從2016下半年以來，白酒市場復蘇之風勁吹。近日，酒企年中報相繼出爐，多數酒企業績表現亮眼。

8月27日晚，五糧液(000858，SZ)披露2017年半年報，報告期內實現營業收入156.21億元，同比增長17.85%;凈利49.72億元，同比增長27.91%。這是五糧液集團自今年3月換帥，集團董事長李曙光上任后，五糧液上市公司交出的首份半年報。多家券商研報認為，五糧液已重回量價雙升軌道。

與茅臺酒價格提升態勢相同，五糧液主打產品得價格目前也呈走高之勢。昨日(8月28日)，五糧液一位經銷商告訴《每日經濟新聞》記者，目前其所在區域普五一批價已達到820元/瓶左右，預計接下來進入白酒消費旺季后，其價格仍有望上行。

高端白酒消費人群持續擴大

隨著行業復蘇，五糧液交出了一份不錯的半年報。單從第二季度看來，公司實現營業收入54.62億元，同比增加23.3%，較第一季度15.1%的收入增幅提升約8個百分點;二季度實現凈利潤13.78億元，同比增加40.1%。

據華泰證券(22.790, 2.02, 9.73%)數據，五糧液上半年預收款疊加收入整體增速約為19.6%左右。此外，由于五糧液去年歷經兩次提價及中高端產品占比提升，公司毛利率同比也有所提升。

對五糧液半年報業績提升背后原因，華泰證券、平安證券等多家機構認為，由于飛天茅臺酒價格不斷上行，給五糧液留出了市場空間，且茅臺供需關系持續緊張，終端時常缺貨，五糧液出貨超預期，造成量價齊升。

五糧液亦表示，受經濟發展和消費升級推動，高端白酒消費人群持續擴大，受工藝和產能限制，未來五糧液高端白酒的稀缺性將進一步顯現。

針對市場關注的消費稅問題，五糧液在公告中表示，由于公司消費稅稅基自今年5月1日起提高，其報告期內繳納消費稅為10.16億元，同比增長約38%，對其利潤實現造成一定影響。

華泰證券賀琪團隊預計，五糧液全年稅率可能逐步上行至10%。五糧液表示，白酒業務稅負或將呈增長趨勢，在一定程度上影響公司經營成果。中原證券(9.810, 0.89, 9.98%)則認為，未來一段時間，五糧液高端酒供應將會偏緊，對其進一步提升價格形成支持。

今年8月的一次活動中，五糧液一位高管曾向《每日經濟新聞》記者透露，近期其產品銷售態勢較佳。

調整發貨節奏利于提價

五糧液的業績提升除與市場行情相關外，公司自身的策略變化，也是原因之一。

前述華泰證券團隊認為，2016年3月五糧液普五提價20元至679元/瓶，取消30元/瓶補貼;9月15日后，普五打款按照739元/瓶執行，其價格提升對五糧液增速貢獻較多。

昨日，一位五糧液經銷商稱，其所在區域普五一批價已經達到820元左右。他透露，雖然五糧液專賣店的終端價仍維持899元/每瓶，但部分酒類零售店或煙酒行已經開始加價銷售。

近幾個月以來，全國五糧液經銷商還遇到了“鮮見”的缺貨現象。

據前述經銷商表示，這是五糧液今年調整了發貨節奏所致。“今年以前，我們是打款即發貨，想什么時候要就能什么時候要。今年，五糧液的銷售與發貨兩條線分開了，廠家決定每個月給你打多少貨并按計劃發貨”。

“雖然全年總計劃量沒變，但5月開始到8月我們得到的供貨量只有全年的20%左右。”在這位經銷商看來，五糧液調整發貨規則的實質就是“控貨”。某機構分析師告訴《每日經濟新聞》記者，今年以來，五糧液縮減了經銷商的普五合同量，轉而加大1618和低度酒的投放，無論是其嚴控總量還是把控發貨節奏，均使得五糧液核心產品挺價效果良好。

招商證券(19.500, 1.35, 7.44%)研報認為，五糧液從2016年底逐漸實現順價銷售，并在今年通過優質投放、增量溢價等政策進一步拉升渠道盈利水平。在此基礎上，五糧液針對渠道大商進行模式調整，推廣“百城千縣萬店”方案，已重回量價齊升軌道。