今天(1月2日)，貴州茅臺酒股份有限公司(以下簡稱貴州茅臺)發布了生產經營情況公告，初步核算，2019年度生產茅臺酒基酒約4.99萬噸，系列酒基酒約2.51萬噸;2019年度實現營業總收入885億元左右，同比增長15%左右;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤405億元左右，同比增長15%左右。

同時，公告還表示，上述 2019 年度經營數據僅為初步核算數據，未經會計師事務所審計，2020 年度數據為初步計劃，存在不確定性因素，敬請投資者予以關注。

值得注意的是，貴州茅臺營收和凈利雖然均實現15%增速，但相較過去兩年增速明顯放緩。公開數據顯示，2017年和2018年，貴州茅臺營收增速分別為49.81%和26.49%;凈利潤增速分別為61.97%和30.00%。受此影響，貴州茅臺在今天開盤后大跌，跌幅一度達到5.6%。截止收盤，貴州茅臺報收1130元，跌幅4.48%，總市值為1.42萬億，較前一個交易日，市值一天蒸發665.78億元。

在增速放緩的同時，貴州茅臺也調低了2020年度計劃營收的目標。此次公告顯示，茅臺設定2020年營收總收入同比增長10%。此外，貴州茅臺也已公布了2020的投放計劃。12月27日，茅臺集團黨委書記、董事長李保芳在2019年度全國經銷商聯誼會上表示，2020年茅臺酒投放總量約3.45萬噸，系列酒目標仍為銷量3萬噸，營收100億元。

據此推算，2020年貴州茅臺的總營收應在973億元左右，而去除系列酒的100億營收，茅臺酒的營收有望達到874億左右。

在價格方面，市場普遍認為茅臺酒存在提價預期。茅臺方面則表示出謹慎態度。李保芳在貴州茅臺2019年度全國經銷商聯誼會上指出，茅臺酒價格涉及政府、企業、股東、經銷商、消費者各方利益相關方，需要統籌兼顧、循序漸進。茅臺經不起折騰，必須注重計劃統籌調度，解決供需茅臺酒契合消費價值，不能讓價格瘋狂，更不能靠提價來平衡市場，維持高效益，尤其不能搞急轉彎，否則就會翻車。

國海證券研報則認為，茅臺在前期通過放量，以及加大自營和商超投放量調整渠道結構再次增厚公司利潤的情況下，公司業績能保障實現穩健增長。后繼，在產能釋放完畢，公司通過提高給經銷商的出廠價來維持公司較好的業績增長可能性較大。

同時，國海證券研報也指出，鑒于貴州茅臺目前沒有明確提價，故調低公司盈利預測，但公司放量和渠道結構調整后業績增長確定性還是較強。在白酒行業容量已基本穩定，存量競爭中分化加劇的情況下，貴州茅臺擠壓式增長將越發凸顯，但除了自身產能的限制，也會面臨其他高端品牌的市場攻防。