當市場情緒從近期茅臺酒價格波動事件中冷靜下來后，對于茅臺以及茅臺酒市場的思考逐漸回歸理性。

在股市，長期持有貴州茅臺的知名投資人段永平，在雪球發布了自己的觀點：“市場短期是投票器，長期是稱重機，所以市場還是那個市場，茅臺也還是那個茅臺。”多位中小股東表示在上周選擇逢低買入貴州茅臺。

在茅臺酒市場，黃牛的恐慌情緒有所降溫，6月14日，大量黃牛、酒商選擇暫時休業。“如果消費者真的要買，我能給的價格不會低。”中部省份的一名酒商表示。在剛剛過去的周末中，散瓶飛天茅臺酒市場已經回暖。

盡管這次價格波動事件已經平息，但外界更應該清楚此次價格波動為何產生。對于茅臺來說，究竟能帶來多大的影響?茅臺酒市場批價的波動，是否能反映貴州茅臺的增長問題?只有搞清楚這些，我們才能理性審視茅臺的長期發展。

價格波動下，長期經營的渠道更加理性

公眾輿論的野蠻生長，往往會放大市場的恐慌情緒。在諸多的報道中，“黃牛停收”、“黃牛拋貨”等字眼層出不窮，黃牛成為此次價格波動中最大的關聯方，而他們游離于茅臺酒官方銷售體系之外。

近年來，多家電商平臺布局百億補貼，平臺上的店鋪往往由各類商貿公司注冊，他們的茅臺酒并非來自茅臺官方，而是通過向市場回收而來，并誕生了一條產業鏈：平臺為店鋪提供補貼、店鋪低價賣酒、終端消費者賣酒、各級合作的黃牛回收再重新賣給店鋪，進行新一輪的循環。2024年電商高端名酒百億補貼投放減少，使得“百補回收產業鏈”的周轉速度減緩。

此次6·18活動中，部分電商店鋪由于發貨周期長而不急于向市場求貨，直接影響到了黃牛群體。黃牛以“快進快出”的形式，不斷從市場上回收、轉賣，以量取勝。由于缺乏穩定的終端，以及完善的銷售網絡，黃牛的交易對象往往較窄，因而一旦對方停止收貨，將會造成極大的資金成本，容易導致低價甩貨并傳導至整個市場。

“有中秋行情的支撐，市場會逐漸回暖的。”有部分黃牛表示。他們的客戶通常為華致等面向終端的連鎖酒行，周轉情況受電商平臺影響較小。

而茅臺酒經銷商、煙酒行等社會酒商由于長期經營，因而有著穩固的終端消費群體，多年的經營經驗使得他們不會大量囤貨，而是根據動銷情況適量備貨。

6月14日，深圳的一名消費者向多地渠道求購茅臺酒用于自用，但社會酒商以及黃牛的報價均在2500元以上，雖然較年初有一定下降，但仍與網上“批價”存在差距。

“這一輪調整或許能清理掉一些賺快錢的，實現茅臺酒價格穩定的目的。”一位北京的茅臺大商在受訪時如是說。

實際上，茅臺酒價格波動對黃牛的短期投機行為造成打擊，使原本擠壓在黃牛間的茅臺酒社會庫存流入市場，滿足了消費者為中秋節提前備貨的需求。

“目前屬于酒類消費淡季，市場觀望情緒比較濃厚，再加上市場、投資者等對于外部經濟環境與酒類未來消費預期分歧較大，綜合導致了此次茅臺價格的波動調整。”知趣咨詢總經理、酒類分析師蔡學飛對這種市場分歧進一步分析：“但茅臺在高端宴席、禮品市場的社交屬性沒有變化，并且實際售價依然遠遠高于茅臺官方指導價。”

健康的市場推動茅臺的長期發展

“茅臺不是靠黃牛發展的，更不是靠黃牛走到今天的。”在此次價格的波動中，一名茅粉表示。福建一名中小股東同樣認為：“這是黃牛與電商平臺的事情，與酒廠的經營關系不大。”

站在不同的立場，對茅臺的期待不一樣。黃牛希望茅臺采取相關舉措，保持茅臺酒價的高位運行從而保障黃牛群體的利潤;消費者更希望以合理的價格買到茅臺酒，降低消費成本;股東期待茅臺的經營業績實現長期持續的增長。

而站在茅臺自身的角度來說，一定更希望企業經營情況持續向好、市場良性發展。茅臺集團黨委書記、董事長張德芹也在很多場合提到茅臺長期穩定健康發展的重要性。

早在2011年，茅臺酒經歷上一輪大漲時，知名投資人馮柳曾在《對茅臺的冷思考》中提到：“在過大差價的刺激下，會有非常多不熟悉市場的外行資金加入、并帶來更多不效率經營，這部分客戶對高差價的依賴會比我們想象的更大，從某種意義上看，過大的批零價差或許是企業的負擔而非資產。”

實際上，在2018年-2021年的茅臺酒熱潮中，茅臺同樣清晰地認知到市場良性發展的重要性，在通過各種舉措抑制價格的過快上漲。各類1499元飛天茅臺酒銷售渠道的出現、直營店開展的回瓶換購、i茅臺的推出與持續投放，都在一定程度上直面終端消費者，減少了中間黃牛渠道的流通。

據了解，茅臺在春節前已經注意到了“百億補貼黃牛產業鏈”現象，并擬定了相關解決方案，只是還未實施。

這次的價格波動，將會對“電商百億補貼產業鏈”形成一定的打擊。隨著風險的暴露，電商平臺也將從規則、技術上加大對百億補貼商家的管理，實際上有助于引導相關茅臺酒的健康良性流通。

四大基本盤，為茅臺酒穩定發展提供空間

價格波動的背后，是更多人對于白酒市場現狀的擔憂。中高端名酒價格有所下滑，部分品牌出現了渠道價格倒掛的現象。中國酒業協會2023年的報告認為，從短期因素分析，宏觀經濟下行、“新冠疫情”等事件對白酒行業調整產生了一定影響;從長期原因和根本原因分析，是由于近幾年來行業高速增長過程中，在消費、生產、流通等方面積累的問題和矛盾集中顯現。

此外，全球多份報告顯示，“新冠大流行”期間受到飲酒場所、習慣、身體素質的變化，社會飲酒量減少，這種減少在大流行開始消退時仍然明顯。

在這樣的大環境之下，茅臺是否能保持穩健的增長?實際上，有兩大“不可撼動”以及兩大“可調整”為茅臺酒的市場構建了穩固的框架。

其一不可撼動的是茅臺酒在高端白酒市場的品牌地位。

有人在社交網絡從個人經歷發表評論：“目前喝酒雖然頻次少了，但對酒的檔次要求更高，招待、宴請局更傾向選擇茅臺酒。”可見，茅臺強大品牌力依然是消費者之間的共識，美國前奧本海默基金副總裁李山泉也曾說過：“像茅臺這種品牌，世界上也沒有幾個。只要這個企業扎根于中國龐大的人口領域，日子基本都會比較好過。”

另一不可撼動的則是茅臺酒極高且穩定的品質，這是茅臺酒得以被社會認可的根本因素。“只要茅臺的生產端不出問題，關于企業的經營就沒有什么好擔心的。”上述來自福建的中小股東表示：“今年最開心的事情，是張德芹在股東大會上一再強調對質量的重視。”

貴州茅臺針對市場的兩大“可調整”，則可以從其近些年的財報與戰略舉措中找到答案。

在產品端，貴州茅臺已經形成了茅臺酒、醬香系列酒兩大產品體系。自2017年醬香酒熱潮以來貴州茅臺的財報數據顯示，茅臺酒營收從523.94億元增至2023年的1265.89億元，實現了翻倍。醬香系列酒則從57.74億元增至206.3億元，實現了近3倍的增長。隨著茅臺圍繞不同的價格帶、不同場景打造核心大單品，培育了忠實的消費者群體，也為未來產品深耕、新產品的推出打下基礎。

在渠道方，茅臺同樣具備極強的把控力，傳統經銷商、自營、i茅臺、商超 、電商、團購渠道構成的渠道網絡，讓茅臺酒銷售的毛細血管分布在不同群體之中，形成了穩固的茅臺酒銷售體系。在外界看來，優勝劣汰過后經銷商團隊與其他渠道一起，在資金實力、經營理念、服從管理等方面都更加契合貴州茅臺的長遠市場發展，有利于深挖市場需求、平滑市場環境帶來的影響。在未來，茅臺通過不同渠道的動態均衡分配，也會將茅臺酒給到更多真實終端消費者的手中。

在白酒行業，茅臺總是有著極強且具有前瞻性的市場應對能力。未來消費場景恢復、市場回暖、茅臺國際化的拓展以及茅臺在產品與渠道上的繼續發力，也將催生更多的茅臺酒消費需求。長期來看，茅臺酒市場依然有很大的空間。