通葡股份擬溢價7倍收購九潤源公司49%股權，標的公司在兩年前評估值僅為現評估值的17.3%，而且目前通葡股份已經持有目標公司51%的股權，屬于控股地位。本欄認為本次收購并無必要性，過高的價格也值得商榷。

按說通葡股份的這次收購，既不是參股獨角獸企業，也不是投資熱門行業，而是花巨資購買自己的控股子公司不由自己持有的剩余股權，從會計上講叫少數股東權益，正是這樣一個上市公司與少數股東之間的交易，卻存在著太多的蹊蹺，很值得商榷。

首先，7.8億元的評估價值是否過高。標的公司九潤源被中介機構給出的評估價值為78255.61萬元，并因此預計49%股權的交易價格為3.675億元，折合100%股權價值為7.5億元，從7.8億元到7.5億元的變化，投資者不要認為是交易對方的讓利行為，因為交易中有規定，原股東還能通過現金分紅拿走不超過3000萬元的現金。

問題來了，正是這家估值超過7.8億元的九潤源，在2015年3月，通葡股份買入51%股份時只花了6669萬元，只是現在估值的17.3%。

其次，通葡股份的凈資產值不過7.5億元，收購標的公司49%股份要花費3.675億元，從隸屬關系看，通葡股份的一家子公司估值還要高于母公司的凈資產。假如九潤源公司49%股份價值3.675億元的話，那么通葡股份持有的51%股權也應價值3.825億元。超過了通葡股份一半的凈值。

值得注意的是，這么重要的一家子公司，九潤源不過是通葡股份的一個電子銷售渠道。令人不解的是，從2017年度的銷售收入來看，通葡股份自己銷售了8313.2萬元，通過九潤源的銷售收入只有784.21萬元。這難免讓市場對公司收購九潤源的必要性產生質疑。

本欄并非認為九潤源不值錢，只是認為，對于一個銷售渠道而言，通葡股份已經持股51%，完全能夠實現銷售自家產品的目的，根本無需非要全盤買下，還要花這么高的價錢。相比之下，可以考慮用這些錢去認真提高一下生產工藝，豈不是更好?

還有最后一點也很奇怪，通葡股份已經收購并控股九潤源兩年時間，按道理說生產經營全部控制在自己的手里，現在要買入另外49%的股份，卻還讓交易方承諾利潤，作為并列第二股東，還要負責利潤問題，讓第一大股東通葡股份情何以堪?