毫無懸念的茅臺半年報，業績一如既往的穩健。

從2018年至今，“穩中求進”一詞在茅臺半年報、年報中屢屢出現，換作數字化的表現，分別是2019年度經營計劃，擬定的營收增長目標是14%;2020年度經營增長目標則進一步調低至10%左右;2021年營收增速目標則為10.5%左右，只因體量巨大，看似平淡的數字背后其實也藏著巨大的增量，而這一增量在本次半年報中突出體現在兩個方面的5個字上：“直銷”和“系列酒”。

“直銷”

半年報：“直銷收入95億，同比增長84.5%。”

直銷業務收入相較于去年同期的51.53億元，增加了84.4%;在半年營收中占比從去年同期的約12%，提高到今年上半年的約20%。這就是在上半年批發渠道營收同比僅增長2%的基礎上，營收和凈利潤反而有更大增量的秘密。

也有分析認為，茅臺上半年的業績增長除了直銷比例的提升，還有生肖酒、定制酒、年份酒等結構調整因素。

關于直銷渠道，茅臺曾發布公告稱“公司披露的定期報告中，銷售渠道分為直銷和批發。直銷收入指通過自營渠道實現的收入，批發收入指通過社會經銷商、商超、電商等渠道實現的收入”。

“系列酒”

半年報：“系列酒實現營收60.6億，同比增長30%。”

營收增速上，茅臺酒同比增長9.39%，系列酒同比增長30.32%。

經銷商數量上，報告期內茅臺經銷商增加62家，減少12家，增加的主要是醬香系列酒的經銷商，減少的主要是茅臺酒經銷商。

產量上，報告期內公司完成基酒產量5.03萬噸，其中茅臺酒基酒產量3.78萬噸，同比增長2.99%、系列酒基酒產量1.25萬噸，同比增長9.6%。

有分析指出，上半年茅臺的主導策略是控制茅臺酒的投放，理順和提升系列酒的價格體系，讓系列酒建立中高端的品牌形象和價格定位，給經銷商創造足夠的利潤空間和銷售動力。并且，在不增加投放量的情況下，系列酒營收依然高速增長，證明價格定位被市場接受。進而證明，借著茅臺酒引發的醬香熱潮，茅臺醬香通過擴大產能、提升產品和服務，依然形成了第二增長極的攀升。(原標題：茅臺半年報的最大看點：5個字!)