面;

第二，要從時間性上考慮。半年報反映的是當年1-6月份的營銷數據，需要了解的是這段時間的營銷重點一定是春節前的備貨。2017年春節在1月份，而2018年的春節則在2月下旬，也就是說2017年春節旺季在2016年底已經開始，而2018年的春節旺季則基本在元旦之后開啟。2017年起點比較低，這就造成了2018年半年報對比2017年會出現集體“暴漲”的局面。

第三，需要知道的是報表并不能完全體現行業全貌。一方面，報表是企業營銷結果的反饋，既不能體現出一地一商的經營狀況，也不能絕對體現出市場中出現的各種問題;另一方面，企業報表的呈現是經營成績的量化，企業難免基于自身的考量會在合理合法的范圍內進行調整，從而呈現出符合企業意愿、相對客觀的數字。

2018年已然過半，“成績單”的發布將是下一場“考試”的開始。各大酒企已經開始忙于備戰即將到來的旺季，新一輪“大戰”馬上又要打響，誰能勇立潮頭、誰能絕地逆襲，還請諸君拭目以待。