1.事件. 國家統計局公布葡萄酒行業2015年上半年產量數據及經濟指標;海關進口數據已出。
2.我們的分析與判斷。
(一)高基數下2015年上半年產量增速趨緩.2015年1-6月,我國葡萄酒行業累計產量49.05萬千升,同比增速為-8.53%。就累計產量增速水平來看,與上年同期相比下降4.60個百分點,環比則微增1.93個百分點。
2015年1-5月,我國葡萄酒行業累計產量39.42萬千升,同比增速為-10.45%。就累計產量增速水平來看,與上年同期相比下降8.89個百分點,環比則快速下滑25.49個百分點。
回顧2014年全年,我國葡萄酒行業累計產量116.1萬千升,同比增速為2.11%。就累計產量增速水平來看,與上年同期相比增長16.70個百分點,環比上漲0.19個百分點。其中,12月單月實現產量11.89萬千升,同比增速為5.29%(比上年同期大幅提升32.53pct.)。我們發現,2014年葡萄酒行業當月產量同比增速較2013年出現了明顯的回升,并在3至9月一路走高,9月當月產量增速達到27.84%的近兩年來高點。在此高基數的作用下,2015年3月之后葡萄酒行業當月產量增速放緩就顯得合乎情理了。
此外,與啤酒行業產量增速趨于飽和不同,從目前人均葡萄酒消費量上看,2014年我國葡萄酒人均消費量不足2L(即一人一年不到2瓶),僅為全球均值的1/3。因此,我們認為,未來我國葡萄酒行業空間廣闊。
(二)2015年上半年利潤增速持續高于收入增速.2015年上半年,葡萄酒行業收入、利潤總額增速延續2014年下半年的增長趨勢,且開啟高增速。2015年1-6月,我國葡萄酒行業實現收入208.13億元,同比增速為11.77%,實現利潤總額23.53億元,同比增速為19.41%。收入與利潤總額增速延續2014年的反轉上升趨勢,加快上漲,建議投資者持續關注。另據統計局歷史數據顯示,2011年以來利潤總額累計增速呈現出明顯高于收入增速態勢,但2011全年利潤總額增速降至13.96%,低于收入增速7.18pct.;2012年這種狀況依然持續,利潤總額增速與收入增速間的差距進一步擴大至9.63pct.;2013年該差距達到11.54pct.。2014年,利潤總額增速再次低于收入增速3.75pct.,差距有收窄的趨勢。2015年前6月,利潤總額增速高于營收7.64個百分點,兩者關系發生逆轉。表明此前進口酒持續對國內葡萄酒行業產銷、營收特別是利潤造成的影響正在逐漸減弱,步入平穩發展態勢,行業盈利能力有所增強。
