4月14日晚，貴州茅臺發布2016年年報。年報顯示，2016年度，公司共生產茅臺酒及系列酒基酒5.99萬噸，其中茅臺酒基酒3.93萬噸，系列酒基酒2.06萬噸。而茅臺2016年營業收入達到388.62億元，同比增長18.99%;凈利潤167.18億，同比增長7.84%。

2016消費稅與營業收入增速不匹配

靚麗的業績讓茅臺收到了來自資本市場的強烈回應。自2016年以來，貴州茅臺股價一路上揚，就在4月14日當天，貴州茅臺市值首次突破5000億元關口，股價一度攀升至399.88元，本周一略為休整后，股價逆市上漲，至昨日收市，已突破400元的歷史高位，收于405.74元，總市值高達5096.9億元。此前的4月10日，貴州茅臺股票總市值就已上升到4949億元人民幣，超過全球酒王帝亞吉歐，成為全球市值最高的烈性酒公司，不少人預計茅臺此后將迎來最佳機遇期。

與此同時，茅臺2016年報公布的另外兩組數據卻引來了不少質疑之聲——2016年茅臺消費稅為50.95億，同比增長了105%，增長了26.1億;而2016年茅臺酒的營業收入為388億，同比增長了18.95%，消費稅與營業收入比例從2015 年的7.61%上升至2016 年的13.11%。茅臺酒的消費稅與茅臺酒的收入數據之間的不匹配導致不少人得出“茅臺2016年財報涉嫌造假，收入少確認，隱藏利潤”的結論，不少媒體也對此進行了報道。

公司回應稅基抬高是消費稅激增主要原因

然而，據專家分析，消費稅增長快于營業收入，增速多出來的部分就是隱藏掉的利潤——這一邏輯本身就存在問題。消費稅是影響利潤的主要因素，但消費稅也只是收入轉換為利潤的其中一個環節，有更多的其他因素在影響利潤本身，因而消費稅與營業收入增長不同速也應屬于合理情況。

具體而言，白酒的消費稅率在2016 年基本保持穩定，不少專家認為，茅臺酒消費稅的快速增長可能是由稅費科目調整、貴州茅臺白酒產品稅基抬高以及股份公司與銷售公司發貨節奏不一致或者是生產端給到銷售公司的量大于銷售公司對外銷售量等因素造成，我們有理由認為，茅臺未來像16年這樣的高消費稅率未必可持續。

4月20日，貴州茅臺酒股份有限公司就此前媒體報道的“造假事件”給出官方回應，回應稱，2015 年 12 月，貴州省國稅局下發了《關于核定部分白酒產品消費稅最低計稅價格的通知》(黔國稅函【2015】387 號)，導致公司消費稅稅基提高，消費稅增幅較大。

也有專業人士指出，茅臺2016年整體毛利率下降0.9 個百分點，主要受茅臺酒的噸酒成本快于噸酒價格上漲幅度導致。營業稅金及附加單四季度確認28.85 億，同比增長89%，其占比收入的比例大幅提高至16.2%，環比、同比增加3、6 個百分點。從母公司利潤表可以看到該項同比大幅增長104%，和股份公司消費稅增幅一致。一部分原因是15年起公司消費稅稅基提高導致從價計稅部分增加，同時也和母公司提前在16年確認消費稅有關。期間費用率穩中減少1個百分點。整體凈利率受消費稅影響降低近5 個點至41.6%。

事實上，白酒行業消費稅占比普遍較高。數據顯示，2015年貴州茅臺營業稅金及附加合計為34.5億元，消費稅的繳納為24.86億元。五糧液2015年繳納的營業稅金及附加合計17.85億，其中消費稅12.62億元。消費稅在白酒企業總體“營業稅金及附加一項”中的占比普遍在7~8成之間。