8月1日晚間，貴州茅臺(600519)發布2018年半年報。中報顯示，1-6月，茅臺公司實現營業收入333.97億元，同比增長38.06%;實現歸屬于上市股東凈利潤157.64億元，同比增長40.12%。

作為李保芳主政以來的首份中報，報表以大幅增長的經營數據，讓茅臺繼續以遙遙領先姿態領跑行業，可謂給足了“新帥”面子。

不過，除了數據，茅臺中報還告訴了我們更多。

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“穿越淡季”的茅臺成績單

報告顯示，茅臺的淡季旺銷表現，超出了市場預期。茅臺公司共生產茅臺酒及系列酒基酒39465.40噸，茅臺酒基酒30422.48噸，系列酒基酒9042.92噸。

其中，茅臺酒實現營收293.83億，系列酒實現營收39.93億，系列酒收入上升明顯，對整體貢獻率已近12%。茅臺酒和系列酒并駕齊驅的“雙輪”策略正發揮效應，“一枝獨秀”在走向“多點開花”。

半年報還顯示，茅臺經銷商數量突破3300多家，經銷商數量增加了250家，增加的主要是醬香系列酒經銷商。1-6月，茅臺公司的經營活動產生的現金流量凈額高達177.35億元，同比增長155.72%。

業內人士分析，茅臺上半年的快速增長，一方面是上調茅臺酒出廠價，819元到969元近18%的價格提升，使得整體業績出現增長;另一方面，茅臺酒在高端市場快速增長和供不應求，帶動了系列酒的量價齊升，其“淡季旺銷”的效應，拉高了整體的業績。

受益于股份公司的良好表現，2018年上半年，茅臺集團主要經濟指標實現50%以上的增長，創下了近年來最高增速，倍受業界關注。另外，茅臺集團酒類收入占到集團總收入的比重高達94%，充分表明酒類業務在茅臺集團的發展實力與競爭能力，說明了酒類主業對集團的貢獻在持續加大。

茅臺新的大單品輪廓越來越清晰、態勢越來越明顯。上半年，王子酒增長尤為強勁，已成為茅臺酒之后的第二大單品。習酒窖藏1988成為10億元級單品。天朝上品、白金酒年內銷量和銷售收入有望按既定計劃和要求，分別實現4萬噸、30億元，1萬噸、10億元。

由報表可看出，茅臺率先穿越行業調整期之后，還在史無前例地穿越“白酒淡季”，形成了“淡季旺銷”的局面，證明其市場地位和影響力的進一步加強。

預收款下滑或持續全年

盡管對茅臺預收賬款回落已有預期，但等市場真正看到半年報中預收賬款的波動，還是發出一片輕嘆。而即便有著多項耀眼數據加身，茅臺也難以掩蓋預收賬款的下滑。

報告期內，貴州茅臺預收賬款為99.4億元，較上期期末數減少31.11%;二季度預收款環比一季度減少32億元。

對于茅臺經銷商預付貨款的減少，廣發證券分析師王永鋒認為，此舉主要是由于公司改變打款政策以及發貨節奏調整所致，新董事長在逐步建立更加規范的治理和財務制度。

中信建投在報告中也指出，這與茅臺公司年初改變打款方式有關：從提前3-4個月打款，改為當月打款當月發貨模式，“考慮到2017年第三季和第四季業績都是高基數，預計預收賬款未來仍會持續下降。

強大到如茅臺，也面臨著一定壓力，這對整個高端白酒有著警醒和參照意義。業界認為，白酒行業必須直于經銷商預付貨款減少，而導致的預收賬款大幅減少問題。

有人提出，基于外部宏觀因素的不確定性，以及行業自身發展階段出現的隱憂，高端白酒景氣度不應該被過度看好，更不應忽略下游經銷商的溫度。

精準扶貧與1399元有沒有關系?

茅臺管理層認為，上半年，公司堅持高質量發展新理念，立足于“做足酒文章，擴大酒天地”，認真實施年初工作計劃，圓滿實現了時間任務“雙過半”，為順利完成全年目標奠定了堅實基礎。

下半年，公司將繼續堅持“能快則快，不設上限，不留后路”，更加注重工作安排的針對性、工作落實的有效性，按照“保目標、補短板、強后勁、謀長遠”的主線，緊扣生產、銷售、管理等重心任務，深入落實年度經營計劃，全力推動公司發展再上新臺階。

中商產業研究院認為，下半年，隨著茅臺公司新酒老熟后上市，發貨量預計在1.6萬噸。其中三季度9000噸，四季度7000噸，與去年持平，疊加價格的提升，業績仍可有20%增長，較市場預期也更為樂觀。

值得注意的是，本次半年報中，茅臺首提“精準扶貧”工作成果：1-6月，共計完成精準扶貧投放6257.67萬元，涉及農村道路改造等基礎設施建設以及扶貧捐贈等事項。

不知道是否同樣從公益和責任的角度出發，自8月6日開始，到8月8日截止。茅臺營銷公司開展三天的夏季消費者優惠活動。茅臺文件要求各省區、聯誼會組織國酒茅臺專賣店、特約經銷商以1399元/瓶價格，向消費者銷售普通茅臺酒，且普通茅臺酒投放量不得低于2018年6月1日至8月6日實際到貨量的20%(或不低于60件)。

在迎接“千億時代”的關鍵時刻，茅臺一面打響“能快則快、不留后路”的千億之戰，與此同時，“精準扶貧”、1399元/瓶茅臺等措施出臺，顯露出了茅臺在價格不斷上漲、輿論接近沸點下“撫慰人心”的努力。