“冬蟲夏草第一股”的青海春天(600381.SH)現在面對的是陣陣冬意。

公司2018年年報顯示，實現營收3.33億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤0.68億元，同比分別下降29.31%和77.96%。

實際上，自2014年以來，青海春天業績一直都不太理想。去年3月，公司通過收購西藏聽花酒業有限公司(以下簡稱西藏聽花酒業)布局全國酒業市場，先后推出涼露酒、火露涼茶等產品。但效果并不理想，西藏聽花酒業去年虧損6546.3萬元。

長江商報記者查詢發現，在目前各電商平臺上，涼露酒已經降價，一瓶31度、125毫升的涼露酒平均售價在18至20元左右，相比去年35元的終端價，幾乎是在打對折。而為了推廣白酒業務，公司在銷售渠道建設和產品推廣方面發生的銷售費用為9290.79萬元，同比增長792.97%。

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長江商報記者就相關問題，曾向青海春天董秘辦發去采訪提綱，但截至發稿尚未收到回復。

凈利潤下降近8成

雖然近些年青海春天的業務范圍越來越廣，卻沒能扭轉業績下滑的趨勢。

4月19日，青海春天發布的2018年年度報告顯示，公司2018年實現營業收入3.33億元，同比下降29.31%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤6844.69萬元，同比下降77.96%;加權平均凈資產收益率2.91%，基本每股收益0.12元。

對于業績大幅虧損的原因，青海春天認為，由于冬蟲夏草引發的媒體爭議對消費市場所造成的影響尚未完全消除，以及受高端消費品市場持續疲軟等因素的影響。報告期內，公司與冬蟲夏草有關的業務取得營業收入1.34億元，同比下降44.36%。冬蟲夏草類產品蟲草參芪膏于2018年第四季度才開始正式推廣和銷售，導致報告期內公司歸母凈利潤同比下降77.96%。

實際上，公司自2014年以來業績都不太理想，數據顯示，2014年-2018年，公司實現營收20.63億元、14.02億元、7.08億元、4.71億元、3.33億元，同期凈利潤分別為3.65億元、3.58億元、2.45億元、3.12億元、6844.7萬元，一直延續下滑態勢。

從公司的主營業務來看，去年凈制冬蟲夏草營業收入1370.27萬元，同比減少89.73%;冬蟲夏草(原草)營業收入為7276.83萬元，同比減少7.5%;蟲草參芪膏營業收入為176.74萬元，同比減少30.61%;廣告業務營業收入為1.72億元，同比減少23.54%。

對于主業冬蟲夏草的銷售，青海春天表示，將繼續加強冬蟲夏草類產品的銷售工作，調動相關資源全力配合蟲草參芪膏的銷售和支持冬蟲夏草純粉片海外市場開拓，保障公司基本營業收入和利潤來源。

毛利率降至29.64%

在2015年6月的牛市中，青海春天股價抵達50元的頂峰，總市值超過300億元。其中，“極草”功不可沒，據青海春天2015年財報顯示，冬蟲夏草純粉片營收為11.17億元，占總營收比例為79.67%。

2016年3月4日，國家食藥監總局下發《關于停止冬蟲夏草用于保健食品試點工作的通知》，停止冬蟲夏草用于保健食品試點工作。至此，青海春天極草5X純粉片兩個臨時的身份全部被剝奪，徹底淪為了“三無”產品。

在主營產品被下架之后，青海春天進入陣痛期。低谷中，青海春天不得不尋找新產業。而廣告和投資，則成了支撐青海春天營收的支柱業務。

青海春天2016年報顯示，廣告收入2.62億元，較2015年增長243.31%，廣告收入占比當年總營收7.08億元的37%。到2018年上半年，廣告業務營收占比已經上升到64%。

另外，青海春天在對外投資方面的成績也十分卓著，根據其2018年半年報，青海春天報告期內在基金投資方面投入4.05億元，在理財投資方面投入9000萬，長期股權投資39.7億元�；貓笠差H豐，2017年全年獲得投資收益1.43億元。2018年上半年獲利8198萬元，同比增長220%。

財報顯示，2018年，青海春天實現投資收益0.69億，占營業利潤328.57%，換句話說，若非投資收益，青海春天2018年將虧損。遺憾的是，2018年的投資收益同比減少51.75%，投資收益的持續獲取能力較差。

同時，2019年一季度公司的業績也是萎靡不振。青海春天2019年一季度報告顯示，公司實現營業收入7216.62萬元，同比下降27.77%;實現歸母扣非凈利潤63.10萬元，同比下降98.58%。

跨界白酒一年虧6500萬元

在冬蟲夏草純粉片神話破滅后，經過兩年調整期，青海春天大舉進軍白酒行業。

2018年3月，公司斥資3385萬元收購關聯方西藏聽花酒業100%股權，獲得“涼露”酒20年全國經銷權。其后，涼露酒陸續進入成都、重慶等市場，并通過《舌尖3》強勢打品牌。一時間，涼露產品伴隨“吃辣喝酒選涼露”的廣告語開始在各地風靡。

但是，目前來看，該公司的白酒業務還在投入階段。 公告顯示，青海春天白酒板塊業務主要為子公司西藏聽花酒業的銷售業務，目前處于產品和市場培育階段，尚未形成規模銷量。數據顯示，西藏聽花酒業的營業收入2519.6萬元，凈利潤為-6546.3萬元。

公司內部人士此前對媒體稱，目前涼露酒仍處于“戰略虧損”狀態，公司爭取在最短時間內實現扭虧。

與此同時，長江商報記者查詢發現，在目前各電商平臺上，涼露酒已經降價，一瓶31度、125毫升的涼露酒平均售價在18至20元左右，相比去年剛推出市場時廠商指導價29元/瓶、終端價35元/瓶，降幅38%—48%。

降價后的涼露酒目前在市場上的銷售情況又如何?4月24日，長江商報記者來到了武漢洪山區徐東商圈探訪，記者到過的店面均沒有涼露酒售賣。“吃火鍋喝白酒感覺還是辣了點，會覺得難以下口。”面對長江商報記者的提問，有消費者表示，“有時候開車來吃飯，吃火鍋喝白酒不方便。”

事實上，公司早已在白酒板塊下足決心，在投入上毫不吝嗇，公司2018年新增酒水項目業務，在銷售渠道建設和產品推廣方面發生的銷售費用為9290.79萬元，同比增長792.97%。

目前來看，市場上在20元以上小酒主要有小郎酒、江小白等多個品牌，競爭異常激烈。因此，作為一個新型產品的涼露，未來能否成為青海春天新的業績增長點，目前尚不得而知。

中國食品產業分析師朱丹蓬在接受長江商報記者采訪時表示，“涼露作為創新型的網紅品牌，它主打概念就是吃辣時候喝的酒，但是這個概念并沒有受到消費端的接受，而從整個產業端去看，隨著整個中國消費群體消費意識的升級，喝好點、喝少一點才是整個中國白酒的發展趨勢，所以其作為網紅類，不是以酒文化作為支撐的這種酒，基本上很難發展。”