在白酒領域，貴州茅臺(1145.00 -0.34%,診股)市場表現依然火爆，產品及股價皆量價齊升。進一步來看，白酒市場呈現出“強者恒強、弱者恒弱”的局面，行業結束了前兩年的高歌猛進，整體增速有所放緩。
其中，貴州茅臺2019中報營收突破400億元，凈利潤逼近200億元，兩項數據同比大增;而洋河股份(106.15 +0.48%,診股)、青青稞酒(11.87 -1.08%,診股)等上市公司業績增速明顯放緩。
面對茅臺的凌厲攻勢，作為中國白酒主要產區，四川本地高端白酒自然不甘落后，紛紛推出各自的戰略布局。
近日，由證券時報·e公司攜手中國基金報·機會寶聯合組織機構調研活動，一同走進五糧液(134.92 -0.47%,診股)、水井坊(47.25 +1.50%,診股)、瀘州老窖(88.70 -1.66%,診股)等四川高端白酒上市公司。
證券時報·e公司記者了解到，五糧液近期已完成對上市公司董事長調整，2019年500億元銷售收入目標無壓力;瀘州老窖力求良性快速增長，發展高于行業平均值，高端產品欲迅速搶占市場;水井坊愿景則是成為中國最可信賴、成長最快的高端白酒品牌。有一點需要指出，四川高端白酒代表企業普遍認為，市場將茅臺作為一種金融屬性來炒作是不正常的，金融屬性太重不一定是好事。
五糧液：高管正常調整、一批價1000元左右
近年來，白酒行業景氣度持續攀升，作為白酒龍頭企業，五糧液在高管團隊的努力下經營業績屢創新高。
2017年~2018年，五糧液股份公司營業收入分別為301.87億元、400.3億元，同比增長率則為22.99%和32.61%;實現凈利潤則為96.74億元、133.84億元，同比增長率分別為42.58%和38.36%。2019上半年，五糧液完成營業收入271.51億元，同比增長26.75%，實現凈利潤93.36億元，同比增長31.3%。
在交流會上，五糧液董辦主任肖祥發表示，五糧液現在不停在追趕，學習其他公司做的好的方面。實際上，五糧液早已意識到在行業內和同行比起來很多地方有所落后，五糧液以集團董事長李曙光為代表的新領導班子上任后，對各個方面進行了大刀闊斧的改革。對高端白酒的這輪景氣復蘇，五糧液認為能夠持續7~8年時間。
肖祥發進一步指出，五糧液的改革體現在四個方面：即生產、營銷、體制機制、激勵。在2018年，五糧液已對分管生產的領導調整，人員薪酬和工藝調整，激勵機制也做出相應的改進和改革。如今，五糧液橫向總部職能化，縱向扁平化，橫向縱向信息及時傳遞到總部，進行動態調整。近期，五糧液高管層進行正常調整，劉中國董事長已經64歲了，到了退休年齡;曾從欽來自宜賓翠屏區政府，對五糧液情況比較了解，未來班子會不停優化。
在營銷方面，以前五糧液粗放式營銷，現在轉型為精細化、數字化，向終端轉型取得了實質性進展。2017年，五糧液對所有職能、營銷體制機制進行數字化改革，現在公司每天能夠實時掌握產品渠道每個環節、庫存、銷量情況。
其次，五糧液營銷已經將信息系統拓展到終端店，8月底5萬3千家終端基本都配備。此前，五糧液全國有7大營銷中心，現在將全國33個省市劃分為21個營銷戰區，下設60個營銷機構。另外，2018年五糧液營銷人員超過400人，現在營銷團隊800-900人，目標1000人。此外，五糧液績效掛鉤進一步優化，把銷售銷量完成情況與年底績效充分掛鉤，充分調動一線員工的積極性，員工收入增長接近20%。
長期以來，五糧液系列酒面臨的問題在于品類太多且與主品牌包裝類似，產品遠看像五糧液，近看是系列酒，對主品牌的損害很大。關于旗下系列酒問題，2019年以來，五糧液已經下架了49個品牌129個產品，取得了比較好的成效。
證券時報·e公司記者注意到，五糧液原有三個系列酒營銷公司(五糧液系列酒品牌營銷公司、五糧液特頭曲公司、五糧醇營銷公司)存在一定的內部競爭。今年7月，五糧液對三個營銷子公司進行整合，三個營銷子公司合并為一個子公司，以減少內耗增加效率。9月份，五糧液原計劃完成總部各職能部門改革，優化以適應市場競爭。
肖祥發表示，五糧液集團制定的戰略規劃為：做強酒類;做大平臺;做優多元。其中，做強酒類就是把五糧液股份公司做好，這是五糧液集團增長核心動力。2019年，五糧液集團銷售收入目標1080億元，其中五糧液股份公司占一半，集團制定的目標完成概率較大。對上市公司來講，今年五糧液銷售收入目標為500億元，上半年已完成超過270億元。
據悉，2019年，五糧液核心產品“經典五糧液”計劃投放量為2.3萬噸，今年上半年完成70%額度。肖祥發表示，現在“經典五糧液”一批價1000左右，五糧液經銷商實現順價，已有盈利。由于明年春節較早，根據市場情況，五糧液有可能會提前動用2020年計劃(如果市場有需求的話)，但具體投放量多少尚不知。
針對市場將茅臺酒大肆炒作的情況，肖祥發認為，白酒的金融屬性是市場行為，但對于企業來說，不是很正常的行為，白酒的批價和股票短期有很大的關聯性。最近有傳聞，北京地區茅臺批價單瓶下降200元/瓶，據猜測市場現有30000噸茅臺庫存，批價下跌會引起恐慌以及股價波動。
瀘州老窖：高端速搶市場、次高端價值回歸
瀘州老窖董秘王洪波認為，現在白酒行業是在快速下滑后恢復性增長，也有消費升級因素在里面。
不過，白酒行業不可能一直保持高速增長，行業不好的時候瀘州老窖銷售曾下滑60%。彼時，白酒行業出現周期性調整，政府出臺限制三公消費政策，公司戰略性失誤。加之，瀘州老窖實行多品牌戰略，在消費升級情況下不利于雜、多品牌的成長。
王洪波坦言，瀘州老窖新管理班子上任以來，這是謀求行業恢復增長的背景下，讓瀘州老窖增速能跑多快跑多快，但不敢保證連續25%收入增長。2019年，瀘州老窖要完成160億元的銷售目標，沒什么問題。感覺白酒行業明后年會面臨比較嚴峻的情況，瀘州老窖能做的是保證良性相對快速增長，高于行業平均值。
據瀘州老窖介紹，公司正在加強對人才隊伍的培養建設，一年新人培訓費用約20-23萬元/人。建立完整的培訓流程，要進行實習輪崗，業務熟悉后再定崗。目前，瀘州老窖總銷售團隊7000-8000人，上市公司體系內大概700多人。
針對品牌營銷規劃，王洪波指出，瀘州老窖營銷從2015年起開始做，組建銷售團隊，銷售體系渠道體系運作比較好。從品牌運作到大單品，整個高中低檔分為國窖1573，中檔窖齡和特曲，低檔頭曲和二曲。
實際上，瀘州老窖品牌宣傳從2015年到現在投入了很多資源，比如封藏大典，G20峰會等贊助。近兩年，瀘州老窖把國窖1573和瀘州老窖品牌一起宣傳，希望通過國窖1573帶動瀘州老窖品牌價值，效果體現較好。一直以來，瀘州老窖特別關注年輕消費群體，2018年推出的香水和最近推出的雪糕，都是為了吸引年輕消費群體關注瀘州老窖，但這并不是作為主業來經營。
瀘州老窖2019年中報披露，報告期內，該上市公司共完成營業收入80.13億元，相較去年同期的64.2億元同比增長24.81%;實現凈利潤27.5億元，相較去年同期的19.7億元，同比增長39.8%。
需要指出的是，瀘州老窖在華東和華南市場相對弱勢，在兩地市場占率僅1/10。在王洪波看來，這樣的市占率與瀘州老窖這個全國性品牌不相稱，華東市場對瀘州老窖的認可度高于國窖，近兩年公司在做二者的關聯。
王洪波認為，造成瀘州老窖在華東和華南地區弱勢主要和公司渠道體系建設有關，很多地方渠道沒有鋪開。現在，瀘州老窖要精耕終端，提高渠道掌控。同時，瀘州老窖將開展高端品鑒會，給消費者密切接觸，今年僅杭州市就開了5場品鑒會。實際上，近兩年增速最快的也是這兩個區域，未來如果做得好，銷售增長接近20億元也是有可能的。
目前，隨著茅臺價格的高企，高端白酒投資屬性在社會蔓延開來。王洪波認為，茅臺酒給社會帶來了太多的金融屬性，金融屬性太重不一定是好事。優質高端白酒供求矛盾一直存在，價格向上走是一個正常趨勢，像茅臺價格過高不是正常行為，但也不希望茅臺價格降的太低。茅臺一直在做去金融屬性，五糧液主要看渠道順價情況，而瀘州老窖仍然會追求國窖1573量和價(有先后順序)的增長。
長期來看，國窖1573價格采取跟隨策略，短期價格操作影響因素較多，要根據市場和需求情況而定。今年初，國窖系列已提價40元/瓶，提價后780元，實際成交價800多一點。
目前，瀘州老窖開瓶率轉化為終端消費比例較高，老窖市場存量比較少。王洪波認為，只要節奏稍微控制，就不會面臨價格上的壓力。明年，瀘州老窖高端產品追求快速搶市場，次高端還是實現價值回歸為主。
水井坊：馬太效應加劇、今年利潤目標增長30%
今年7月下旬，水井坊(600779)新任總經理危永標正式履職后的首份半年報出爐，完成營業收入16.90億元，同比增長26.47%;實現凈利潤3.40億元，同比增長26.97%，營收和凈利潤繼續保持“兩位數”的增長。
在此次交流會中，水井坊董秘田冀東表示，水井坊的愿景就是成為中國最可信賴、成長最快的高端白酒品牌，白酒業務增長超過行業平均水平。近年來，水井坊持續加強品牌內涵建設，提升品牌影響力，繼續圍繞“600 年，每一杯都是活著的傳承”品牌定位。與此同時，水井坊針對品牌結構進行優化，銷售毛利得到一定提升。
從2019年中報來看，水井坊營業收入增長主要系核心產品銷量增長，進而促進其收入和利潤相應增加。談及行業未來發展趨勢，水井坊表示，從行業內來看，“強者恒強、弱者恒弱”的馬太效應加劇了行業內、品牌間的兩極分化表現，大型酒企擠壓中小酒企市場份額的擠壓式增長格局愈發明顯。
水井坊2019中報提到，2018 年下半年以來，白酒行業受信貸去杠桿、房地產加強管控以及對外貿易糾紛等因素的影響，結束了前兩年的高歌猛進，增速有所放緩。目前，白酒行業基本面良好，總體仍呈增長趨勢，但前期高速增長的預期將逐漸回歸理性。
田冀東也認為，中國經濟下行有一定壓力，對中國白酒未來發展持樂觀態度，2019中報白酒上市公司業績普遍增長，增速有所放緩。白酒消費結構發生變化，商務和個人消費取代原來的政務消費，強者恒強。目前，白酒次高端板塊競爭越來越激烈，300~600元價格段位行業增長最快的板塊，因此也吸引了600元以上和300元以下板塊的眾多品牌加入競爭。
面對這樣的競爭市場，田冀東指出，為了增加各自品牌的市場占有率、布局未來，各白酒品牌紛紛加大市場費用的投入，用于分銷網絡的拓展和終端門店的建設;水井坊重點瞄準目標客戶群和意見領袖，加強15(5+5+5)大核心市場和門店建設;持續投入人才發展，確保供應鏈穩定可持續發展。在業內，領先的白酒品牌在數字化方面持續加強，此舉可有效提升渠道銷售效率，水井坊也在建立現代化IT數字化系統。
值得一提的是，水井坊2019年的經營目標為：力爭收入增長20%，利潤增長30%。前不久，水井坊還披露了最新一期股權激勵計劃，該計劃設定的股權激勵計劃第一階段的解鎖條件是2019年度、2020年度的營業收入增長率的平均值，不低于對標企業平均水平的110%;第二階段的解鎖條件為，2019年度、2020年度、2021年度的營業收入增長率的平均值，不低于對標企業平均水平的110%。
此次，水井坊股權激勵對標企業為，A股中前10名的白酒行業上市公司，包括貴州茅臺(600519)、五糧液(000858)、洋河股份(002304)、瀘州老窖(000568)等知名酒企。
四川�。毫�2020年規模白酒主業收入3500億元
早在2017年，四川省就已發布《關于推進白酒產業供給側結構性改革加快轉型升級的指導意見》(以下簡稱《意見》)，并鼓勵川酒積極走出國門。
《意見》提出，到2020年，四川省規模以上白酒產業主營業務收入達到3500億元，全省白酒產量在全國的比重穩定在30%以上;主營業務收入、利潤占全國的比重提高到40%左右。值得注意的是，該文件還明確指出，鼓勵白酒行業并購重組，支持重點企業兼并、收購，實現規模擴張。
證券時報·e公司記者還注意到，上述《意見》還專門針對白酒企業和品牌，制定了相應的培育目標。其中，到2020年力爭培育銷售收入超千億元企業1戶、超300億元企業1戶、超200億元企業1戶、超100億元企業1戶、超50億元企業2戶、超10億元企業10戶。將推動宜賓、瀘州白酒新型工業化產業示范基地(工業集中發展區)創新升級，推動邛崍、綿竹、射洪白酒園區建設生態化轉型和提升發展檔次。
《意見》中提到，四川支持白酒“六朵金花”“抱團”發展，擴大提升品牌影響力，帶動二三線品牌企業整體發力，擴大“川酒”品牌美譽度、知名度。具體來看，四川欲將“六朵金花”打造成全國白酒產業強勢領先品牌，這包括五糧液、瀘州老窖兩個全國三強品牌，郎酒、劍南春兩個全國十強品牌，沱牌舍得、水井坊兩個全國十五強品牌。
上述《意見》明確提到，鼓勵川酒利用好資本市場和融資工具，到境內外資本市場上市融資;鼓勵白酒行業并購重組，支持重點企業采取多種方式兼并、收購四川省內外白酒企業，實現規模擴張。在生產工藝、質量標準等方面，加強對兼并、收購企業的指導和管理，支持四川省屬國有企業參與川酒企業培育和組建大集團。
2019年2月，由四川省經濟和信息化廳指導，以五糧液、瀘州老窖、劍南春、郎酒、舍得、水井坊等川酒“六朵金花”為創始成員單位的四川名優白酒聯盟正式成立。五糧液集團黨委書記、董事長李曙光表示，將攜手聯盟成員單位提升“川酒”整體形象，發揮“川酒”品質和品牌效應，積極探索轉型升級新路徑，持續提升川酒核心競爭力。
據資料顯示，2018年川酒實現產量358萬千升，同比增長14%，占全國白酒產量的41%;實現營業收入2372億元，同比增長15.1%;實現利潤344億元，同比增長34.9%;“六朵金花”實現營收近1285億元，占川酒整體的54%;實現利潤284億元，占川酒的83%。
在此背景下，備受資本市場關注的郎酒IPO也有了實質性進展，2019年8月20日，四川證監局官網正式公布了《郎酒股份輔導備案基本情況表》。針對此次IPO，郎酒董事長汪俊林對證券時報·e公司記者表示，做好品質是郎酒上市的唯一目的，希望做一個透明的、開放的郎酒。實際上，郎酒不存在資金問題，看重的是企業的長期、科學發展。
“目前醬香型白酒市場良好形勢首先要感謝茅臺。”汪俊林如是表示，在茅臺的帶領下，醬香白酒已經越來越被消費者接受、喜愛，這得益于醬香白酒迎合消費者升級的好品質。但汪俊林強調，我們不能因此神化他們，只要是做好品質的酒都是好酒。如果不能做好品質，不能給消費者帶來真正好酒，那么包括茅臺、郎酒也一定會被消費者拋棄。
對于白酒價格上漲問題，汪俊林反復強調，白酒定價權始終在消費者手中，漲不漲價是企業可以決定的，但買不買單是消費者決定的。茅臺價格那么高，消費者還買不到，這是茅臺的光榮，但卻是其他酒廠的恥辱。如果，更多酒廠都能像茅臺一樣做出極致的品質和品牌，消費者就會有更多的選擇，那樣茅臺也會感受到壓力。
但現實也是殘酷的，白酒企業兩極分化現象也甚為嚴重，凈利潤出現過度集中的跡象。Wind數據統計，2019年上半年，A股20余家白酒上市公司共計完成營業收入接近1300億元，合計實現凈利潤超過460億元。
證券時報·e公司記者注意到，貴州茅臺、五糧液、洋河股份、瀘州老窖排名凈利潤前四位，與后面的酒企拉開了明顯的差距，上述公司2019上半年共完成營業收入907億元，合計實現凈利潤接近400億元。
有行業白酒行業人士曾坦言，白酒行業競爭日益加劇。如今，酒類行業擴張步伐明顯放緩，白酒產業市場蛋糕呈現萎縮趨勢，酒類企業已進入短兵相接、紅海拼殺的殘酷時代。
